導語：如何才能寫好一篇保險資金入市比例，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】安全監(jiān)理；職業(yè)責任風險；自我保護

根據(jù)《建設工程安全生產(chǎn)管理條例》（以下簡稱條例）規(guī)定，工程監(jiān)理單位和監(jiān)理工程師應當按照法律、法規(guī)和工程強制性標準實施監(jiān)理，并對建設工程安全生產(chǎn)承擔監(jiān)理責任。本文結(jié)合自己在監(jiān)理工程中實際經(jīng)驗就如何做好安全監(jiān)理工作降低自身安全風險進行論述。

1 安全監(jiān)理的現(xiàn)狀

當前，全國的建設工程安全形式非常嚴峻，上海樓房的倒塌、成都“樓歪歪”、重慶“樓裂裂”以及幾十起高空墜落等一系列特重大事故，給人民財產(chǎn)和生命造成了巨大的損失。如果監(jiān)理工作沒有做到位，監(jiān)理企業(yè)和相關(guān)監(jiān)理人員就會受到經(jīng)濟處罰（賠償）責任甚至是追究刑事責任的處罰。因此，作為工程質(zhì)量安全監(jiān)督的監(jiān)理企業(yè)和監(jiān)理人員有責任也有義務，為防止和減少工程質(zhì)量和安全事故盡責盡力，同時也減少了安全事故和降低了自身的安全風險。

2 監(jiān)理工程師安全風險的原因

造成監(jiān)理工程師安全風險的原因是復雜的，多方面的，有些風險來自社會環(huán)境，有些風險來自工作環(huán)境，有些風險來自監(jiān)理工程師本身。

監(jiān)理工程師的責任風險是多方面的，經(jīng)常地、隨機地發(fā)生在監(jiān)理工程師的日常工作中，與其他自然災害風險一樣，監(jiān)理工程師的責任風險不以人們的意志為轉(zhuǎn)移，具有存在的客觀性、發(fā)生的偶然性等特征。其原因體現(xiàn)在以下幾個方面：

2.1 法律法規(guī)對監(jiān)理工程師的要求日益嚴格

近年來不斷出現(xiàn)的重大質(zhì)量安全事故，促使人們對質(zhì)量安全責任的思考，我國的法律法規(guī)也隨著形勢的發(fā)展日益健全，對監(jiān)理工程師的法律責任也有了明確的規(guī)定。

2.2 監(jiān)理工程師所掌握的技術(shù)資源不可能盡善盡美

即使是監(jiān)理工程師在工作中無任何行為上的過錯，仍然有可能承受由于技術(shù)、資源而帶來的工作方面的風險，有些工作上的問題，往往需要相當技術(shù)資源的支撐。比如，很多新技術(shù)、新材料、新工藝沒有合適的機會去學習觀摩。

2.3 監(jiān)理工程師的知識、經(jīng)驗有局限性

任何專業(yè)人員的知識和經(jīng)驗都是有局限性的，工程監(jiān)理工作本身就是一項專業(yè)性很強的技術(shù)服務。因此，盡管監(jiān)理工程師在監(jiān)理過程中盡職盡責，認真履行了監(jiān)理合同中業(yè)主委托的工作職責，但由于監(jiān)理工程師本身知識及經(jīng)驗的局限性，可能并不一定去的應有的效果。

2.4 社會對工程監(jiān)理的要求提高

近年來，隨著政府對安全生產(chǎn)越來越重視，社會公眾對工程監(jiān)理也越來越寄予極大地期望。只要有什么重大事故，首先追查監(jiān)理工程師有沒有違規(guī)或失職。

為有效控制可能面對的安全監(jiān)理風險，首先要對安全監(jiān)理風險清淅識別。

2.4.1 作為一名監(jiān)理工程師，進行安全監(jiān)理風險識別首先要明確現(xiàn)行安全監(jiān)理規(guī)范和監(jiān)理依據(jù)有哪些。

監(jiān)理依據(jù)有：設計文件，法律法規(guī)，施工合同，監(jiān)理合同。

2.4.2 作為一名監(jiān)理工程師進行安全監(jiān)理風險識別，從違背監(jiān)理依據(jù)和相關(guān)法律帶來嚴重后果方面識別。

3 安全監(jiān)理工作的主要內(nèi)容

安全監(jiān)理的任務主要是貫徹落實安全生產(chǎn)方針政策，督促施工單位按照建筑施工安全生產(chǎn)法規(guī)和標準組織施工，消除施工中的冒險性、盲目性和隨意性，落實各項安全技術(shù)措施，消除各類不安全隱患，實現(xiàn)安全生產(chǎn)。

3.1 施工準備階段安全監(jiān)理的主要工作內(nèi)容

3.1.1 根據(jù)《條例》的規(guī)定，按照強制性標準和相關(guān)規(guī)范的要求，編制包括安全監(jiān)理內(nèi)容的項目監(jiān)理規(guī)劃，明確安全監(jiān)理的范圍、內(nèi)容、工作程序和制度措施，以及人員配備計劃和職責等。

3.1.2 對危險性較大的分部分項工程，編制安全監(jiān)理實施細則。

3.1.3 審查施工單位編制的施工組織設計中的安全技術(shù)措施安全專項施工方案是否符合工程建設強制性標準要求。

對危險性較大的工程，應督促建筑施工企業(yè)組織專家組進行論證審查：

3.2 施工階段安全監(jiān)理的主要工作內(nèi)容

3.2.1 監(jiān)督施工單位按照施工組織設計中的安全技術(shù)措施和專項施工方案組織施工，及時制止違規(guī)違章施工作業(yè)。

3.2.2 定期不定期巡視檢查施工過程中的危險性較大工程作業(yè)情況。

3.2.3 核查施工現(xiàn)場施工起重機械和安全設施的驗收手續(xù)。

3.2.4 檢查施工現(xiàn)場各種安全標志和安全防護措施是否符合強制性標準要求，并檢查安全生產(chǎn)費用的使用情況和物資到位情況。

3.2.5 督促施工單位進行安全自查工作，并對施工單位自查情況進行抽查，參加建設單位組織的安全生產(chǎn)專項檢查。

4 安全監(jiān)理過程中監(jiān)理工程師規(guī)避風險的措施，方法

首先，安全監(jiān)理必須從施工方的安全安全管理體系入手，這是安全監(jiān)理的關(guān)鍵。施工單位必須有完整的安全生產(chǎn)規(guī)章制度，必須配置足夠數(shù)量的專職安全生產(chǎn)管理人員、特種作業(yè)人員持證上崗，具體方法如下：

4.1 審查核驗：就是核驗施工單位報送的各項安全生產(chǎn)管理文件和資料，提出監(jiān)理意見，對不符合要求的要要求施工單位重新完善再報審。

4.2 巡視檢查：就是檢查施工單位的人員、措施是否按照方案落實，監(jiān)理工程師下達的指令是否實施等。

4.3 通知：就是發(fā)現(xiàn)安全事故隱患、或違反現(xiàn)行法律法規(guī)和工程強制性標準，未按相關(guān)方案組織施工的應立即下達監(jiān)理工程師通知書，責令施工單位限期整改。

4.4 停工：就是監(jiān)理機構(gòu)發(fā)現(xiàn)安全事故隱患情況嚴重及已經(jīng)發(fā)生安全質(zhì)量事故的要及時簽發(fā)工程暫停令，按實際情況指令其局部停工或全面停工。

4.5 會議：就是施工前要介紹安全監(jiān)理方案的主要內(nèi)容，以后要定期召開安全會議，提醒施工單位注意安全措施的實施，做到警鐘長鳴。

4.6 報告：施工現(xiàn)場發(fā)生安全質(zhì)量事故，監(jiān)理工程師應第一時間報告本單位負責人，情況緊急時可直接向有關(guān)部門報告。對施工單位不執(zhí)行項目監(jiān)理機構(gòu)指令，對施工現(xiàn)場存在的嚴重安全隱患拒不整改或不停工整改的，項目監(jiān)理機構(gòu)應及時報告有關(guān)主管部門。

總之，目前監(jiān)理工程師肩上的擔子也越來越重，只有不斷學習和腳踏實地地工作，通過上述方法和手段盡量規(guī)避（或減輕）自己的責任風險，以期達到自我保護的目的。

參考文獻

[1]JGJ59-99·建筑施工安全檢查標準[S].

篇2

一、問題的提出——來自國有股的歷史難題

在我國企業(yè)股份化的初期，由于強調(diào)公有制在股份公司中必須占據(jù)主導地位，加上絕大部分股份公司都是由國有企業(yè)改組而來，因此，就形成了上市公司中國有股占大頭的局面。同時，在企業(yè)股份化初期，有許多人認為國有股流通就是國有資產(chǎn)流失，因此不允許國有股流通。到后來，隨著上市公司規(guī)模的不斷擴大，國有股規(guī)模也逐漸擴大，截至1998年末，在滬深兩市掛牌的上市公司已達到851家，而國有股和法人股等非流通股約占整個上市公司股份總量的2／3?，F(xiàn)在再將如此龐大的國有股推入市場流通，將不可避免導致股市的大失血，給股市帶來沉重的打擊。而國有股占大頭，又不能流通，不僅嚴重制約了上市公司的健康發(fā)展，也嚴重影響了我國證券市場的健康發(fā)展，這表現(xiàn)在：

1．從股東監(jiān)管角度來看，國家及其人所具有的特殊地位使這種監(jiān)督難免帶有行政色彩，導致企業(yè)被過多的干預，難以給予經(jīng)營者充分的自。同時，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)使經(jīng)營者感受不到來自市場的企業(yè)被收購兼并的壓力，“用腳投票”的機制不能發(fā)揮作用，造成企業(yè)經(jīng)營效率低下。

2．在上市公司中，由于國有股占大頭，政府通過股權(quán)控制企業(yè)，廣大中小股東無法通過行使表決權(quán)維護自身的利益，“用手投票”的機制不能發(fā)揮作用，出現(xiàn)“一只手壓倒一片手”的現(xiàn)狀，股東大會流于形式，公司內(nèi)部難以建立起合理的運作機制和制約機制。

3．由于行政機關(guān)并不直接分享投資決策帶來的財富效應，國有股享有的權(quán)利無從落實，不可避免導致國有資產(chǎn)的流失。

4．對證券市場來講，由于占大頭的國有股不能流通，流通股只占很小的比例，這不僅使得股市的發(fā)展不完善、不健全，處于先天不足的狀態(tài)，而且也導致了股市中嚴重的過度投機現(xiàn)象。

因此，為了保證上市公司和證券市場的健康發(fā)展，就必須解決國有股占大頭、不能流通的問題。對此，管理層已推出了有關(guān)國有股減持的政策。在國有股減持的計劃中，第一步先將國家股權(quán)及國有法人股所占比重從67．8％降到51％；第二步計劃將國家持股比例由51％下降到30％。對于國有股減持的方案主要有以下幾種：（1）國有股回購。國有股回購是指公司將發(fā)行在外的國有股以一定的價格購買回來，或作為庫藏股或進行注銷的一種股本縮減方式。（2）國有股配售。國有股配售是指國有股的股權(quán)代表部門將其部分國有股以特定價格向特定投資人轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓對象應是原有的個人股東及部分機構(gòu)投資者，老股東有優(yōu)先受讓股份的權(quán)利。（3）可轉(zhuǎn)換債券。這是指投資者可以在既定期限內(nèi)按規(guī)定的比例與價格將債券轉(zhuǎn)換成股票的一種債券方式，其兼有債券和期權(quán)的雙重特征。（4）協(xié)議轉(zhuǎn)讓。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指國有股的股權(quán)代表部門與受讓方統(tǒng)購簽訂國有股轉(zhuǎn)讓協(xié)議，減少國有股比重，達到受讓方控股或參股上市公司的目的。受讓方一般為公司法人、機構(gòu)法人和職工持股會等。

筆者認為，不管哪種方式，其最終目的都是要降低國有股的比重，并使這一部分可以在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓，這都會引起股市資金的大量減少。因此，這四種減持方案都不可避免遇到兩大障礙：

第一，由于國有股數(shù)量龐大，其上市流通將導致股市的大失血，給市場帶來很大的壓力。國有股包括國家股和國有法人股兩大部分，目前國有股約2240億股，占股市總股本的67．8％，國有股的數(shù)量是目前流通股總量的2．7倍，數(shù)量如此龐大的國有股大量變現(xiàn)，給市場帶來的壓力是可想而知的。進一步來看，如果國有股按每股3元左右的凈資產(chǎn)計算，在5年內(nèi)將國有股下降到50％左右的水平，那么5年中大約每年需要變現(xiàn)1000億元現(xiàn)金資產(chǎn)，而目前股市流通市值僅叨皿多億元，其巨大沖擊可想而知。

第二，國有股與流通股同股不同價，價差過大。國有股一般是1元一股折股而來，而流通股的發(fā)行價一般都在幾元甚至十幾元一股，流通股的二級市場價格又遠遠高于發(fā)行價。如果國有股變現(xiàn)，從價格角度來講，就是大量低價格股票與少量高價格股票實現(xiàn)價格并軌，并軌的結(jié)果必然導致市場中現(xiàn)有股票價格的大幅下滑，給中小投資者帶來損失。

上述兩大障礙嚴重制約了國有股減持的推行，造成了國有股必須流通與國有股難以流通的矛盾，有人將其稱為中國股市的哥德巴赫猜想。筆者認為解決這一問題的方法就是用股市增量資金來補充國有股推出而引起的股市存量資金的減少部分，巨額保險資金的入市或許為我們提供了很好的思路。

二、問題的解決——保險資金入市，哥德巴赫猜想的終結(jié)

（一）保險資金入市的背景。

1．保險業(yè)走出困境的要求。長期以來，我國對保除資金投資方向進行了限制，根據(jù)《保險法》的規(guī)定，保險公司的資金運用限于銀行存款、買賣政府債券以及國務院規(guī)定的其他資金運用形式。這就導致保險公司的投資渠道非常狹窄，投資效率十分低下，據(jù)統(tǒng)計，到1998年底，保險資產(chǎn)總額達到1796億元，其中約有40％－60％的資金沉淀在銀行。但是1996年5月到1999年7月人民銀行7次降息和1999年11月1日起開征20％的利息稅，使銀行存款利率達到歷史最低點。與此同時，國債、金融債券和企業(yè)債券的收益也大幅下降，保險公司面臨越來越嚴重的“利差損”問題，僅壽險就因此損失280億元左右。保鹼公司的經(jīng)營成本越來越大，資金保值能力越來越低，保險業(yè)的發(fā)展面臨極大的困境。尋求保險資金新的投資渠道成為保險業(yè)擺脫當前困境的一個緊迫課題，按照國際慣例，保險資金進入證券市場成為首選的投資方式。

2．證券市場的需要。與保險公司的投資渴求形成鮮明對比的是，“供血不足”正成為制約證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。我國證券市場一直處在快速發(fā)展中，但至今仍十分脆弱。目前，我國A股市場上市公司已達900多家，截至1999年6月底，上市公司總股本為2755．42億股，其中流通股951．05億股，流通市值9265．65億元，比股票市場創(chuàng)建立初增長了7倍。但是自1997年5月以來，我國股市一直在下降的軌道中運行，其間雖不乏火爆行情，但都如曇花一現(xiàn)，股市承受能力非常有限，而“供血不足”則是很重要的原因。按照現(xiàn)有的流通盤，股指的正常上漲至少需要10％左右的增量資金，即至少900億元左右的資金支持。其次，股市正常擴容，一年就需1000億元的資金。另外，考慮到國有股配售，每年需要1000億元資金。綜合起來，要保持股市的平穩(wěn)運行，至少需要3000億元的資金，這對于當前股市是一個難以承受的壓力。而解決市場資金不足的理想途徑，就是加快培育機構(gòu)投資者，拓寬機構(gòu)資金入市的渠道，保險資金入市已成為大趨勢。

（二）保險資金入市——一項雙贏的選擇。

保險資金的入市不僅可以使保險業(yè)走出困境，擴大投資渠道，更重要的是它可以減緩因國有股減持對股市帶來的沖擊，有力地推動國有股減持計劃的實施。對于保險資金入市對保險業(yè)的影響在這兒就不多說了，我們著重來分析一下保險資金入市與國有股減持的關(guān)系：一方面，保險資金入市可以減緩國有股減持帶給股市的沖擊，起到緩沖器的作用。前面分析過，國有股堅持每年需要變現(xiàn)1000億元，這對目前股市9000億元的容量來講，實在不是一個小數(shù)目。但是保險資金入市將極大地減緩這一沖擊力。目前，我國商業(yè)保險公司的總資產(chǎn)約3117億元，按最保守的10％的入市比例來計算，進入股市的保險資金將達到311．7億元。就目前的趨勢來看，保險資金入市的比例還會提高。日前，保監(jiān)會已放開中國平安保鹼公司、新華人壽保除公司和中宏人壽保險有限公司投資連結(jié)類保險在證券投資基金上的投資比例，最高比例可達100％。因此我們可以估計保險資金入市的比例將逐步提高。按國際經(jīng)驗，國外保險資金入市比例一般可以達50％，那么我國進入股市的保險資金將達到1558億元。而且保險資金的入市也不是惟一一次就結(jié)束的，隨著保險公司資產(chǎn)規(guī)模的擴大，進入證券投資基金領(lǐng)域的保險資金也會不斷增加。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預測，在未來5年保險資金將保持在13％以上的增長速度，這就是說保險資金每年向股市供血400億元左右。這就會大大減輕股市因國有股減持而受到的沖擊，從而有助于國有股減持方案的順利實施。

篇3

據(jù)中國證券報報道，消息靈通人士透露，廣為關(guān)注的《保險資金投資股票市場管理辦法》已進入征求意見的階段，出臺時間應當不會太遠了。

辦法規(guī)定，保險公司投資股票市場的上限初定為其總資產(chǎn)的5%，結(jié)合業(yè)界對5月份保險業(yè)總資產(chǎn)可能摸高10000億元大關(guān)的預期，這意味著，有近500億元的新增資金有望加盟股市。

投資范圍將擴大

在征求意見稿中，保險資金的直接入市范圍有所拓寬，除了國內(nèi)已發(fā)行上市的流通A股外，還可投資國內(nèi)A股市場的非流通股，以及保監(jiān)會認可的與A股相關(guān)的其他品種。

解讀：此前保險資金進入證券市場的選擇，只被限定在了“證券投資基金”這單一的品種上，而股票則未被列入許可投資的范圍。保險資金也只能對基金產(chǎn)生直接影響，對股市只有間接影響。而保險資金的投資范圍擴大，保險資金將直接跳上前臺，對滬深股市將帶來直接影響。

資金來源更廣泛

該辦法規(guī)定，國內(nèi)保險公司的資本金、營運資金、公積金、未分配利潤、各項準備金、其他負債和其他性質(zhì)保險資金形成的各項資產(chǎn)，均可以投資國內(nèi)股票市場，保險公司投資資本市場的總額不得超過上月末該公司總資產(chǎn)的5%.

解讀：此條款意味著入市的保險資金性質(zhì)將更寬泛，保險公司所擁有的多類型資產(chǎn)均可以投資股票市場，給保險公司操作也將帶來便利。而對投資上限的限制，與目前對投資基金的限制相類似。

基金不合“胃口”

篇4

化解利差損風險

90年代初期至中期，我國保險業(yè)處于高速發(fā)展時期，很多壽險公司為了吸引客戶、擴大市場份額，紛紛推出高預定利率險種。但自1996年開始，人行多次調(diào)低利率，致使高預定利率風險暴露無遺。利差風險越來越大，已成為保險業(yè)的一大難題，成為影響我國保險業(yè)健康發(fā)展的的重大隱患。

如何化解高預定利率風險？業(yè)內(nèi)人士普遍認為，高預定利率風險可以說是一種存量風險，要消除這種風險只有靠新增的利潤來彌補，最重要的就是要擴大資金運用渠道，提高資金運用率。目前保險資金只能存入銀行、購買國債、投資證券投資基金。他們的收益率分別是：5－6年期銀行大額協(xié)議存款最低利率3．7％，國債的票面利率在5％左右，而去年投資證券投資基金的平均收益率達12％。顯而易見，投資于證券投資基金的收益最高，而且，前兩項是固定的，而投資于基金的收益率仍有提高的可能。在此情況下，提高資金入市比例無疑成為直接、可行的舉措。去年保險公司總資產(chǎn)增加約650億元，按10％的入市比例、12％的投資收益率來測算，收益相當可觀。

提高資金運用水平

入世在即，中國的保險市場將逐步融入國際市場，中國的保險業(yè)將與外國的保險企業(yè)在相同的環(huán)境和條件下開展競爭。國際上成熟的保險市場是靠承保和投資兩個輪子走路，且承保利潤這一塊越來越少，甚至是負數(shù)，主要依靠的是投資收益。國外大保險公司在進行傳統(tǒng)保險業(yè)務的同時，管理著龐大的金融資產(chǎn)，他們既是保險公司，同時還是資產(chǎn)管理公司?如安盛集團1998年管理的總資產(chǎn)達6550億美元。我國目前的費率由政府確定，將來一旦放開，投資收益高的公司可通過降低費率擴大市場份額，投資的重要性日益凸現(xiàn)出來。此次提高入市比例，可以培育和提高保險公司的資金運用水平，為入世及未來更大規(guī)模的投資做準備。

培育機構(gòu)投資者

我國證券市場發(fā)展10年，成績有目共睹，但仍是一個不成熟的市場，其中一個重要表現(xiàn)是中小投資者多，機構(gòu)投資者少，股市波動大，缺乏穩(wěn)定市場的力量。據(jù)統(tǒng)計，機構(gòu)投資者只占投資者總戶數(shù)的5％，95％的是中小投資者。為扭轉(zhuǎn)這種局面，管理層最近兩年正在著力培養(yǎng)和扶持機構(gòu)投資者，其中一個重要表現(xiàn)是證券投資基金已發(fā)展到30多家，但最重要的機構(gòu)投資者社?；鹑晕慈胧?，保險基金的入市量很小。這次較大幅度提高保險資金的入市比例，也可窺見管理層加快培育機構(gòu)投資者的用心。

篇5

論文摘要：保險資金直接投資股市的風險因素包括股票市場環(huán)境、資本市場結(jié)構(gòu)、保險公司治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理模式、投資能力和監(jiān)管水平等方面。在股市長期投資價值不高的情況下，保險資金在股市面臨的風險綜合表現(xiàn)為股票價格風險。因此，除了識別和化解上述風險因素之外，還應以股票價格與眾數(shù)的差異結(jié)合社會平均利潤測定和控制股市的綜合價格風險。

一、保險資金直接入市的風險識別

保險資金直接入市的風險管理包括風險識別、測定、評估、預防和控制等方面。保險資金在股市遇到的風險既有保險公司本身體制和投資能力的因素，也有股票市場建設不成熟及政治、經(jīng)濟、企業(yè)和國際等諸方面風險因素的影響。從國外的教訓來看，風險是巨大的①。上個世紀80年代，日本保險公司的大部分資金流入證券市場，經(jīng)濟泡沫破滅后，保險公司遭受巨大損失，留下了巨額不良資產(chǎn)，日益陷入困境，導致多家保險公司的破產(chǎn)。因此，股市風險直接影響保險公司的生存和發(fā)展，關(guān)乎廣大被保險人的利益和社會經(jīng)濟的穩(wěn)定②。有必要對保險資金直接入市的市場環(huán)境、市場結(jié)構(gòu)及保險公司內(nèi)控機制和投資管理水平等各種風險因素進行識別。

識別保險資金直接入市的市場環(huán)境風險因素。從總體來說，我國股票市場上大盤績優(yōu)公司數(shù)量有限，許多上市公司規(guī)模偏小，虧損嚴重，沒有投資價值，保險資金難以獲取比較穩(wěn)定的收益，只能靠股票波動獲取差價。但由于我國股市投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資理念不成熟，市場盛行投機，加上交易費用高，保險資金面臨巨大的風險。目前，尚未能從制度、法規(guī)、市場秩序和監(jiān)管等方面加強資本市場建設和有效管理。

資本市場結(jié)構(gòu)不完善，缺乏金融衍生工具對沖風險。目前，我國資本市場結(jié)構(gòu)單一，以封閉的股票市場為主，貨幣市場、債券市場以及期貨市場還比較落后，各類金融衍生品種還是空白，這就使保險資金運用面臨結(jié)構(gòu)性風險。例如，我國債券市場規(guī)模較小，2002年末，銀行間債券市場、交易所債券市場托管的債券加上憑證式國債，其余額僅為2.8萬億元，而股票市值為4.8萬億元，銀行資產(chǎn)16萬億元；同時，中國債券市場品種結(jié)構(gòu)單一，其中國債余額近1.7萬多億元，金融債券1萬億元，公司債券只有600億元。

保險公司治理結(jié)構(gòu)有待于建立和完善，保險資金管理模式處于探索之中，難以實行保險資金的有效增殖。保險公司在專業(yè)化運作。是否設立投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或?qū)ｉT的基金公司，抑或在內(nèi)部設立專門的資產(chǎn)管理部，按事業(yè)部制進行運作，或者以信托或委托的方式將資金交由專門的投資機構(gòu)或資產(chǎn)管理機構(gòu)例如各類養(yǎng)老金公司、投資銀行的資產(chǎn)管理部門來管理等等，都需要實踐檢驗。

未建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險資金運用體系。目前，由于投資人才和投資經(jīng)驗的缺乏，中國保險公司還遠未建立科學、規(guī)范的投資管理體系，投資理念不成熟，國外的一些先進經(jīng)驗和方法如風險資本評估、保險監(jiān)管信息指標系統(tǒng)和財務分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等未能有效地運用到中國保險投資管理實踐中。未能建立起健全的投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險，構(gòu)建與本公司資金相適應的投資組合。例如，2001年，美國壽險公司投資組合中債券的投資占73%，股票投資占5%；在非壽險保險公司的投資組合中，債券投資占到了71.21%，股票投資占16.61%，而我國保險資金的運用，銀行存款占大部分比重③。

監(jiān)管部門的監(jiān)管能力風險。目前，保險監(jiān)管仍處于由市場行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管的過渡與轉(zhuǎn)變。未能運用風險資本評估、保險監(jiān)管信息指標系統(tǒng)、財務分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等先進的保險監(jiān)管技術(shù)，未能建立健全中國保險業(yè)的償付能力監(jiān)管體系，選擇合理的保險監(jiān)管模式；殛待培養(yǎng)保險監(jiān)管專業(yè)人才，提高監(jiān)管水平。

二、保險資金直接入市的綜合價格風險測定

股市風險包括制度風險、政策風險、企業(yè)風險和市場風險等諸方面，難以測定，但各種風險都集中在股市價格上反映出來。例如，我國證券市場具有政策市、消息市的特點，我國股市歷次巨幅波動都伴隨著政策和消息推波助瀾，巨額資金往往深陷其中，不能自拔。但政策風險總是表現(xiàn)為股市的上漲和下跌，換言之，股市風險綜合表現(xiàn)為價格風險。這里針對保險公司面臨的股市價格風險的測定進行初步的探討，使我們能夠科學地認識保險資金直接入市后面對的風險特征、提高保險資金管理的風險預防和控制能力。

一般的測定方法。要認識股市的價格波動規(guī)律，必須從捉摸不定的價格波動中把握其實質(zhì)，了解個別股價與此基準價格的偏離，進而判斷風險程度。傳統(tǒng)實物價值理論認為，商品的價格由社會平均生產(chǎn)條件來決定。而現(xiàn)在中國股市上的均價和指數(shù)正是以此為依據(jù)來計算的。中國股票市場的股價指數(shù)是以各股票的總股本為權(quán)數(shù)編制的，即A=∑af/∑f，其中A為股價指數(shù)，a為各股票的價格，f為各股票的總股本。在關(guān)于股票價格波動的均價分析系統(tǒng)中，廣泛采取簡單算術(shù)平均數(shù)計算方法，即：A=（a1 + a2 + a3 + …+an）/n=∑a/n；其中a1 a2 …an 是股價，n為日期個數(shù)。通過考察各股價與該平均數(shù)的偏離來判斷風險。該平均數(shù)存在如下的缺陷：首先在于它是一個理論數(shù)值，由于分母有可能除不盡，在股市上并沒有一個真實對應的價格；其次，簡均數(shù)并未反映股市成交量的影響，從而無法說明決定股市波動的原因；再次，價值理論關(guān)于社會平均生產(chǎn)條件決定商品社會價值的論述，是指在完全競爭條件下大多數(shù)市場主體的生產(chǎn)條件或存在壟斷的情況下生產(chǎn)規(guī)模占支配地位的主體的生產(chǎn)條件。因此，在股市上，應是特定期間內(nèi)最大的交易量的性質(zhì)決定股市運動的方向，而不是未考慮成交量的簡單算術(shù)平均數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)由于存在第一種缺陷而不是理想的衡量依據(jù)。

一般測定方法的修正。必須選取另一種平均數(shù)，即與最大成交量相對應的股票價格亦即眾數(shù)作為判斷股市價格波動方向依據(jù)。眾數(shù)的公式為X=P，P為與最大交易量對應的股票收市價格或股價指數(shù)。首先，它是與最大交易量對應的真實價格，其次它代表在市場上具有舉足輕重地位具有支配意義的成交量。在實物價值理論中，社會平均成本的意義在于它對個別價值的實現(xiàn)具有重要意義，是衡量個別價值是否實現(xiàn)的基準，而在股價波動中，它同樣是一個基準，衡量個別成本與平均成本的差異。例如，如果你的持股成本小于眾數(shù)，沒有風險或贏利，反之則虧本或有風險。在壟斷市場中，眾數(shù)標志著壟斷力量的持股或拋售成本；在完全競爭市場中，反映了大多數(shù)人的心理認同的股價成本；在壟斷競爭市場中，眾數(shù)既標志著壟斷力量的持股或拋售成本，也反映了大多數(shù)人的心理認同。同樣，它是大多數(shù)股票買入時的成本、賣出時的銷售金額。

與實物生產(chǎn)不同，其一，股票買入后不經(jīng)過生產(chǎn)過程，而是經(jīng)過價值回歸或泡沫形成過程；其二，在股票上漲初期階段的最大成交量即具有決定市場方向即上漲的主導力量，而經(jīng)過上漲后超過社會平均利潤以上的最大成交額即標志著下跌的到來，這是因為供需關(guān)系已發(fā)生了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，人們的心理從買入認同轉(zhuǎn)變?yōu)橘u出認同。一旦最大成交量出現(xiàn)，市場趨勢即不可逆轉(zhuǎn)。中國股市歷次大的波動無不驗證了這一事實。中國股市歷來有消息市、政策市之稱，但每次都在事先或事后表現(xiàn)在股價上，都有對應的最大成交量作為轉(zhuǎn)市的先兆。其三，價值生產(chǎn)過程中，個別價值與社會價值的差異表現(xiàn)在空間上，而股價的波動表現(xiàn)在時間上。個別價值與社會價值的差異在某一時點具有確定性，而股價的波動具有時間上不確定性。

三、保險資金直接入市的風險化解與控制

1．化解保險資金直接入市的風險因素。（1）從制度、法規(guī)、市場秩序和監(jiān)管等方面加強資本市場建設和管理。要適時對金融證券法規(guī)進行修改與完善；加強證監(jiān)會和證券交易所等金融證券監(jiān)管機關(guān)的自身建設，提高監(jiān)管效率；健全信息披露制度，嚴格會計、審計和財務檢查制度；培育規(guī)范的投資主體，增加機構(gòu)投資者的數(shù)量和類型，促進市場競爭，減少和杜絕市場操縱行為，提高股市的長期投資價值。（2）完善資本市場結(jié)構(gòu)，開發(fā)和運用金融衍生工具對沖風險。大力發(fā)展我國的債券市場，允許業(yè)績優(yōu)良的上市公司和非上市公司發(fā)行優(yōu)質(zhì)的企業(yè)債券或可轉(zhuǎn)換債券，解決目前債券市場與股票市場不均衡、國債市場與企業(yè)債市場不均衡的狀況，有效分散保險資金入市后的投資風險。同時，要大力開發(fā)我國的金融衍生品種，要在完善現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上，推出國債期貨交易、股票指數(shù)期貨交易，引入證券市場的做空機制，為保險資金提供可以適當分散風險的對沖工具。（3）通過股改上市，建立現(xiàn)代企業(yè)制度來防范和控制風險，建立適當?shù)谋ｋU資金管理模式，實行保險資金的有效增殖。（4）建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險資金運用體系，形成一套科學的投資決策體系、業(yè)務運作體系、風險控制體系、分配激勵體系和人才隊伍體系。（5）保監(jiān)部門應出臺相應的法規(guī)和舉措防范和控制風險。一是事前控制。監(jiān)管部門應盡快制定出保險資金直接進入股票市場的行為規(guī)范和相關(guān)法規(guī)，對保險資金入市的規(guī)模、投資種類及其投資組合中的比例做出規(guī)定，以有效防范保險資金的投資風險；二是事中控制。建立保險資金投資信息的呈報制度和投資情況的動態(tài)監(jiān)測制度等措施；三是事后補救。采取對違反有關(guān)投資管理規(guī)定的保險公司強行進行倉位調(diào)整、對有問題的保險公司實行市場禁入和從保險資金投資收益中提取一定比例的金額在保險行業(yè)層面設立投資風險損失基金等措施。

2．保險資金投資股票市場的價格風險控制。除了通過判斷政治經(jīng)濟形勢和政策走向進行投資決策，以及采取限制投資比例等風險控制措施之外，要根據(jù)最大成交量來判斷股市的走向，避免和控制股市下跌的風險。維護保險資金的安全。保險資金投資股市時應采取以下價格風險控制措施：

在確定性的實物生產(chǎn)過程中，個別價值與市場價值的平均偏差可以σ2=∑（x-A）2f/∑f描述，而在股價波動中，則可描述成： σ2 =∑（x-p）2f/∑f 。但仍可通過個別價格與眾數(shù)之差同時結(jié)合社會平均利潤的關(guān)系來考察，即采取如下風險衡量和控制方法：在股市上漲階段，如果股價與眾數(shù)最大成交量的差異即贏利達到社會平均利潤，即可考慮控制風險；股價上漲之后出現(xiàn)股價與眾數(shù)最大成交量的差異達到社會平均利潤的兩倍以上，即堅決予以回避。同樣，在股票下跌的過程中，要以最大成交量為基礎(chǔ)，設立止損位，即與最大成交量對應的價格相比，超過1-2倍社會平均利潤，將陷入空頭陷阱。這種衡量方法有利于控制保險資金在股市持倉比例和運作風險，有利于保險資金的保值增殖和保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營?？傊捎诠善笔袌龅牟淮_定性和高風險特征，保險資金入市必須慎重，保險資金的運用必須在將風險控制放在首位的前提下追求較高的收益率。

參考文獻

[1]宋清華，李志輝.金融風險管理[M].北京：中國金融出版社，2003.105-110.

篇6

一、我國保險資金運用中的主要問題

1、保險資金運用渠道過窄，利差倒掛

保險資金一般是指保險公司的資本金、保證金、營運資金、各種準備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險保障基金及國家規(guī)定的其他資金。成熟保險業(yè)的經(jīng)營是依靠保險和投資兩個輪子共同驅(qū)動和協(xié)調(diào)發(fā)展，通過保險融資，投資創(chuàng)利的方式來實現(xiàn)保險公司總體收益。投資是保險業(yè)的核心業(yè)務，沒有投資等于是沒有保險行業(yè)。保險行業(yè)的主要存在目標是風險的轉(zhuǎn)移。保費是風險轉(zhuǎn)移的價格，但由于市場的競爭，使得這個價格往往不夠支付轉(zhuǎn)移的成本，承保虧損己成為保險公司的普遍現(xiàn)象。所以，沒有保險投資，沒有投資績效的提高，整個保險行業(yè)的經(jīng)營是不可能維持下去的。

近年來，我國保險融資取得了長足的發(fā)展，但保險資金的運用卻不理想。首先是運用渠道過窄。1995年10月1日實施的《保險法》明確規(guī)定，保險公司的資金運用必須遵循安全性原則，并保證資產(chǎn)的保值、增值。該法明確規(guī)定，“保險公司的資金運用，限于銀行存款，買賣政府債券，金融債券和國務院規(guī)定的其他資金運用方式?！睂嶋H上，在1998年以前，我國保險資金的運用只能存入銀行或購買債券。1998年10月12日，中國人民銀行正式批準保險公司加入全國同業(yè)拆借市場，從事債券買賣業(yè)務。這一舉措，為保險資金運用無疑開辟了一條安全、高效的新渠道，但是這一市場目前雖有9000億的存量，但交易不夠活躍，限制了保險公司大規(guī)模進入。從全國幾大保險公司的情況來看，我國保險公司的資金40%一60%是現(xiàn)金和銀行存款。1996年，中保708億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為389億元，占49 8%，太保83．9億元的總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為43 6億元，占40 95%，平保76 18億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為37 72億元，占38 72%。其次，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足于對保險資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)七次降息，利差倒掛的問題凸現(xiàn)了出來。經(jīng)過七次降息，一年存款利率從1996年的10 78%降至目前的2 25%，這使保險公司在1998年以前預定利率7 5%水平以上的長期業(yè)務出現(xiàn)利差倒掛，面臨的利差損失將在未來幾年中滾動增加。國債收益也隨即大幅下調(diào)，資金市場總體收益率偏低，使得具有長期負債特點的壽險資金回報率過低。盡管國內(nèi)各家保險公司為防范風險，于1998年8月以后紛紛推出了“利差返還型保單”，但準備金不足仍是不少保險公司將面臨的問題。

2、不公平競爭問題。

隨著對外開放不斷加深，特別是中國加入WTO必須開放金融服務業(yè)-10-外資保險公司看好中國市場潛力，紛紛搶灘國內(nèi)保險市場。在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢，如《上海外資保險機構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業(yè)債券(不可超過投資總額的10%)、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資(不超過可投資總額的15%)。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內(nèi)資保險資金投資渠道廣得多，從而導致不公平競爭，不利于國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展。

二、拓寬我國保險資金的運用渠道:險資人市

1、西方國家保險資金入市情況

從西方國家保險公司資金運用的實踐看，根據(jù)世界經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)對保險公司的資金運用分類，即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)⒌盅嘿J款以外的貸款和其他投資方式等六類，OECD國家保險公司的資金運用以固定收益?zhèn)?包括國債、企業(yè)債、金融債券等)為主，比例一般在20%-40%之間，很少有超過70%的;股份投資(包括股票和實業(yè)投資等)一般在10%-30%之間，產(chǎn)險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。以美、日、英三國為例:美國壽險投資于股票的比重97年達到23 3%，日本94年為26 6%，英國96年為43 5%;各國保險公司持上市公司股票占整個股票市場市值比重為:美國29 4%，歐洲40%，日本50%。以上數(shù)據(jù)表明，由于股票和債券具有較高的投資收益率，保險資金入市是提高保險資金投資績效的必要途徑。

2、我國保險資金入市的可行性

根據(jù)以上分析，成熟保險業(yè)的保險資金主要運用于債券和股票。而我國證券市場卻對保險資金關(guān)上了大門，這正是目前我國保險資金運作中出現(xiàn)問題的原因所在。因此，我國能不能借鑒國際經(jīng)驗，掃除這一制約我國保險業(yè)發(fā)展的障礙呢?保險資金運用，應堅持安全性、收益性、流動性、多樣性的國際通行原則。以此為標準，保險資金進入股市的收益性和流動性是沒有問題的，關(guān)鍵在于安全性。股市是高風險的市場，這是人們所公認的。然而，任何投資，風險和收益總是共存的，不能盲目追求高收益，忽視高風險，也不能因為有風險而放棄大好的投資機會。在認清風險的基礎(chǔ)上，理性投資股市，進行合理的投資組合，將在一定程度上減少風險，提高收益。中國股市只有不到10年的歷史，還難以總結(jié)出其運行的長期規(guī)律，但是，從近幾年的實踐看，即使在1997、1998年的調(diào)整年中，每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險資金，每年只做一波行情，實現(xiàn)10%的收益并不難，有節(jié)制的選擇時機入市，穩(wěn)健操作，風險并不大。另外，壽險保單的責任期常常在5年、10年、15年甚至更長，完全有時間調(diào)整投資戰(zhàn)略，達到在保單責任期滿時較好的收益率。因此，在我國，保險資金入市是完全可以嘗試的。

3、我國保險資金入市的具體方式

證券投資保險基金是當前西方發(fā)達國家解決保險公司資金投資渠道的一個主要運作方式，這一方式能在最大限度內(nèi)保證保險資金的安全性?？紤]到我國的實際情況，可讓符合條件的保險公司設立證券投資保險基金。

證券保險投資基金的設立和運行，涉及諸多相關(guān)問題，下面筆者提出一些構(gòu)想。(1)保險基金的募集。正式運行三年以上，無重大違規(guī)行為的中資保險公司都可以發(fā)起設立證券投資保險基金。保險基金的募集采取向保險公司定向募集的形式，保險基金可以向某一家保險公司定向募集，也可以向數(shù)家保險公司定向募集。保險基金設立以后，也不公開上市。(2)募集資金的比例。符合條件的保險公司用于設立證券投資保險基金的資金數(shù)額，以其總資產(chǎn)的一定比例來確定。根據(jù)目前的情況，這一比例應在10%左右，允許上下浮動2%是比較合適的，同時要根據(jù)保險公司的類型、運行的時間、資本金實力、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負債率以及公司資信度等因素，作適當調(diào)整。(3)保險基金管理公司的選擇和設立。證券投資保險基金的管理人可以選擇現(xiàn)有的、規(guī)范化的基金管理公司，也可以由證券公司和信托投資公司發(fā)起設立新的基金管理公司，保險基金管理公司必須有3-5家證券公司和(或)信托投資公司共同發(fā)起設立。(4)保險基金形式。保險基金可以采取封閉式和開放式兩種形式。如果采取封閉式基金形式，存續(xù)時間不得少于5年，有人壽保險公司發(fā)起設立的保險基金的存續(xù)時間可以相對長一些，如15-30年;由非人壽保險公司發(fā)起設立的保險基金的存續(xù)時間可以相對短一些，如5-15年。(5)保險基金的投資品種和投資組合。保險基金的投資品種包括股票、國債、企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券。保險基金的投資組合應當符合:投資于股票，債券的比重不得低于基金資產(chǎn)總值的80%;持有一家上市公司的股票，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過該證券的10%。(6)保險基金的信息披露。保險基金必須定期在指定的報刊上披露保險基金的運行情況，以供保險公司和被保險人對證券投資保險基金的運行情況進行評估，同時也便于投保的消費者在選擇保險公司時參考。

三、幾點建議

1、建議盡快實施。筆者認為，設立證券投資保險基金，有利于我國證券市場的發(fā)展，也有利于我國保險業(yè)的持續(xù)發(fā)展。隨著證券市場和保險業(yè)規(guī)模的擴大，各項法律、法規(guī)逐步完善，再加上保險基金所募集的資金只占保險公司資金總量的較小份額，因此保險資金進入證券市場將是安全的，設立證券投資保險基金是切實可行的。

2、盡快出臺相應的管理辦法。為了使證券投資保險基金的設立、運行有法可依、有章可循，必須盡快出臺與之相配套的證券投資保險基金管理辦法，管理辦法的起草可以參照現(xiàn)有的《證券投資基金管理暫行辦法》，同時結(jié)合保險基金的特點。另外，正在起草的《投資基金法》也應將有關(guān)證券投資保險基金的內(nèi)容包括進去。

3、保險基金的監(jiān)管。證券投資保險基金的設立必須經(jīng)中國證監(jiān)會審查批準，中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會按照各自的職權(quán)隨時對基金的設立、交易、投資運作以及相關(guān)的業(yè)務活動和財務情況進行檢查和稽核。在監(jiān)管方面，中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會之間需要共同協(xié)調(diào)，以促進我國金融業(yè)的平穩(wěn)和持續(xù)發(fā)展。［參考文獻］［1］陳東．保險資金運用理論與實務［M］．中國金融出版社，1994年版．［2］李鋼．壽險經(jīng)營論［M］．中國商業(yè)出版社，1996年版．［3］江生忠，張雪冰．保險投資學［M］．中國金融出版社，1992年版．［4］李華忠，薛繼豪．證券市場與保險投資［J］，保險理論與實踐［J］，1992年5月．

篇7

已連續(xù)多年高速斂錢的中國保險業(yè)，終于在2003年敲響了資金運作的警鐘。遺憾的是，金融產(chǎn)品市場還沒有準備好。

據(jù)中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2002年是中國保險業(yè)增長最快的一年: 全國保費收入3053.1億元，同比增長44.7%。但是，保費增長與資金運用收益偏低的矛盾也越來越突出―資金運用余額5799.3億元，實現(xiàn)收益155.85億元，資金運用收益率為3.14%，比上年下降1.16個百分點。

而當今年3月31日，66只基金年報全部亮相之際，保險資金的投資業(yè)績更是掀起軒然大波: 2002年保險公司在證券投資基金上的收益率達到了破天荒的-21.3%。而就在上一年度，這個數(shù)字是20%！

“2002年的保險投資根本沒有提成，沒有哪家公司投資部的老總拿到了過年的紅包?！蹦潮ｋU公司投資部總經(jīng)理談到去年時仍然心有余悸。而保險公司面臨的窘迫，又豈止是“沒有提成”那么簡單？在業(yè)內(nèi)資深人士看來，金融工具和金融產(chǎn)品的發(fā)展滯后，使得保險資金運作的表現(xiàn)不可能在短期內(nèi)得到大改觀。

籠中困獸

自1996年5月以來，我國銀行利率連續(xù)7次下調(diào)，國債利率也隨之下調(diào)。保險業(yè)投資回報率相應地從1996年的8.05％降到2002年的3.14％，下降了4.91個百分點。降息前，我國壽險保單的預定利率一般為9％，低于當時銀行存款利率，能夠獲得一定的利差收益。然而此后，隨著銀行利率的下調(diào)，壽險保單預定利率降為6.5％5％直至2.5％以下，但是對當時已經(jīng)發(fā)售的有效保單，保險公司卻仍要按發(fā)售時的預定利率承擔保險責任。由此便造成在2000年末，中國人壽、平安保險、太平洋保險公司壽險業(yè)務的利差損上沖到400多億元。

“利差損是歷史形成的遺留問題，不能完全靠保險公司投資來解決?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士這樣指出：“但即使拋開利差損問題，保險公司在資金運作上仍然束手束腳，難以突破?！?/p>

一般來說，保險資金由保險基金、資本金和借款三部分構(gòu)成；具體指保險公司的資本金、保證金、各種準備金、公積金、公益金、保險保障基金、未分配盈余等。保險資金除了用于賠償或給付外，通常存在較多的剩余貨幣資金。根據(jù)保監(jiān)會今年6月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到今年6月末，我國保險業(yè)的資產(chǎn)總額達到了7782.6億元，其中用于銀行存款以及投資的剩余資金為6813億元。由于保險公司在某種程度上屬于負債經(jīng)營，因此對于這部分剩余資金理應充分加以運用，以保證保險公司在未來業(yè)務年度具有足夠的補償能力。

1995年頒布實施的《保險法》是現(xiàn)行保險公司進行資金運用的法律依據(jù)。而《保險法》限定保險資金只能用于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、信用評級在AA+以上的4種中央企業(yè)債券（中國鐵路建設債券、三峽建設債券、電力建設債券和移動通信類債券）、銀行間同業(yè)拆借市場現(xiàn)券買賣與回購、保險公司總公司與商業(yè)銀行總行間簽定的大額協(xié)議存款、買賣證券投資基金、保單質(zhì)押貸款等。

按照當前保險公司實際運作情況來看，協(xié)議存款和購買國債的收益率都略高于現(xiàn)行利率，又幾乎百分之百安全，是保險資金投入的主要方向，占到保險公司資金量的70％以上。其它投資對象依次為：金融債、基金、企業(yè)債。

需要指出的是，無論協(xié)議存款也好，還是金融債、國債也罷，這些產(chǎn)品由于和利率直接相關(guān)，在我國利率水平日趨走低的大形勢下，保險公司能夠從中獲得的收益也越來越少。據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，近年來保險資金銀行協(xié)議存款的收益率逐年走低，如無意外，今年的收益率仍將維持去年3.4%左右的水平。

保險資金從1999年10月開始獲準按比例進入基金市場，而基金業(yè)也是在那前后進入了快速發(fā)展期，這無疑也給保險資金帶來了豐厚的回報，收益率一度高達20％。但受2002年以來證券市場走疲的影響，保險公司在基金領(lǐng)域鎩羽而歸。然而，迫于投資渠道狹窄，也只得不斷增倉持有基金。2002年基金年報顯示：保險公司投資基金的持倉比例已由上一年中期的21.98%升至年末的23.53%（開放式基金未公布持有人情況）。

實際上，我國現(xiàn)有的基金市場仍然難以滿足保險公司的投資需求。僅以中國人壽為例，該公司可投資的資金量近2300億元，幾乎是目前基金總規(guī)模的2倍。然而去年，中國人壽投資于基金的規(guī)模僅為其資產(chǎn)總額的5%左右。而這已經(jīng)使它成為14只基金的第一大持有人和15只基金的第二大持有人。

遠水與近渴

中國人民銀行所作的一項居民儲蓄動機問卷調(diào)查顯示，在銀行儲蓄中，以養(yǎng)老、教育、防病、失業(yè)等為儲蓄動機的長期資金比例達44.5%，且這一比例還具有逐步上升趨勢。它至少可以說明一點：在8.7萬億元居民儲蓄中，約有4萬億元與保險業(yè)具有較大的相關(guān)性和可替代性，這一部分資金進入保險業(yè)當指日可待。而對于保險公司來說，一邊是4萬億元的未來市場，一邊卻是當前花不出去的7882.6億元，其壓力之大可想而知。

在年初開幕的“新形勢下的保險資金運用”研討會上，泰康人壽保險公司總裁劉經(jīng)綸就指出：“對于壽險公司來說，如果主要投資于政府債券和金融債，資產(chǎn)收益率顯然很難滿足競爭和償付能力的需要。而通過公募的證券投資基金進行股權(quán)類投資，又會大大增加保險公司的投資成本負擔。表面上看，基金所收取的1.5%的投資管理費和其它一些申贖費用、托管費似乎微不足道，但這些投資成本已經(jīng)占到長期收益率的10%～20%。”他還說：“以去年為例，如果以整個行業(yè)平均持有基金300億元計算，保險業(yè)向基金公司交納的管理費一年就高達5億元，如此高的費用換來的卻是基金投資的整體虧損?！?/p>

事實上，去年以來對保險公司資金運用的呼吁頗多：允許保險資金直接入市；允許保險基金投資于更寬范圍的公司債券；有限度地允許保險公司參與質(zhì)押貸款以及金融租賃業(yè)務，包括住房、汽車等消費貸款；允許保險公司參與大城市的市政建設；允許進行債務投資和國有法人股投資，等等。

保險資金直接入市，其實大勢已定，剩下的不過是時間問題。如果僅允許5％的保險資金直接入市，其規(guī)模就超過了300億元，相當于南方基金等三家大基金管理公司入市的總資金。而且，保險業(yè)的保費收入年增幅已超過40％，由此基本可以認為，直接入市保險資金的增量每年將超過100億元。

如此一來，保險公司投資靈活性的增加，可望提高保費的收益率，從而吸引更多的資金入場，而市場的繁榮反過來又能促進投資收益。這也是證券監(jiān)管部門所希望看到的。

但是，保險資金入市也不能立刻解決我國資本市場目前面臨的深層次問題，即證券品種不足，規(guī)模不大，還缺乏做空機制。

讓保險資金為難的是，盡管按規(guī)定保險資金投資股票二級市場的資金量不能超過其資金總量的15%，但實際上，當前可供機構(gòu)投資者投資的證券品種幾乎就只有股票。由于缺乏合理的投資組合，保險資金的收益成了看股票市場的天氣吃飯。而縱觀國外成熟市場的情況，在保險資金熊市避險方面，做空機制（包括股指期貨等）一直是功不可沒。

也有業(yè)內(nèi)人士指出：“應該允許保險公司參與大城市的市政建設，一些市政建設的公共項目，期限比較長，正好跟保險基金尤其是壽險基金長期的特點相對應，有穩(wěn)定的收益，另外風險相對也是小的。”

而在錦天城律師事務所李憲普律師看來，一些“市政建設、大型基礎(chǔ)設施、重點工程建設項目”的信托產(chǎn)品在確保收益率、控制風險方面采取了多種有效措施，普遍具有收益率高、資金運作目的清晰、收益有保障的特點，蘊涵著較高的投資價值。從安全性看，《信托法》實施后發(fā)售的信托產(chǎn)品，大都采取了各種措施控制風險，包括財政支持、資產(chǎn)抵押、第三者擔保、貸款保險、銀行信譽及信托公司自身信譽等。因此，如果允許將保險資金投資于信托產(chǎn)品，上述信托產(chǎn)品可能會成為保險公司優(yōu)先考慮的對象。而“保險資金與信托合作的主要困難，仍然來自于監(jiān)管層關(guān)于保險資金監(jiān)管思路的問題。”

修閘放水

值得保險公司慶幸的是，對于保險資金運作的問題，新一任保監(jiān)會顯然已經(jīng)有了一套比較成熟的思路。大致可歸納為“修閘放水”――修管理的“閘”，放渠道的“水”。

經(jīng)國務院批準，中國保監(jiān)會于今年5月公布了新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》。今后中國保險業(yè)投資企業(yè)債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業(yè)債券，擴大到自主選擇購買經(jīng)國家主管部門批準發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認可的信用評級在AA級以上的企業(yè)債券；保險公司投資企業(yè)債券的比例由目前不得超過總資產(chǎn)的10%，提高到20%。

對于像中國人壽、中國人保這樣的巨無霸，企業(yè)債市場的開放無異于杯水車薪。據(jù)了解，目前我國企業(yè)債市場的總規(guī)模不過1039億元，可上市規(guī)模僅為763億元，根本不足以使保險公司用足20％的上限。但對于一些規(guī)模較小的保險公司來說，企業(yè)債市場的放開則絕對有利于改善公司的投資結(jié)構(gòu)。專家指出，目前保險公司投資企業(yè)債券的收益比國債高出0.95個百分點，比金融債高出0.4個百分點。如果能夠用足20％的上限，則企業(yè)債可與證券投資基金分庭抗禮。

據(jù)稱，保險資金直接入市以及允許保險資金投資信托產(chǎn)品的方案已經(jīng)放在了監(jiān)管部門的案頭。

與拓寬投資渠道相對應的是，保監(jiān)會在今年年初提出“允許符合條件的保險公司設立專業(yè)資產(chǎn)管理公司”。7月19日，原中國人民保險公司更名為中國人?？毓晒?，并發(fā)起設立中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人保資產(chǎn)管理有限公司。人保資產(chǎn)管理有限公司的掛牌，標志著保險資金“理財”已到了只能前進不能等待的地步了。

雖然保險公司成立資產(chǎn)管理有限公司并不能在投資渠道上區(qū)別于原有的投資部，但在泰康人壽資產(chǎn)管理中心首席運營官劉挺軍看來，成立資產(chǎn)管理公司的最大好處在于專業(yè)化?！耙粋€獨立的專門化的子公司，無論是從組織的目標，還是到日常的運作過程，都可以更加專著于工作目標，更加專著于我們現(xiàn)在所做的資產(chǎn)管理業(yè)務?！?/p>

國外保險資金運作模式

目前，國際上通行的保險公司資金運作模式大體可分為三種：

通過保險公司內(nèi)部投資部門進行

美國大都會人壽在總部就設立了專門的投資部，管理著1500億美元的資產(chǎn)，同時對海外公司投資業(yè)務進行監(jiān)管，還直接參與保險產(chǎn)品的開發(fā)。投資部共有員工220人，其中負責固定收益證券投資管理的有160人，資產(chǎn)組合管理的人員有25人，其他人負責其它投資品種和綜合管理工作。目前我國保險公司大多采用第一種模式，但名稱各有不同。中國人壽稱為資金運用中心，泰康人壽則是資產(chǎn)管理中心，太平洋保險為資金運用管理中心，中國人保稱投資管理部。

通過全資或者控股的資產(chǎn)管理公司運作

通過控股的資產(chǎn)管理公司運作資金，是目前大型壽險公司比較普遍采用的模式。許多子公司除了重點管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。例如美國國際金融集團（AIG）分設出AIG資產(chǎn)管理集團，管理AIG資產(chǎn)1410億美元，第三方資產(chǎn)350億美元，還有5家全資或控股的資產(chǎn)管理機構(gòu)經(jīng)營不同產(chǎn)品。

外包給其它投資機構(gòu)運作

資金運作外包的一個典型代表則是在韓國占40％壽險份額的三星人壽。從2001年開始，三星人壽就開始外包一些業(yè)務，將直接的債券和股票外包給幾家資產(chǎn)管理公司。其它一些職責，比如不良貸款管理、房地產(chǎn)信托投資也都外包出去。

篇8

而保險資金用于證券投資基金的比例，已經(jīng)連續(xù)數(shù)月徘徊在7％左右的水平，不足規(guī)定上限的一半。雖然有政策在前開道，但保險公司作為投資主體，并沒有立即給以熱情的響應，他們現(xiàn)在又心系何方？

保險公司冷眼看入市

“雷聲大，雨點小?！北ｋU資金直接入市在業(yè)界翹首以待了數(shù)年后，依然沒能逃開這一命運。

對此，大部分保險公司的解釋是，由于托管指引、獨立席位管理辦法等配套的實施細則尚未最終，公司目前只能做些入市前的準備工作。

“保監(jiān)會正在就保險資金直接入市的相關(guān)細則與其他有關(guān)部門進行積極的協(xié)調(diào)，目前進展情況很好，爭取在今年年底之前制定出來?！北１O(jiān)會資金運用監(jiān)管部主任孫建勇說，同時保監(jiān)會還將陸續(xù)就保險資金直接入市開展專題培訓、研討和調(diào)研。

但一家壽險公司資金運用部門負責人認為，這其實并不是單純的政策問題，在資本市場現(xiàn)有的環(huán)境下，“保險公司對于直接進入股市心有余悸，實在不怎么熱衷”。

11月26日，吳小平在“保險業(yè)資金運用研討會”上介紹，10月末，我國保險資金可運用余額已達10300億元，其中，銀行存款占48.9％，國債投資占23.4％，金融債券占10.9％，證券投資基金占7.1％，其他投資占9.7％。

據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，保險行業(yè)資產(chǎn)總額達到11463.75億元，投資于證券投資基金的保險資金為733.02億元，較9月末減少了10.59億元。

保險資金用于證券投資基金的比例不足投資上限的一半，是否保險公司對證券市場有些望而卻步了？

華泰財產(chǎn)保險公司（下稱“華泰財險”）董事長王梓木的投資計劃恰恰證實了上述人士的說法。他認為，目前直接投資二級市場風險太大，很多上市公司業(yè)績的真實性都經(jīng)不起推敲，如果投資大型國有公司的股票，股票數(shù)量有限，靈活性也不夠，只能中、長期持有。王梓木表示，華泰保險打算從投資一級市場開始。

“我們公司對直接投資股票非常慎重，現(xiàn)在只是做一些制度上的準備，不會太急?！笔讋?chuàng)安泰人壽財務部投資管理處經(jīng)理王宏寶這樣表示。

而平安保險（集團）公司副總經(jīng)理兼首席投資執(zhí)行官楊文斌說，公司投資股市將把風險控制放在首位，在承擔有限市場風險的前提下追求長期穩(wěn)定回報。

楊文斌還介紹，為了適應投資A股市場的需要，平安前期已經(jīng)做了大量的準備工作。例如成立了專門的權(quán)益投資部，平安現(xiàn)有的投資運營中心已經(jīng)聚集了70多名專業(yè)人士，基本可以滿足公司投資要求，目前沒有設立資產(chǎn)管理公司的打算。

一家總部設在北京的合資壽險公司資金運用部總經(jīng)理也明確表示，近期沒有直接進入股市的打算。他說，“公司的資產(chǎn)和國有老牌公司相比微不足道，投資壓力也沒有他們那么大，目前以觀望為主。我們更希望監(jiān)管層可以考慮降低合資公司投資海外市場的門檻?！?/p>

資產(chǎn)管理公司五強賽跑

相比保險資金直接入市而言，保險公司更熱衷于借政策的東風，先搭建一個投資平臺——資產(chǎn)管理公司，再打造一支優(yōu)秀的投資隊伍?！斑@才是公司目前的頭等大事?！币患艺谏暾埢I建資產(chǎn)管理公司的保險公司負責人表示。

吳小平在上述研討會上還透露，保監(jiān)會已批準中國再保險（集團）公司（下稱“中國再”）和華泰財險兩家籌建資產(chǎn)管理公司，另外還有三家保險公司也上報了資產(chǎn)管理公司籌建申請。保監(jiān)會一知情人士透露，這三家公司分別是新華人壽、泰康人壽和太平洋保險。

中國再資產(chǎn)管理公司目前正處在緊張的籌備階段。該公司一人士透露，資產(chǎn)管理公司未來將管理中國再100多億元的資產(chǎn)，規(guī)模在國內(nèi)保險公司中排名第五。目前公司編制33人，基本保留中國再投資管理中心的原班人馬，計劃設立的6個部門分別是：綜合部、財務部、固定收益部、權(quán)益投資部、組合投資部和風險控制部。

該人士還透露，資產(chǎn)管理公司擬任董事長將由中國再一位姓沈的副總經(jīng)理出任，擬任總經(jīng)理為現(xiàn)任投資管理中心總經(jīng)理劉非。另外，中國再及其下屬子公司將共同持有資產(chǎn)管理公司80％的股份，而集團外的股東，包含外資股東，將持有剩余20％的股份。

新華人壽一內(nèi)部人士也表示，新華人壽投資管理中心模擬獨立法人的形式運作，已有一年多時間。

王梓木稱，他們設在上海的投資管理中心正集中精力籌備資產(chǎn)管理公司開業(yè)的事情，現(xiàn)在已經(jīng)報批，如果順利，下個月可獲準開業(yè)，而正式揭牌大概要等到明年1月份，“（人員）基本上就是原來的班底”。

據(jù)一位接近保監(jiān)會人士透露，監(jiān)管層曾在內(nèi)部工作會議上就保險資產(chǎn)管理公司的定位問題做出具體闡述：逐步擴大受托資金的范圍，允許接受外部資金的委托，成為專業(yè)養(yǎng)老金和年金的重要資產(chǎn)管理者；研究和參與資產(chǎn)證券化業(yè)務和大型基礎(chǔ)設施建設項目的融資；在條件成熟時，參股和控股基金管理公司。

投資人才戰(zhàn)硝煙四起

伴隨保險資金運用渠道急速放開的，是投資人才的大面積短缺，一場投資人才的爭奪戰(zhàn)悄然上演。

近年來，隨著保險市場主體的增加，保險公司間相互“挖角”已經(jīng)成了一件平常的事情，畢竟這是建立人才隊伍的一條捷徑。王梓木惋惜地說，日前，華泰投資管理中心北京業(yè)務部的工作人員幾乎全部被泰康挖走。

他稱，華泰將投資管理中心遷址上海時，有些人因為家庭或其他個人原因去不了，而被迫留在北京業(yè)務部，但北京業(yè)務部只保留部分行政及營銷職能，并沒有核心業(yè)務。王認為，這也是他們選擇離開的原因之一，“現(xiàn)在我們自己還得再補充”。

今年6月末，中國人壽資產(chǎn)管理公司揭牌時，公司上下員工也不過50余人，不到半年時間，人數(shù)已經(jīng)增加至近百人。在談到人才儲備時，中國人壽資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理吳焰說，公司面向社會招聘，但條件比較嚴格，第一次公開招聘時，報名的有400人，但我們只錄取了其中的5個人。

中國人壽憑著“中國保險業(yè)老大”的旗號，吸引了不少有識之士的投奔，但不是每家公司都有這樣幸運。

人才供給跟不上新公司開業(yè)的步伐，保險人才匱乏已是不爭的事實。除了“挖角”外，基金公司和證券公司的從業(yè)人員也成為保險公司網(wǎng)羅的對象。

前述壽險公司資金運用部負責人說，按照他的估計，保險公司現(xiàn)有的資金運用部里，超過50％的人曾在證券公司工作。這些人有過實戰(zhàn)經(jīng)驗，稍微熟悉一下保險公司的特點就可以上陣操練。

篇9

保險投資在保險公司的經(jīng)營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運營。因為保險與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運營，其預期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進行各種投資運營才能使保險資金獲得長期穩(wěn)定的增長，使保險公司獲得較高的利潤?？梢娪行У馁Y本運營是現(xiàn)代保險業(yè)的支柱，是保險經(jīng)營發(fā)展的生命線。

二、我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國保險投資的歷史沿革

建國初期，我國保險企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國保險業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復辦理國內(nèi)保險業(yè)務，并積極發(fā)展國外保險業(yè)務。

1984年11月，國務院批轉(zhuǎn)的中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費扣除賠款、賠償準備金、費用開支和納稅金后，余下的可以自己運用”。1985年3月國務院頒布的《保險企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強我國保險業(yè)活力的一項戰(zhàn)略性措施，對加快我國保險業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。我國保險企業(yè)投資大體可以分為以下幾個階段。

1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底

中國人民保險公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業(yè)務，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列城市分公司也相繼開展保險投資業(yè)務。

在這一階段，中國人民銀行對保險企業(yè)的投資活動實行嚴格管理，一是對資金運用規(guī)模實行計劃控制，例如1986年人行對人保下達2億元投資額度。二是對資金運用的方式與方向作了嚴格規(guī)定。1986年人保的資金運用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項目。1987年批準試辦流動資金貸款業(yè)務和購買金融債券。這一階段的經(jīng)營效益不大理想，資產(chǎn)運用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內(nèi)業(yè)務匯總的資產(chǎn)運用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經(jīng)濟環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險業(yè)本身經(jīng)營效益不佳，我國保險投資業(yè)務于1988年底進入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運用工作的經(jīng)驗和教訓，嚴格執(zhí)行信貸計劃，嚴肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動資金貸款方面，堅持“十不貸”和注意“重點傾斜”并采取了擔保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運用的安全性與收益性。在這一階段，中國人民保險公司的資金運用工作除辦理流動資金貸款業(yè)務外，大部分工作放在對原有投資貸款項目的清理的催收上。資金運用的范圍被限定為流動資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。

3、進一步發(fā)展階段：1991年至1995年

經(jīng)過兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，保險投資業(yè)務于1991年開始進行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險投資在保險界得到了普遍認同和重視。兩家新成立的全國性保險公司——中國平安保險公司、中國太平洋保險公司先后加入了保險資金運用的行列。保險投資規(guī)模不斷擴大，1992年底。人保、平保、太保三家保險公司的資金運用余額達109.46億元。保險投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險投資收益得到提高。

4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今

隨著1995年《保險法》的出臺和實施，各保險公司遵照《保險法》調(diào)整業(yè)務，以符合《保險法》的要求?！侗ｋU法》的實施，為我國保險投資業(yè)務的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。

（二）我國保險公司保險投資現(xiàn)狀

1、決策機制薄弱

目前許多保險公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機制，人保財險公司直到2003年下半年才成立了專門的保險投資公司。決策的盲目性、被動性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時期，這類決策機制不會體現(xiàn)任何危機，對于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機制落后，決策反饋機制尚未建立，在保險公司進入基金市場后會充分暴露出來。

2、保險投資渠道狹窄

1998年以前，保險公司的資金運用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規(guī)定的其他資金運用形式。2000年3月1日起實行的《保險公司管理規(guī)定》，保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券和國務院規(guī)定的其他資金運用形式。而西方國家保險公司資金運用的法定渠道則較廣泛。如美國、日本就規(guī)定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務。

3、保險資金利用率低

保險資金的利用率，在國外基本上達到90%，而在我國還不到50%。有限的保險資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計，1998年人保、平保和太保三大保險公司保險資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險資金基本上無“運用”可言。截止到1999年底，中國人民保險公司的資金運用率還不到20%。為了保證保險資金的安全，保險公司將大量資金存于銀行，由銀行進行專業(yè)的資金運用，而保險公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠遠不能使保險資金保值、增值了，保險公司必須開拓出投資新領(lǐng)域來保證其資金的收益性、安全性。

4、保險投資缺乏相應人才

三、建立我國保險投資體制的構(gòu)想

（一）保險投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險投資體制是指保險投資活動運行機制和管理制度的總稱。保險投資機制建立的目的在于提高保險投資的收益，降低投資風險。

保險公司的承保業(yè)務與投資業(yè)務是現(xiàn)代保險業(yè)的兩個重要特征，其中保險投資業(yè)務已經(jīng)成為現(xiàn)代保險公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險投資業(yè)務的發(fā)展，將擴大保險公司的盈利，增加保險公司償付能力和經(jīng)營和穩(wěn)定性。同時，保險公司收入的增加，將使保險公司有能力降低保險費率，減輕被保險人的負擔，提高保險公司的競爭能力。我國保險業(yè)如果沒有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務上很難與國外保險公司進行價格（費率）競爭。另一方面，保險投資業(yè)務的發(fā)展和獲利可以彌補業(yè)務上虧損，維持保險公司的生存和發(fā)展。如1987年英國兩大保險公司保險業(yè)務虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國際保險業(yè)的發(fā)展特點來看，保險公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國產(chǎn)險業(yè)務自1978年以來連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來自于投資收益。

由于保險經(jīng)營是一種負債經(jīng)營，因而保險資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場的開放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴大，客觀上需要保險公司進一步加強投資機制的建設，提高化解風險的能力，保證保險資金實現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。

（二）保險業(yè)應盡快建立、健全保險企業(yè)的制度和規(guī)范

建立和完善中國保險投資體制是一個系統(tǒng)工程。只有保險公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強經(jīng)營管理，才可能為高水平、高效益的保險投資提供根本制度保證。如何加強經(jīng)營管理，我個人認為可以包括以下內(nèi)容：

第

一、加大公司運作的透明度和社會輿論的監(jiān)督作用，運用法律武器，嚴懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護股東的權(quán)益。

第

二、建立和完善對經(jīng)理層的約束和激勵機制，徹底改變舊的用人機制，讓市場和競爭來決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報酬與公司的業(yè)績直接掛鉤。

第

三、加強管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應的方式和方法。

（三）進一步拓寬資金運用渠道

保險資金運用是保險公司穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險公司經(jīng)營狀況的重要因素。

由于我國保險業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國保險資金運用存在的問題是證券投資基金規(guī)模太小；保險公司無法控制入市資金的風險；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險公司只能被動的分紅，其變現(xiàn)很難實現(xiàn)；保險資金的運用渠道過窄；保險資金中短期嚴重。

針對這些問題，必須進一步拓寬保險資金的運用渠道，加快資金入市步伐，使我國保險業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。

1、保險資金入市

（1）保險資金入市可以增強保險公司的盈利能力，如果運用得當，還可有效解決保險公司所面臨的“利差損”問題。在《保險法》規(guī)定的范圍內(nèi)進行投資，僅每年的利差損就有3至6個百分點，這為保險公司的長期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國債的買賣收益最多不過6%-7%，在同業(yè)拆借市場上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險公司投資證券基金的平均收益達12%。因此，保險資金入市，從長遠來看，對保險公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險資金入市可以有效改善保險公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險資金按嚴格的比例進入證券市場，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因為保險資金進入證券市場是進行股權(quán)的交易，在證券市場機制作用下，根據(jù)保險資金運用原則，保險公司必然將資金投入到效益好、有成長性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險資產(chǎn)得到了相應的改善。

（3）從長期來看，保險資金入市對于啟動保險消費將起到一定的促進作用。保險資金入市無疑使國家找到一種對資金更有效的配置方法，從而使部分社會資金與證券市場之間形成紐帶。在這個紐帶的連接過程中，不但可以改變整個社會資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟發(fā)展得到更大的保障，以便使國家、企業(yè)、個人以及保險公司更好的發(fā)展。

（4）保險資金入市，可以增強我國保險公司的國際競爭力。隨著我國加入WTO，保險業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險公司除了用提高服務質(zhì)量來爭取保單，擴大客戶群外，其所得到的保費收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問題。在發(fā)達國家，保險資金的投資渠道較我國暢通的多，除了存入銀行和購買國債外，還可涉足證券市場甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險資金入市，可以增強我國保險公司與國外保險公司的競爭實力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

（5）保險資金入市可有效緩解證券市場中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場。隨著保險業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險資金的規(guī)模將越來越大，必將會改善證券市場的資金結(jié)構(gòu)，它對證券市場的長期發(fā)展所起的作用也會越來越明顯。

2、保險資金進入短期拆借市場。

盡管保險公司都有較高的信譽，但上前還不能以信用方式進入短期拆借市場，而須有抵押。如果能直接以信用方式進入短期拆借市場，可以為保險公司提高資金運用效率提供方便。新晨

3、擴大可投資的企業(yè)債券范圍。

目前保險資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應擴大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說存在風險，但應相信保險公司有一定的鑒別能力。

4、進行資產(chǎn)委托管理。

資產(chǎn)委托就是保險公司以合同的形式把資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司進行運作。它的最大好處是保險公司省心省力，不必事事躬親，同時由專業(yè)公司進行操作，也可確保較高回報。

篇10

    中國保監(jiān)會最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，投資于證券投資基金的保險資金達643.03億元，同比增長115.62%.保險資金增持基金的現(xiàn)象在今年初表現(xiàn)得更加明顯，前4個月投資規(guī)模增長了38%以上。

    封閉式基金受青睞

    作為封閉式基金的最大持有人，保險資金的動向一直是市場關(guān)注的焦點。盡管此次保監(jiān)會并未單獨公布保險資金對封閉式基金的投資比重，但市場人士推測，在間接入市比重顯著增長的背景下，保險資金投資于封閉式基金的比重也將有明顯提升。

    統(tǒng)計顯示，從2003年初開始，保險公司就一改在封閉式基金上相對穩(wěn)定的投資風格，開始大幅增持封閉式基金，目前保險公司持有的封閉式基金份額已達249億元，占封閉式基金817億總份額的30.48%，較2002年的23.53%上升了近7個百分點。

    另外，大幅增持封閉式基金的機構(gòu)還包括QFII.比如，瑞銀就購買了近5500萬份封閉式基金。

    業(yè)內(nèi)人士認為，封閉式基金大受歡迎，一定程度上是因為去年底以來封閉式基金折價率屢創(chuàng)新低，使其投資價值凸現(xiàn)。

    資金運用水漲船高

    對于保險資金大幅增持基金的原因，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這主要是因為近年來保險資金可運用余額大幅增長。

    數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，保險資金可運用余額已經(jīng)達到9366.06億元，同比增長了46.17%，相比2002年底更是增長了近70%.盡管對于保險資金投資于基金的比例，保監(jiān)會設定了不超過其總資產(chǎn)15%的監(jiān)管控制比例，但截至去年底，投資于基金的保險資金僅占到整個保險可運用資金余額的5.6%，這表明，保險資金投資于基金的空間還很大。

    一位業(yè)內(nèi)人士指出，盡管保險公司在基金上的投資收益并不理想，特別是2002年甚至出現(xiàn)了較大虧損，但作為目前保險資金運用的一條重要渠道，隨著保險資金可運用余額的不斷增長，保險公司仍將加大對基金市場的投資比重。

    基金法實施起波瀾

    從保險公司持有封閉式基金的品種來看，小盤基金成為去年各公司增持的重點。統(tǒng)計顯示，小盤基金平均增倉幅度為5.45%，高出中盤基金的4.32%，更超過大盤基金的3.31%；而且，保險資金增倉比例最大的10只基金中，規(guī)模在8億份以下的小盤基金就占據(jù)了6席。而從近期封閉式基金的市場表現(xiàn)來看，部分中小盤基金也是格外引人注目。