導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇新三板掛牌申報(bào)材料，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

4月13日，一則傳聞刷爆新三板投資圈：擬申報(bào)IPO的企業(yè)股東中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，按照證監(jiān)會(huì)要求，其持有擬上市公司股票必須在申報(bào)前清理。

此前，證監(jiān)會(huì)一直對(duì)擬定IPO企業(yè)的股東有200人的限制和適格性（法律用語(yǔ)，即合適的資格）要求。實(shí)踐操作中，投資于擬IPO企業(yè)的基金，也都是公司型私募或合伙企業(yè)，并不包含資管計(jì)劃或信托計(jì)劃。

因?yàn)槠跫s型私募基金沒(méi)有法人資格，資管計(jì)劃和信托計(jì)劃不符合適格性的要求，在穿透式核查的要求下，證監(jiān)會(huì)無(wú)法審核最終的實(shí)際投資人。也就是說(shuō)，此前沒(méi)有上過(guò)新三板的企業(yè)基本不存在這個(gè)問(wèn)題，這已是行業(yè)慣例。

此次為什么又引起熱議，甚至引發(fā)部分新三板公司的恐慌？

自去年下半年以來(lái)，陸續(xù)有新三板企業(yè)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)，截至目前，這一群體的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)百家，其中有6家公司向證監(jiān)會(huì)提交了申請(qǐng)材料。對(duì)于這上百家企業(yè)來(lái)說(shuō)，上新三板以后，其大多都已通過(guò)定向增發(fā)或二級(jí)市場(chǎng)做市交易，增加了一些外部股東，其中可能既有一級(jí)市場(chǎng)資金也有二級(jí)市場(chǎng)資金，不排除有這三類產(chǎn)品。

據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，目前新三板上已有100多家公司上市輔導(dǎo)公告，其中30多家公司的股東名單中包含資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金和信托計(jì)劃等。這100多家公司中一半以上的公司是做市交易。

據(jù)媒體報(bào)道，可能由于個(gè)別新三板企業(yè)IPO申報(bào)時(shí)其主辦券商得到了證監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)。不過(guò)，截至目前，這并未得到證監(jiān)會(huì)的官方確認(rèn)，包括從3月開(kāi)始，市場(chǎng)一直盛傳的“新三板企業(yè)申報(bào)IPO只收不審”。

有券商投行人士稱，他們很早就對(duì)有IPO打算的新三板公司預(yù)警，建議公司注意這三類股東，有的公司在申報(bào)材料前也做了清理。

接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士提醒，此前證監(jiān)會(huì)一直要求穿透，但并沒(méi)有明確要求股份還原和清理，概念不完全一樣。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2013年54號(hào)文，即《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)――股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》中的“（二）特別規(guī)定”：以私募股權(quán)基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的，如果該金融計(jì)劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股?！?/p>

去年10月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也特意發(fā)了解釋稱，在擬掛牌公司中，以私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股，但需要做好相應(yīng)的信息披露工作。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)之所以放行資管計(jì)劃和契約型私募基金，一方面，與傳統(tǒng)的公司型基金或合伙基金相比，資管計(jì)劃、契約型私募發(fā)起設(shè)立靈活、稅負(fù)成本優(yōu)勢(shì)明顯，而通過(guò)分級(jí)設(shè)計(jì)，資管機(jī)構(gòu)還能為投資者放大交易杠桿。另一方面，有助于新三板機(jī)構(gòu)投資者的培育和流動(dòng)性的改善。

本來(lái)新三板與滬深A(yù)股的銜接不是新問(wèn)題，但隨著對(duì)新三板市場(chǎng)前景預(yù)期的分化，最近欲重新IPO的新三板企業(yè)開(kāi)始增加，問(wèn)題亦變得棘手。如果一直懸而未決，可以預(yù)見(jiàn)的影響有：

首先，受沖擊最大的是已經(jīng)遞交主板IPO申請(qǐng)材料的幾家新三板公司，以及上百家進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期尚未申報(bào)材料的新三板公司。對(duì)于有此類問(wèn)題的企業(yè)，要清理這三類股東本身就很麻煩，即便清理后仍需重新排隊(duì)，無(wú)疑增加了障礙和成本。

其次，會(huì)影響新三板企業(yè)后續(xù)交易方式的選擇，一旦企業(yè)選擇了做市交易，就沒(méi)法確定交易對(duì)手產(chǎn)品（股東）的情況，所以新三板公司以后可能會(huì)更傾向選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式；

最后，對(duì)于新三板企業(yè)的資金參與方來(lái)說(shuō)，一直期待通過(guò)IPO登陸滬深市場(chǎng)退出，一旦此條路線被堵死，可能影響前端資金的投資熱情，對(duì)新三板的流動(dòng)性產(chǎn)生極大的影響。

篇2

第一份答卷

發(fā)行價(jià)27元,首日上市報(bào)收56.29元,換手率78.59%,這是久其軟件上市首日遞交的市場(chǎng)答卷。

今年6月份,IPO重新開(kāi)啟。就在久其軟件上市的前一個(gè)月里,四川成渝作為IPO重啟后上市的首家大盤股,由于在首日開(kāi)盤時(shí)遭遇資金的瘋狂追逐,其盤中股價(jià)翻了三倍,被上海證券交易所臨時(shí)停牌兩次。而在久其軟件首日開(kāi)盤前夕,證監(jiān)會(huì)也發(fā)出了警惕“爆炒”的警告。

上市首日,被停牌的風(fēng)險(xiǎn)一直伴隨著久其軟件。

終于,當(dāng)價(jià)格定格在56.29元時(shí),久其軟件首日上市交易宣告成功落幕。78.59%的換手率在一定程度上反映了投資者對(duì)久其軟件的未來(lái)頗為看好。海通證券研究所證券分析師張崎表示:“應(yīng)該說(shuō),久其軟件上市首日的換手率已經(jīng)相當(dāng)高了,有很多人買,也有很多人賣。這說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)的人對(duì)價(jià)格比較滿意,而場(chǎng)外入市的人則比較看好其長(zhǎng)期前景?！?/p>

“但70倍左右的市盈率有些高了?！睆埰榉治鼍闷滠浖鲜惺兹毡憩F(xiàn)時(shí)指出。

不過(guò),在開(kāi)盤首日有這么高的市盈率并不奇怪。2007年8月上市的石基信息在上市首日收盤價(jià)83元,按照2006年業(yè)績(jī)股本攤薄后計(jì)算,首日市盈率在80倍左右。“但石基信息在之后的業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng),市盈率也就下降了?！睆埰榻榻B說(shuō)。在張崎看來(lái),處于成長(zhǎng)期的企業(yè)市盈率高一些也是正常的,關(guān)鍵要評(píng)判這個(gè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?。“有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),即便在高位買入,也會(huì)有不錯(cuò)的投資回報(bào)。”

那么,久其軟件究竟擁有怎樣的魔力使其能夠成為首家從新三板登陸中小企業(yè)板的公司呢?

久其軟件的魔力

中小企業(yè)板市場(chǎng)有一個(gè)相對(duì)較高的進(jìn)入門檻,除了對(duì)管理及組織構(gòu)架有嚴(yán)格要求外,對(duì)業(yè)績(jī)――包括資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流量等也有相當(dāng)苛刻的要求。而久其軟件能夠成為首家從新三板登陸中小企業(yè)板的公司,其優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)功不可沒(méi)。久其軟件主要從事報(bào)表管理軟件、電子政務(wù)軟件、ERP軟件、商業(yè)智能軟件等管理軟件的研發(fā)。

賽迪顧問(wèn)的數(shù)據(jù)顯示,2008年上半年,管理軟件市場(chǎng)延續(xù)2007年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),一直保持較高的增長(zhǎng)。2008年管理軟件的市場(chǎng)規(guī)模仍超過(guò)了100億元大關(guān),達(dá)到100.40億元,同比增長(zhǎng)18.1%。另外,2008年中國(guó)報(bào)表管理軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4.05億元,同比增長(zhǎng)20.9%。

除了所在市場(chǎng)快速發(fā)展外,久其軟件的成功還依賴于它所擁有的穩(wěn)固的客戶關(guān)系?！熬闷滠浖闹饕蛻羰秦?cái)政部、國(guó)資委的下屬企業(yè)以及一些其他企業(yè),客戶資源豐富而穩(wěn)固?！辟惖项檰?wèn)軟件與信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)研究中心分析師陳英麗分析道,“雖然受全球金融危機(jī)影響,中小企業(yè)對(duì)信息化投入減少,但是相對(duì)來(lái)說(shuō),對(duì)大企業(yè)信息化投入的影響較弱?！?/p>

久其軟件歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,2007年,久其軟件的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.7%。2008年,受全球金融危機(jī)影響,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有所下滑,為16.6%。在管理軟件市場(chǎng),特別是在報(bào)表管理軟件市場(chǎng)的精心耕耘,讓久其軟件在市場(chǎng)上收獲頗豐。賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)顯示,2008年,久其軟件在中國(guó)報(bào)表管理軟件細(xì)分市場(chǎng)排名第一,市場(chǎng)占有率超過(guò)20%。

正是這種良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和特有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),助力久其軟件成為首家拿到上市通行證的新三板掛牌企業(yè)。但是,久其軟件的上市之路也并不是一帆風(fēng)順的。

兩次跌倒,而且……

久其軟件登陸中小企業(yè)板并非一擊即中。2007年,該公司就曾經(jīng)申請(qǐng)IPO,但最后以失敗告終。當(dāng)時(shí),市場(chǎng)普通認(rèn)為此次失敗是由于公司資產(chǎn)負(fù)債率較低,現(xiàn)金流充裕,沒(méi)有融資的必要。2008年,業(yè)績(jī)優(yōu)良的的久其軟件二度沖關(guān),卻再次遭遇挫折,無(wú)緣與批文謀面。

為什么業(yè)績(jī)優(yōu)良的久其軟件兩次跌倒?張崎給出了他的解釋。

“除了判斷業(yè)績(jī)是否滿足硬性指標(biāo)外,證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)還會(huì)根據(jù)其它因素進(jìn)行判斷。”張崎表示,“一般來(lái)說(shuō),融資得有明確的投資方向。另外,資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低的企業(yè),申報(bào)材料的時(shí)候會(huì)受到一些影響,因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)可能認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行銀行貸款更合適。尤其是股東權(quán)益回報(bào)率(凈資產(chǎn)收益率)高的企業(yè),通過(guò)適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿進(jìn)行銀行貸款融資會(huì)更有利?！?/p>

除了兩次失敗的沖關(guān)經(jīng)歷外,久其軟件此次登陸中小企業(yè)板也并不容易。

雖然已經(jīng)在新三板上呆了三年多,但這并沒(méi)有給久其軟件上市帶來(lái)更多便捷。由于新三板企業(yè)直接轉(zhuǎn)主板的渠道并未建成,因此,久其軟件此次上市與非新三板掛牌企業(yè)上市走的程序一樣。

“轉(zhuǎn)板渠道的建設(shè)需要一步一步走?！睆埰楸硎?。不過(guò),政府機(jī)構(gòu)正在努力完善新三板的各方面功能。

今年6月12日,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)了修訂后的《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》及相關(guān)配套規(guī)則,對(duì)轉(zhuǎn)讓制度、披露制度以及投資者要求都做了進(jìn)一步完善。其中提到的電子化報(bào)盤以及股東賬戶的調(diào)整極大地提升了新三板市場(chǎng)交易的便捷性。而在此之前, “在新三板市場(chǎng)中,買方和賣方各自向具有資格的券商報(bào)盤,然后靠券商去撮合,這使融資的方便性大打折扣。另外,交易價(jià)格揭示不夠透明,每筆交易數(shù)量也偏大?！?張崎如是說(shuō)。

轉(zhuǎn)移到中小企業(yè)板,結(jié)束了波折的沖關(guān)之路。而它的成功也讓新三板掛牌企業(yè)的上市熱潮更加洶涌。

15和27的差距帶來(lái)的財(cái)富

15和27只是兩個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字,但是在久其軟件躍升中小企業(yè)板這個(gè)事件中,卻有著特殊的意義。

在通過(guò)新三板市場(chǎng)買入久其軟件股份的個(gè)人投資者中,最高買價(jià)僅為15元/股,而在久其軟件本次IPO中,發(fā)行價(jià)為27元/股,市盈率為36.14倍,略高于軟件業(yè)的平均市盈率。由于早前新三板上交易的數(shù)量都較大,久其軟件的個(gè)人投資者買入量都在3萬(wàn)股以上,因而15元和27元的差距讓這些投資者大賺一筆。

這讓新三板市場(chǎng)上的其他投資者眼紅。面對(duì)近幾日新三板市場(chǎng)逐漸減小的成交量,張崎指出:“這個(gè)或許有上市的示范效應(yīng),很多人不愿意出售了,所以使得新三板市場(chǎng)成交量下降。”

久其軟件的成功不僅帶來(lái)了惜售效應(yīng),還為躍躍欲試、準(zhǔn)備上市的新三板掛牌企業(yè)帶了個(gè)好頭?！捌渌髽I(yè)也會(huì)根據(jù)這個(gè)先例進(jìn)行規(guī)范的運(yùn)作,并申請(qǐng)上市?！睆埰楸硎尽?/p>

篇3

面對(duì)史上最嚴(yán)厲的IPO財(cái)務(wù)核查，越來(lái)越多的企業(yè)選擇退場(chǎng)。截至4月12日，2013年撤銷IPO申請(qǐng)的企業(yè)已經(jīng)高達(dá)168家，91家機(jī)構(gòu)IPO退出鎩羽而歸。這標(biāo)志著自年初開(kāi)始的“IPO自查風(fēng)暴”終于顯現(xiàn)出效果。

盡管前三個(gè)月主動(dòng)退出的企業(yè)總數(shù)僅為48家，但在3月31日“大限前夜”來(lái)臨之際，這一數(shù)字就激增到了78家，相隔幾天后，這一數(shù)字就激增了一倍多。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)未來(lái)公布的IPO撤材料企業(yè)數(shù)量可能繼續(xù)攀升，繼續(xù)處于“洪峰”狀態(tài)。

一家企業(yè)IPO背后，發(fā)行人、投資人和中介機(jī)構(gòu)都投入了大量的心血。一旦發(fā)行撤單，面對(duì)上市失敗的現(xiàn)實(shí)，它們將何去何從呢？

業(yè)績(jī)下滑是撤單主因

目前來(lái)看，多數(shù)擬登陸創(chuàng)業(yè)板企業(yè)撤回IPO的主要原因是證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司造假打擊力度加大。創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市管理辦法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出兩條明確規(guī)定：一是最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；二是最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

這在2012年經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不十分理想的情況下，多數(shù)試圖登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)都無(wú)法達(dá)到證監(jiān)會(huì)企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利的要求。

一家終止審查的創(chuàng)業(yè)板公司負(fù)責(zé)人呂先生對(duì)表示，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的審核要比主板和中小板更為嚴(yán)格。“沒(méi)有增長(zhǎng)就只能撤單，盡管企業(yè)不情愿也要撤，因?yàn)榇蠹抑兰词共怀芬策^(guò)不了，反而會(huì)連累證券公司和投行。但對(duì)于擬在主板上市的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有明確規(guī)定業(yè)績(jī)下滑就必須停止IPO申請(qǐng)這一要求。”

他坦承，在已經(jīng)撤回材料的擬登陸創(chuàng)業(yè)板的公司中，會(huì)有一些公司是因?yàn)閷?duì)自己的財(cái)務(wù)真實(shí)性不自信而選擇撤回材料，但大部分公司還是因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑所致，而且業(yè)績(jī)有水分的公司比例也不小。審核標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)性，客觀上讓企業(yè)產(chǎn)生了造假的動(dòng)機(jī)。

與此同時(shí)，通過(guò)財(cái)務(wù)造假上市的案例也不在少數(shù)。北京一位投行人士告訴記者，應(yīng)公司內(nèi)核部門要求，他負(fù)責(zé)的一家農(nóng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)主動(dòng)撤單，確定不再上市。他說(shuō)：“原因很簡(jiǎn)單，一是現(xiàn)在會(huì)里排隊(duì)的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目很少，被抽中或被否的可能性大；二是農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的銷售收入難以確定，企業(yè)存在造假的沖動(dòng)?！?/p>

然而，自查結(jié)束也不意味著撤單的終止，財(cái)務(wù)核查第二階段已經(jīng)開(kāi)始。證監(jiān)會(huì)4月3日以抽簽方式選取了30家企業(yè)的自查報(bào)告進(jìn)行抽查，這些企業(yè)仍存撤單可能。上市后業(yè)績(jī)變臉?biāo)坪跻殉蔀閯?chuàng)業(yè)板公司的家常便飯。

敢問(wèn)路在何方

如今，面對(duì)巨大的IPO堰塞湖，“敢問(wèn)路在何方”成為擺在券商投行和撤單企業(yè)面前最嚴(yán)峻的問(wèn)題。

我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的深入發(fā)展，以證券交易所為核心已經(jīng)初步建立起一個(gè)多層次資本市場(chǎng)體系，企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始脫離以往單一的上市融資途徑，轉(zhuǎn)向盡可能多地實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化、融資模式多樣化，在債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、并購(gòu)市場(chǎng)等不同領(lǐng)域都有所嘗試，這種先行先試效應(yīng)其實(shí)為IPO撤單企業(yè)作好了探路先鋒。重回A股主板等七種選擇，為IPO撤單企業(yè)融資提供了廣闊的舞臺(tái)，這可能成為撤單企業(yè)去向的“七重天”。

一、重新排隊(duì)是首選。撤單企業(yè)普遍具備A股上市條件，企業(yè)上市前期投入都比較大，治理水平有較大提升，企業(yè)上市需要的只是時(shí)機(jī)。因此，絕大部分撤單企業(yè)待抽查結(jié)束后，將按照監(jiān)管層要求，去掉申報(bào)材料中的虛假成份，重新整合部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展條件，經(jīng)過(guò)一段調(diào)整期再重新申報(bào)IPO材料排隊(duì)。即使目前IPO尚無(wú)開(kāi)閘跡象，排隊(duì)企業(yè)600多家，一旦行情好轉(zhuǎn)也只是兩三年的事情。

二、轉(zhuǎn)中小板或是重要途徑。IPO撤單企業(yè)中創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成重災(zāi)區(qū)，在168家終止審查企業(yè)中創(chuàng)業(yè)板公司106家，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的上市條件是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)頻頻撤單的主要原因。但中小板上市條件沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)要求，小部分創(chuàng)業(yè)板撤單企業(yè)，未來(lái)可能通過(guò)轉(zhuǎn)中小板排隊(duì)上市。

三、海外上市是有益補(bǔ)充。香港H股是國(guó)內(nèi)企業(yè)尋求海外上市的重要市場(chǎng)，但在整個(gè)資本市場(chǎng)籌資中占比不大，估計(jì)小部分企業(yè)可能轉(zhuǎn)道香港或美國(guó)市場(chǎng)上市。但必須看到，撤單企業(yè)去香港或美國(guó)上市，需要具備A股和H股保薦資格的券商，并非每家保薦機(jī)構(gòu)都有這種資質(zhì)。

四、新三板后轉(zhuǎn)板是大膽嘗試。新三板是監(jiān)管層倡導(dǎo)發(fā)展的市場(chǎng)，新三板掛牌公司如已通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)成為公眾公司，只要不公開(kāi)發(fā)行就可以直接向滬深交易所提出上市申請(qǐng)，不再需要證監(jiān)會(huì)審核。撤單企業(yè)可嘗試新三板這條路，待市場(chǎng)穩(wěn)定、機(jī)制成熟后通過(guò)介紹上市方式再轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。

五、并購(gòu)或借殼上市需大力推動(dòng)。目前，市場(chǎng)上存在大量游資在尋找新的投資項(xiàng)目，其中就有部分上市公司也在觀望尋找合適的并購(gòu)對(duì)象。因此，并購(gòu)或借殼間接上市可能成為一些企業(yè)選擇的途徑。只要具備巨大的產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)需求、持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)符合收購(gòu)者發(fā)展訴求等條件，并購(gòu)成功的概率就較高，并購(gòu)溢價(jià)往往相當(dāng)可觀，在國(guó)外并購(gòu)是VC/PE退出的重要機(jī)制。

六、PE二級(jí)市場(chǎng)是主流趨勢(shì)。在國(guó)外PE界，并購(gòu)?fù)顺稣紦?jù)全部投資的七成，成為PE投資的最大退出渠道，這與一直以來(lái)崇尚“IPO退出”至上的國(guó)內(nèi)PE界完全不同。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，PE二級(jí)市場(chǎng)成熟發(fā)展需要具備三個(gè)條件：大量的會(huì)員、科學(xué)合理的估值體系和二級(jí)市場(chǎng)專項(xiàng)基金。而旨在為急需退出通道的投資機(jī)構(gòu)搭建新的退出平臺(tái)——中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展聯(lián)盟，成員已從成立時(shí)的28家擴(kuò)大到了72家并且還在不斷擴(kuò)大的過(guò)程中，在合作成員的幫助下合理的估值體系也在建立之中，未來(lái)將成為中國(guó)PE市場(chǎng)退出的主要方向。

七、其它方式，包括有條件的企業(yè)可發(fā)行中小企業(yè)債、股份回購(gòu)等方式。

篇4

一、青海省中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

2000年以來(lái)，在西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的推動(dòng)下，青海省加大了招商引資力度，企業(yè)發(fā)展環(huán)境逐步改善，中小企業(yè)發(fā)展速度加快，在全省經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用日益突出。在2011年、2012年全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，中小企業(yè)數(shù)量占比分別為89.64%、86.76%，中小企業(yè)總產(chǎn)值占比分別為47.65%、48.20%。青海省中小企業(yè)主要分布在冶金、機(jī)械、醫(yī)藥、食品、建材、輕工、紡織、服裝等行業(yè)，已經(jīng)成為全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)繁榮和增加就業(yè)的重要基礎(chǔ)。隨著青海省中小企業(yè)的快速發(fā)展，其融資需求也在不斷增加，然而中小企業(yè)股權(quán)融資渠道不暢，證券市場(chǎng)門檻較高，除銀行貸款外，擔(dān)保、租賃、典當(dāng)、信托等融資渠道仍處于不完善甚至空白階段，且作為中小企業(yè)融資主渠道的銀行，多將貸款投向了大型企業(yè)及重點(diǎn)項(xiàng)目，很少顧及中小企業(yè)，向中小企業(yè)發(fā)放的貸款也一般會(huì)上浮利率，加重了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。

（一）青海省資本市場(chǎng)體系逐步完善，但中小企業(yè)直接融資門檻仍然較高截至2013年末，青海省上市公司共10家，其中在上海證券交易所上市的公司7家，在深圳證券交易所上市的公司3家，上市公司總數(shù)在全國(guó)各省市排名末位。10家上市公司中，中小板上市的企業(yè)僅1家，由于上市門檻較高，青海省絕大多數(shù)中小企業(yè)不符合在中小板及創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)入證券市場(chǎng)融資十分困難。2013年7月6日，青海省股權(quán)交易中心正式運(yùn)營(yíng)，這標(biāo)志著青海省多層式資本市場(chǎng)建設(shè)取得了重大進(jìn)展。截至2013年末，在青海省股權(quán)交易中心掛牌的企業(yè)共90家。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股權(quán)交易中心的設(shè)立，將豐富中小企業(yè)融資渠道，改善中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，緩解中小企業(yè)融資困難。2014年5月19日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）證券交易及登記結(jié)算系統(tǒng)正式運(yùn)行，從交易細(xì)則上看，新交易系統(tǒng)單筆股份的交易起點(diǎn)降低到1000股，并且具有自動(dòng)匹配成交功能，新三板市場(chǎng)交易效率將得到提升。然而，新三板市場(chǎng)對(duì)掛牌企業(yè)要求較高，審批程序繁瑣，在新三板市場(chǎng)掛牌的企業(yè)必須在納入試點(diǎn)的國(guó)家級(jí)高新區(qū)內(nèi)注冊(cè)，在經(jīng)過(guò)必要的規(guī)范、股改后，由具備資格的證券公司（主辦券商）對(duì)其進(jìn)行盡職調(diào)查、制作材料、內(nèi)部審核，并經(jīng)地方政府同意，再將申報(bào)材料報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案獲準(zhǔn)后，方可掛牌轉(zhuǎn)讓股份，青海省眾多中小企業(yè)都難以在新三板市場(chǎng)成功掛牌融資。相較于新三板市場(chǎng)，青海省股權(quán)交易中心的掛牌要求較低，但由于市場(chǎng)范圍狹小，且市場(chǎng)建立時(shí)間較短，融資效率相對(duì)較低。青海省中小企業(yè)通過(guò)股權(quán)交易中心掛牌融資的道路依然漫長(zhǎng)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，信用債券已由單一的企業(yè)債發(fā)展到短期融資券、中期票據(jù)、公司債、中小企業(yè)集合債、中小企業(yè)集合票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)債、資產(chǎn)支持票據(jù)、私募債等多種產(chǎn)品，債券市場(chǎng)以信息披露制度、信用評(píng)級(jí)體系和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)體系為基礎(chǔ)的市場(chǎng)化約束機(jī)制正在逐步建立，這些制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新都為中小企業(yè)融資提供了選擇空間。目前青海省中小企業(yè)主要通過(guò)發(fā)行集合債券方式進(jìn)行債券融資，中小企業(yè)集合債券除對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限、盈利狀況和凈資產(chǎn)等方面有較高的要求外，還需要發(fā)行單體之間承擔(dān)連帶責(zé)任，一旦未來(lái)單一企業(yè)出現(xiàn)償債問(wèn)題時(shí)。

（二）青海省整體信貸增速較快，但總量不高，中小企業(yè)信貸供給相對(duì)不足截至2013年末，全省金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額3514.68億元，比年初增加642.82億元，同比增長(zhǎng)22.53%，貸款增速全國(guó)排名第4位。此外，2013年中國(guó)人民銀行西寧中心支行有力推進(jìn)債務(wù)融資方式多元化，信貸結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)不斷改善。青海省全年社會(huì)融資規(guī)模突破千億元大關(guān)，達(dá)到1229.16億元，較2012年增加239.65億元。但受地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量等因素影響，青海省總體信貸規(guī)模并不高，在西部12個(gè)省份中排名第11位。根據(jù)青海省銀監(jiān)局抽樣調(diào)查結(jié)果，青海省83.5%中小企業(yè)融資主要依靠銀行信貸、企業(yè)自籌、商業(yè)賒賬，很少使用租賃、典當(dāng)、股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等其他融資手段，其中銀行信貸是中小企業(yè)融資的主渠道。97%的中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券融資，71%的中小企業(yè)抵押十分困難，可向銀行提供的合格抵押品很少，且在尋求擔(dān)保者時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般會(huì)要求提供反擔(dān)保，使普遍缺乏抵押物的中小企業(yè)難以得到擔(dān)保支持。此外，青海省信貸規(guī)模整體不高，中小企業(yè)間接融資資金供給相對(duì)不足，加之審貸嚴(yán)格，中小企業(yè)通過(guò)銀行獲得的信貸支持有限。

二、青海省中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）內(nèi)部原因1.青海省中小企業(yè)破產(chǎn)率高。普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所的《2011年中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)調(diào)研報(bào)告》表明，我國(guó)中小企業(yè)的平均壽命僅2.5年，集團(tuán)企業(yè)的平均壽命僅7—8年，與歐美企業(yè)平均壽命40年相比相距甚遠(yuǎn)。我國(guó)企業(yè)數(shù)量眾多，但企業(yè)的生命周期短，重復(fù)走著“一年發(fā)家、二年發(fā)財(cái)、三年倒閉”之路。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，青海省有23.7％的中小企業(yè)在成立兩年內(nèi)就已破產(chǎn)，52.7％的中小企業(yè)在4年之內(nèi)破產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)或停業(yè)。無(wú)論是直接融資還是間接融資，都需要企業(yè)有一定的經(jīng)營(yíng)年限、良好的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)預(yù)期，對(duì)于眾多存續(xù)期較短的中小企業(yè)而言，難以滿足這些要求。2.中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，信用意識(shí)淡薄。青海省大多數(shù)中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平較低，未建立完善的財(cái)務(wù)管理制度，財(cái)務(wù)核算不嚴(yán)密，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性不高。個(gè)別中小企業(yè)為達(dá)到一定的目的，建立幾套賬本，在申請(qǐng)融資時(shí)，通常會(huì)對(duì)其所提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行粉飾，這使得金融機(jī)構(gòu)很難了解企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況和盈利能力，無(wú)法對(duì)其作出準(zhǔn)確的信用評(píng)價(jià)，間接提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資成本。3.中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。青海省中小企業(yè)普遍未建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，公司治理不完善，日常管理不規(guī)范。中小企業(yè)多為傳統(tǒng)的家族式企業(yè)，缺乏明確的權(quán)責(zé)約束機(jī)制和科學(xué)的決策機(jī)制，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策一般由企業(yè)負(fù)責(zé)人一人決定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大；同時(shí)，大多數(shù)中小企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，科技含量較低，產(chǎn)品差異化不足，在外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。

（二）外部原因1.商業(yè)銀行普遍對(duì)中小企業(yè)“惜貸”。利潤(rùn)最大化是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，與大型企業(yè)，特別是大型國(guó)有企業(yè)相比，青海省中小企業(yè)普遍存在貸款金額小、信用風(fēng)險(xiǎn)大的問(wèn)題，且貸前調(diào)查和貸后管理的成本較大，為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，商業(yè)銀行普遍傾向于向大型企業(yè)發(fā)放貸款。此外，商業(yè)銀行普遍實(shí)行貸款終身責(zé)任制，使得信貸人員對(duì)中小企業(yè)貸款項(xiàng)目缺乏積極性，對(duì)中小企業(yè)融資普遍持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，“惜貸”現(xiàn)象明顯。2.青海省融資擔(dān)保力量不足。目前商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款，一般只接受土地或建筑物等抵質(zhì)押擔(dān)保，并且一般只能按評(píng)估價(jià)值的60%左右予以放貸，由于多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，可供抵押的資產(chǎn)難以滿足商業(yè)銀行的要求。青海省融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量少、注冊(cè)資本總額和擔(dān)保總額低的問(wèn)題突出，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資支持能力有限。截至2013年4月底，全省融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)共59家，注冊(cè)資本總額70.09億元，累計(jì)為中小微企業(yè)、個(gè)人及“三農(nóng)”項(xiàng)目提供擔(dān)?？傤~僅37.35億元。3.社會(huì)征信系統(tǒng)不完善。目前，商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)中，僅把查詢經(jīng)濟(jì)主體的信用報(bào)告，和過(guò)去的信用狀況，來(lái)判定信用優(yōu)劣作為授信審批的重要內(nèi)容?？梢哉f(shuō)，信用報(bào)告已成為中小企業(yè)的“經(jīng)濟(jì)身份證”。征信系統(tǒng)為中小企業(yè)建立信用檔案有兩種渠道，一是根據(jù)商業(yè)銀行報(bào)送的發(fā)生了信貸交易行為的中小企業(yè)的基本信息、財(cái)務(wù)信息和銀行信貸信息建立信用檔案。二是沒(méi)有發(fā)生過(guò)信貸業(yè)務(wù)的中小企業(yè)向人民銀行各分支行報(bào)送基本信息、財(cái)務(wù)信息，以此建立信用檔案。由于大多數(shù)中小企業(yè)沒(méi)有與銀行發(fā)生過(guò)信貸交易行為，因此通過(guò)第一種渠道建立的中小企業(yè)信用檔案并不多，且企業(yè)主動(dòng)提供信息的意識(shí)較差，企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)和信貸信息庫(kù)有待完善。由于信息溝通渠道不暢，銀行難以正確全面地了解中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、償債能力、流動(dòng)資金比例、產(chǎn)品銷路和信用程度等相關(guān)信息，信息不對(duì)稱問(wèn)題突出，銀行對(duì)中小企業(yè)的資信狀況很難作出準(zhǔn)確評(píng)判。

三、金融支持中小企業(yè)發(fā)展的對(duì)策建議

（一）加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)1.規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。一是建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)管理模式。中小企業(yè)應(yīng)完善內(nèi)控制度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)家素質(zhì)由經(jīng)驗(yàn)型向知識(shí)型、開(kāi)拓型轉(zhuǎn)變，企業(yè)管理由傳統(tǒng)的家族式管理向科學(xué)的現(xiàn)代化管理轉(zhuǎn)變，產(chǎn)權(quán)制度由自然人產(chǎn)權(quán)向現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度轉(zhuǎn)變。二是加快人才和技術(shù)引進(jìn)。中小企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮“船小好調(diào)頭”的優(yōu)勢(shì)，加快引入專業(yè)人才和技術(shù)，產(chǎn)業(yè)定位由傳統(tǒng)型向科技型轉(zhuǎn)變，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。2.增強(qiáng)信用意識(shí)。一是規(guī)范財(cái)務(wù)管理制度。企業(yè)財(cái)務(wù)核算制度不規(guī)范將會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息失真，影響金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)。二是加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作。嚴(yán)格按照國(guó)家相關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)進(jìn)行賬務(wù)處理，確保會(huì)計(jì)資料真實(shí)完整，杜絕弄虛作假的行為。三是自覺(jué)約束信用行為。中小企業(yè)應(yīng)按時(shí)償還借款本息，逐步樹(shù)立起恪守信用、嚴(yán)格履約的良好形象。四是關(guān)注自身信用檔案的建設(shè)和完善。及時(shí)主動(dòng)向中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)提交相關(guān)信息，建立自身信用檔案，提高金融機(jī)構(gòu)的信任度。

（二）金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提升中小企業(yè)信貸服務(wù)水平1.提高中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)容忍度。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)調(diào)整信貸資源在大中小型企業(yè)間的分配，適度增加對(duì)中小企業(yè)的信貸投放比例，降低貸款集中度。同時(shí)，推進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)改革信貸管理體制和激勵(lì)約束機(jī)制，適度提高中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，完善中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和貸款分類標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)青海省中小企業(yè)信貸支持力度。2.創(chuàng)新信貸模式。加快推進(jìn)青海省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，對(duì)省內(nèi)中小企業(yè)實(shí)施“有扶有控”的金融政策，大力開(kāi)展綠色金融、低碳金融和科技金融，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造和自主創(chuàng)新，運(yùn)用金融政策杠桿支持淘汰落后產(chǎn)能。3.創(chuàng)新金融服務(wù)。一是創(chuàng)新對(duì)接形式，完善支持中小企業(yè)發(fā)展手段。通過(guò)召開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展推進(jìn)會(huì)、行業(yè)座談會(huì)、與地方政府相關(guān)部門進(jìn)行會(huì)商、深入企業(yè)實(shí)地考察研究等方式，加強(qiáng)政銀企的對(duì)接，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。二是創(chuàng)新還款方式及抵押擔(dān)保方式，解決中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力及擔(dān)保難問(wèn)題。通過(guò)推出“增信式”、“分段式”等還款模式，有效降低中小企業(yè)轉(zhuǎn)貸成本；研究開(kāi)展股權(quán)、專利權(quán)、林權(quán)、排污權(quán)、土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)等抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道。

（三）加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)1.培育和支持中小企業(yè)到新三板、中小板及創(chuàng)業(yè)板融資。一是加強(qiáng)宣傳工作，加強(qiáng)中小企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。深入宣傳關(guān)于新三板、中小板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相關(guān)政策和最新發(fā)展動(dòng)態(tài)，幫助企業(yè)了解資本市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)向，鼓勵(lì)企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資。二是積極培育后備企業(yè)。以“企業(yè)自愿、政府推動(dòng)、市場(chǎng)主導(dǎo)”為原則，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的摸排和調(diào)研力度，遴選出一批具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，納入擬掛牌、上市后備企業(yè)資源庫(kù)，進(jìn)行分類分級(jí)重點(diǎn)培育。三是建立激勵(lì)機(jī)制，降低企業(yè)融資成本。通過(guò)設(shè)立企業(yè)資本市場(chǎng)融資獎(jiǎng)勵(lì)基金，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)掛牌和上市的積極性，鼓勵(lì)和引導(dǎo)省內(nèi)業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性好的中小企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。2.加快發(fā)展青海省股權(quán)交易中心。一是加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，探索結(jié)構(gòu)化投融資新模式，引導(dǎo)社會(huì)資金支持中小企業(yè)融資發(fā)展。例如通過(guò)建立股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的融資服務(wù)模式，利用區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)和銀行的篩選機(jī)制，股權(quán)投資基金以“增信+投資”的模式扶植中小企業(yè)發(fā)展。二是創(chuàng)新“先掛牌、后收費(fèi)”商業(yè)模式，有效降低企業(yè)掛牌融資成本?！跋葤炫啤⒑笫召M(fèi)”商業(yè)運(yùn)作模式的實(shí)施，可大幅降低投融資雙方的交易成本，提高其利用資本市場(chǎng)獲取資源的動(dòng)力，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大。三是完善服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)直接融資和間接融資的有機(jī)對(duì)接。通過(guò)引入商業(yè)銀行、小額貸款公司、風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資資本等會(huì)員單位，根據(jù)掛牌企業(yè)的發(fā)展階段、盈利水平、風(fēng)險(xiǎn)控制能力，提供綜合金融服務(wù)，建立風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)多元、利益共享及價(jià)格市場(chǎng)化的多層次投融資體系。3.支持和引導(dǎo)中小企業(yè)開(kāi)展集合融資。囿于單一企業(yè)規(guī)模和實(shí)力，集合債券、集合票據(jù)融資是青海省中小企業(yè)的債券融資的首選。集合融資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是企業(yè)遴選和擔(dān)保安排，需要充分發(fā)揮政府的職能。在企業(yè)遴選方面，政府應(yīng)主要發(fā)揮協(xié)調(diào)職能，承擔(dān)發(fā)債需求征詢、企業(yè)信息搜集與傳遞等工作，協(xié)助主承銷商與擔(dān)保機(jī)構(gòu)控制信用風(fēng)險(xiǎn)。在擔(dān)保安排方面，政府應(yīng)安排符合條件的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，提升債項(xiàng)級(jí)別，確保債券順利發(fā)行。此外，各級(jí)政府可設(shè)立相應(yīng)的專項(xiàng)資金，對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的信用評(píng)級(jí)費(fèi)用和擔(dān)保費(fèi)用予以一定比例的補(bǔ)貼，降低企業(yè)發(fā)行成本，提高企業(yè)發(fā)行債券的積極性。

篇5

一、鳳竹紡織、福建南紡分別于4月21日和5月31日在上證所公開(kāi)發(fā)行的股票上市，實(shí)際募集資金共6.36億元。

二、七匹狼發(fā)行的2500萬(wàn)股股票于8月6日在深交所上市，實(shí)際募集資金1.78億元。這是福建省首家在中小板市場(chǎng)上市的公司。

三、1月13日中綠（控股）以紅籌股的形式在香港聯(lián)交所上市，募集資金2.21億港元。泓霖化纖于4月在新加坡主板成功上市，籌集資金2300萬(wàn)新加坡元。

四、九州集團(tuán)、海洋集團(tuán)轉(zhuǎn)往代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易。興業(yè)證券、長(zhǎng)江證券于2004年5月21日起分別為福建九州集團(tuán)股份有限公司、廈門海洋實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司提供代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

五、福建眾和股份有限公司首發(fā)順利通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。

六、廈門翔鷺化纖公司改制工作順利完成，于上半年設(shè)立了廈門翔鷺化纖股份有限公司。

七、廈門建發(fā)、夏新電子、法拉電子入選上證紅利指數(shù)樣本股。

八、宏智科技出現(xiàn)兩個(gè)董事會(huì)。由于股權(quán)之爭(zhēng)，宏智科技第一大股東為首的一方與公司董事會(huì)之間為爭(zhēng)奪公司的控制權(quán)，出現(xiàn)兩個(gè)董事會(huì)。

九、閩越花雕股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)行政處罰決定書要求，閩越花雕對(duì)2001年度、2002年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整。調(diào)整后，2002年虧損3418萬(wàn)元，2003年虧損8302萬(wàn)元。

十、閩發(fā)證券嚴(yán)重違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其托管經(jīng)營(yíng)。鑒于閩發(fā)證券有限責(zé)任公司嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)，為了維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)投資者和債權(quán)人合法權(quán)益，根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定自2004年10月18日起委托中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司對(duì)閩發(fā)證券有限責(zé)任公司托管經(jīng)營(yíng)。

境內(nèi)上市

一、發(fā)展概況。

至2004年底，福建省上市公司45家（不含已退市的九州集團(tuán)、海洋集團(tuán)；遷往上海的運(yùn)盛實(shí)業(yè)、天香集團(tuán)、利嘉股份;遷往浙江的新宇軟件），占全國(guó)上市公司總數(shù)的3.27%，其中A股44家，B股1家；上交所28家，深交所17家。上市公司總數(shù)在全國(guó)排第10位，位于廣東、上海、江蘇、浙江、北京、山東、四川、湖北、遼寧之后。按公司注冊(cè)地分：福州18家、廈門15家、漳州3家、泉州3家、三明2家、南平2家、龍巖和寧德各1家；按行業(yè)分：機(jī)械設(shè)備儀表業(yè)9家、電子信息技術(shù)業(yè)7家、綜合類6家、金屬非金屬業(yè)5家、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和批發(fā)零售貿(mào)易各3家、紡織服裝業(yè)3家、建筑房地產(chǎn)業(yè)和造紙印刷業(yè)各2家、農(nóng)林牧漁業(yè)、電力煤氣及水和、石化塑膠塑料、飲料制造和醫(yī)藥生物制品各1家。2004年12月31日，45家公司總市值690.45億元，流通市值261.51億元（比上年減少10.25%）。流通市值占滬深證券市場(chǎng)上市公司流通總市值的2.18%。上市公司總市值占全省GDP的11.41%。國(guó)有控股的上市公司22家，國(guó)有股總股本35.5億元，占全省上市公司總股本的26.6%。全年上市公司從證券市場(chǎng)實(shí)際籌資8.14億元（歷年累計(jì)211.92億元），比上年減少62%，占全國(guó)A股籌資總額的1%。新上市公司3家（比上年增加1家），即鳳竹紡織、福建南紡、七匹狼公司,占全國(guó)新增上市公司總數(shù)的4.8%。上市公司再融資計(jì)劃，廈門汽車計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模不超過(guò)3億元，期限為5年；雄震集團(tuán)計(jì)劃增發(fā)4000萬(wàn)股新股。

二、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（1）上市公司經(jīng)營(yíng)狀況兩極分化加劇。部分上市公司延續(xù)了近年來(lái)的良好發(fā)展勢(shì)頭，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況較好。2004年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比去年同期增長(zhǎng)30%以上的有22家，其中冠城大通主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了170.90%；廈門鎢業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了122.96%；廈門國(guó)貿(mào)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了108.09%等；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)30%以上有15家。這些企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，優(yōu)勢(shì)明顯，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。大部分企業(yè)是省內(nèi)行業(yè)的排頭兵，有的還是全國(guó)同行業(yè)的龍頭企業(yè)，如福耀玻璃、廈門鎢業(yè)等。一些虧損的企業(yè)2004年前三季度扭虧為盈，如ST閩閩東主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從去年同期的4150.83萬(wàn)元增加到8400.72萬(wàn)元，增長(zhǎng)了102.39%，每股收益也由-0.07元扭虧為0.07元；ST福日主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從去年同期的66969.04萬(wàn)元增加到117441.63萬(wàn)元，增長(zhǎng)了75.37%，每股收益也由-0.1元扭虧為0.09元。另外一些經(jīng)營(yíng)狀況較差的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步萎縮，虧損加大面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。如ST昌源今年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比去年同期減少84.8%；ST宏智生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已停止；實(shí)達(dá)集團(tuán)、中國(guó)武夷、閩東電力虧損嚴(yán)重，這三家企業(yè)虧損額為17863萬(wàn)元，比去年同期增加一倍，這些企業(yè)發(fā)展前景令人擔(dān)憂。

（2）上市公司平均業(yè)績(jī)下降，和全國(guó)差距拉大。2004年前三季度福建省上市公司平均每家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)、加權(quán)平均每股收益、加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為3843.10萬(wàn)元、0.128元、2.555元和5.003%，都低于去年同期的4208.56萬(wàn)元、0.16元、2.83元和5.62%，下降幅度分別為8.68%、20%、9.72%和0.62個(gè)百分點(diǎn)。在全國(guó)上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，福建省上市公司平均業(yè)績(jī)指標(biāo)與全國(guó)上市公司業(yè)績(jī)的平均差距在拉大。平均每家凈利潤(rùn)的差距從去年同期的3792.57萬(wàn)元，變?yōu)榻衲甑?156.9萬(wàn)元，差距增幅為88.71%；加權(quán)平均每股收益去年福建省和全國(guó)平均水平持平，今年福建省只有全國(guó)的59.53%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的差距從去年的0.58個(gè)百分點(diǎn)拉大到3.007個(gè)百分點(diǎn)。其主要原因：一是受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響較大。全國(guó)上市公司業(yè)績(jī)大幅提升，很大程度上是得益煤炭、冶金、電力、石化、汽車、金融等行業(yè)出現(xiàn)周期性景氣，而福建省上市公司所處行業(yè)主要是屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，只有福建高速、廈門鎢業(yè)、福耀玻璃等少數(shù)幾家所處的行業(yè)景氣外，其它的主要是機(jī)械加工、食品、紡織、電子、造紙和房地產(chǎn)等競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)；而且福建省上市公司普遍存在規(guī)模小，沒(méi)有中央所屬的特大型骨干企業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)額最高的前20家公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)占全部1376家的44.87%，而它們沒(méi)有一家在福建省。所以在這一輪以基礎(chǔ)原材料行業(yè)為主的景氣表現(xiàn)中，福建省上市公司的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。二是虧損上市公司對(duì)福建省上市公司的整體業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽蟮挠绊?。今年前三季度福建省虧損公司的家數(shù)是7家，與上年同期數(shù)量相同，但虧損總額卻達(dá)到2.33億元，比上年的1.51億元多虧損0.82億元，虧損額上升了54.3%。其中，實(shí)達(dá)電腦的虧損翻了一倍多，虧損9452萬(wàn)元；ST昌源、閩越花雕、中國(guó)武夷繼續(xù)虧損；而閩東電力因委托理財(cái)和售電成本提高，由上年同期的盈利轉(zhuǎn)為巨額虧損。另外，上年同期一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分突出的企業(yè)，卻極度萎縮，如夏新電子實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)從上年同期5.44億元，下降到0.44億元，比上年同期減少了5億元；每股收益也從1.27元，下跌到0.1元。

(3)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力排序變化。從表1中可以看出，凈利潤(rùn)排名前5名中，福耀玻璃、福建高速、廈門建發(fā)仍名列榜中，而去年的夏新電子和閩燦坤B兩家電子類的公司從榜中退出，廈門鎢業(yè)和廈門港務(wù)新進(jìn)利潤(rùn)前五名。

從表2可看出，福耀玻璃、廈門汽車和雄震集團(tuán)依然延續(xù)較好的業(yè)績(jī)，凈資產(chǎn)收益率仍名列前5名。廈門鎢業(yè)和冠城大通分別從去年同期凈資產(chǎn)收益率的6.51%和4.19%上升到13.11%和11.07%，而名列前5，夏新電子和片仔癀則退出前5名。

（4）上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。陽(yáng)光發(fā)展2004年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)100%～150%之間；廈門鎢業(yè)預(yù)計(jì)公司2004年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)在100%以上；廈門信達(dá)、廈門國(guó)貿(mào)、廈門機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)2004 年全年的凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)50%以上; 福建水泥預(yù)計(jì)2004年度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３稚仙?，增幅低?0%；ST福日預(yù)計(jì)2004年度凈利潤(rùn)較上年同期將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)金額在1000萬(wàn)元以內(nèi)；創(chuàng)興科技、ST閩閩東、ST花雕預(yù)計(jì)2004年度將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。夏新電子預(yù)計(jì)2004年度的累計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比將下降50%以上。以下公司將出現(xiàn)虧損：中國(guó)武夷預(yù)計(jì)2004年度凈利潤(rùn)將出現(xiàn)大幅度虧損，金額約為3.5億元；閩東電力預(yù)計(jì)2004年度凈利潤(rùn)虧損約2億元，股票交易可能被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示；福建三農(nóng)預(yù)計(jì)2004年度累計(jì)凈利潤(rùn)可能虧損6500萬(wàn)元左右；ST昌源、實(shí)達(dá)集團(tuán)預(yù)計(jì)2004年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損。

三、優(yōu)勢(shì)公司。

福耀玻璃是上證180指數(shù)和上證50指數(shù)成份股，長(zhǎng)期保持全國(guó)行業(yè)優(yōu)勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)品的全國(guó)市場(chǎng)份額超過(guò)50%；建發(fā)股份、夏新電子、法拉電子入選上證紅利指數(shù)樣本股，三家公司近兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，保持較高的分紅水平; 福建高速是上證180指數(shù)成份股和上證50指數(shù)樣本股，業(yè)務(wù)具有地區(qū)壟斷優(yōu)勢(shì)；廈門鎢業(yè)粗鎢絲總產(chǎn)能達(dá)到1500噸，是世界上規(guī)模最大的鎢絲生產(chǎn)企業(yè),被福建省證券經(jīng)濟(jì)研究會(huì)評(píng)為2003年度福建省最具競(jìng)爭(zhēng)力上市公司；廈華電子等離子電視全國(guó)市場(chǎng)份額占17.8%，液晶電視市場(chǎng)份額占19.3%；龍溪股份、福建南紙、福建水泥、廈工股份具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；冠城大通、新大陸、福建南紡、片仔癀、廈門汽車、夏新電子部分產(chǎn)品具有同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；廈門信達(dá)是深證100指數(shù)成份股。

三板市場(chǎng)掛牌公司

九州、海洋轉(zhuǎn)往代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易。鑒于福建九州集團(tuán)股份有限公司、廈門海洋實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司股票已分別于2002年9月13日、9月20日被深圳證券交易所終止上市，根據(jù)興業(yè)證券股份有限公司、長(zhǎng)江證券有限責(zé)任公司分別于2004年3月11日與九州集團(tuán)、2004年3月16日與海洋集團(tuán)簽訂的《推薦恢復(fù)上市、委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，興業(yè)證券、長(zhǎng)江證券于2004年5月21日起為九州集團(tuán)、海洋集團(tuán)提供代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。2005年2月18日九州、海洋股價(jià)分別為0.35元、0.78元。

境外上市

兩家企業(yè)成功地在境外上市，多家企業(yè)準(zhǔn)備赴海外上市。中綠(控股)以紅籌股形式在香港交易所上市，募集資金2.208億港幣。在招股時(shí)認(rèn)購(gòu)反響熱烈，公開(kāi)發(fā)售的1500萬(wàn)股新股獲得1604倍認(rèn)購(gòu)，打破了北京控股在1997年創(chuàng)下的1276倍的認(rèn)購(gòu)記錄，其超額配售權(quán)獲悉數(shù)行使。 上市首日，受到香港證券市場(chǎng)投資者的熱烈追捧，收市報(bào)2.025港元，比招股價(jià)1.28港元升58%，總成交額為7.41億港元。 1998年成立于惠安的中國(guó)綠色食品（控股）有限公司，主要從事蔬菜和水果的種植、加工及銷售等業(yè)務(wù)。泓霖化纖于4月以紅籌股形式在新加坡證券交易所主板上市，募集資金2300萬(wàn)新加坡元。泓霖于1994年創(chuàng)立，主要從事制造及分銷各式各樣的差別化化學(xué)纖維產(chǎn)品，主要用于制造不同種類的優(yōu)質(zhì)織物。締邦集團(tuán)、安素酶等公司境外上市已獲得批準(zhǔn)，正擇機(jī)發(fā)行新股。南方生物、振云塑膠、國(guó)航遠(yuǎn)洋、金倫化纖、三安集團(tuán)等企業(yè)正在和境外證券中介機(jī)構(gòu)接洽，準(zhǔn)備赴海外證券市場(chǎng)上市。福建省企業(yè)通過(guò)境外上市累計(jì)募集資金100多億港幣，境外上市已為企業(yè)上市融資的另一重要渠道。

企業(yè)香港上市出現(xiàn)不和諧的現(xiàn)象。據(jù)媒體報(bào)道，香港高等法院判令對(duì)內(nèi)地在香港上市民企中國(guó)特種纖維(0285.HK)實(shí)施清盤，這是第一家被清盤的內(nèi)地在香港上市民企。中國(guó)特種纖維控股有限公司是首批赴香港上市的內(nèi)地民企之一，2000年底在港上市，募集到2億多港元。2002年11月中國(guó)特種纖維的股價(jià)突然單日暴跌92.6%，10多分鐘內(nèi)，市值蒸發(fā)20億港元，之后便一直停牌。2004年3月公司控股股東因未能償還債務(wù)，被香港高等法院判令破產(chǎn)；5月中國(guó)特種纖維的債權(quán)公司香港怡泰富財(cái)務(wù)公司向香港法院提交中國(guó)特種纖維的清盤申請(qǐng)；10月中國(guó)特種纖維被實(shí)施清盤。2004年6月17日在香港上市的遠(yuǎn)東生物制藥(0399.HK)突遭投資者拋售，當(dāng)天該股股價(jià)驟跌92.44%，公司市值由19.6億港元狂瀉至1.5億港元，單日蒸發(fā)18.1億港元，主要原因是香港聯(lián)交所無(wú)法聯(lián)絡(luò)到該公司的大股東。隨后，遠(yuǎn)東生物制藥被香港聯(lián)交所勒令停牌。

證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)

全國(guó)券商業(yè)績(jī)?nèi)耘腔苍跉v史低谷，生存和信用危機(jī)空前嚴(yán)峻，券商股票市場(chǎng)承銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，福建省證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)喜憂參半。興業(yè)證券公司注冊(cè)9.08億元，是全國(guó)大型綜合類券商，2004年凈利潤(rùn)1673.64萬(wàn)元，列全國(guó)第18名；股票主承銷金額13億元、承銷家數(shù)4家；二級(jí)市場(chǎng)股票、基金交易總額上證所為697.8億元，列全國(guó)第16名，深交所為399.37億元，列全國(guó)第18名；債券交易總額上證所為1181.08億元，列全國(guó)第19名，深交所為2038.23億元，列全國(guó)第8名。

閩發(fā)證券公司成立于1988年的綜合類證券公司，注冊(cè)資本8億元，目前已擁有北京、上海、福州、三明、泉州五個(gè)區(qū)域性管理總部和成都代表處，在福建省以及北京、上海、成都、武漢、天津、深圳、南昌、南寧、南京等大中城市已先后設(shè)立近30家證券營(yíng)業(yè)部及19個(gè)證券服務(wù)部。2004年二級(jí)市場(chǎng)股票、基金交易總額上證所為540.85億元，列全國(guó)第26名，深交所為326.41億元，列全國(guó)第27名；債券交易總額上證所為725.57億元，列全國(guó)第30名，深交所為204.92億元，列全國(guó)第53名。證監(jiān)會(huì)決定自2004年10月18日起委托中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司對(duì)閩發(fā)證券公司托管經(jīng)營(yíng)。證監(jiān)會(huì)稱，托管經(jīng)營(yíng)期間，由東方資產(chǎn)管理公司組織成立的托管經(jīng)營(yíng)組行使公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，證券交易等業(yè)務(wù)正常進(jìn)行；除客戶證券交易結(jié)算資金外，所有債務(wù)停止支付，由東方資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)債權(quán)登記、確認(rèn)。同時(shí)，將嚴(yán)肅追究有關(guān)人員的民事及刑事責(zé)任。

廣發(fā)華福證券公司注冊(cè)資本5.5億元，在福建省內(nèi)及上海、深圳等地?fù)碛?1家證券營(yíng)業(yè)部，14家證券服務(wù)部。二級(jí)市場(chǎng)股票、基金交易總額深交所為185.83億元，列全國(guó)第53名；債券交易總額深交所為0.48億元，列全國(guó)第94名。