導(dǎo)語：如何才能寫好一篇地方財(cái)政債務(wù)危機(jī)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：歐洲債務(wù)危機(jī) 啟示

一、歐洲債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀

2009年10月新上臺(tái)的希臘政府宣布本國的財(cái)政赤字占GDP比例將超過12%，遠(yuǎn)高于歐盟允許的3%上限，希臘債務(wù)問題就此浮出水面。隨后，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼調(diào)低希臘的信用評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，并開始蔓延至西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、意大利等國相繼出現(xiàn)債務(wù)問題。雖然2010年5月10日歐盟設(shè)立了一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的救助機(jī)制，用于幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國，但還是難以遏制危機(jī)的進(jìn)一步深化。歐債危機(jī)繼續(xù)給歐元區(qū)帶來巨大的沖擊，歐元大幅下跌、歐洲股市暴挫、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持續(xù)低迷。2011年11月10日 歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告說，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐將陷于停滯，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)僅為0.5%。業(yè)界還普遍認(rèn)為，2012年歐債危機(jī)還將蘊(yùn)含經(jīng)濟(jì)二次探底、信用評(píng)級(jí)下調(diào)、銀行業(yè)債務(wù)危機(jī)、歐元區(qū)“縮編”乃至解體四大風(fēng)險(xiǎn)。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)起因

（一）過度舉債

此次歐洲債務(wù)危機(jī)的直接原因是政府部門和私人部門長(zhǎng)期過度舉債導(dǎo)致國家的信用缺失。根據(jù)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的規(guī)定，歐盟各成員國的財(cái)政赤字和公共債務(wù)不應(yīng)超過GDP的3%和60%，但是歐洲許多國家并沒有嚴(yán)格遵守公約規(guī)定的條款。2011年，PIIGS國家的公共債務(wù)占GDP的比例由最低的63.9%（西班牙）到最高的158%（希臘），并仍在增長(zhǎng)之中；英國、法國、德國等歐洲大國同樣存在債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的問題，且債務(wù)負(fù)擔(dān)均超過了歐盟規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，其中情況最好的德國政府負(fù)債已占GDP的73.2%。正是因?yàn)闅W洲各國沒有很好遵循公約中的相關(guān)規(guī)定，同時(shí)歐洲國家相互交叉持有債務(wù)的現(xiàn)象十分突出，導(dǎo)致了這些國家形成高負(fù)債率，政府的信用隨之降低，令投資者不能安心的充當(dāng)債權(quán)人的角色。

（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問題是此次歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。由于歐元區(qū)不斷擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相對(duì)落后的經(jīng)濟(jì)體（比如希臘）的大規(guī)模連續(xù)加入，歐盟各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距日益加大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融周期不一致迫使歐洲按發(fā)展水平實(shí)施“多速歐洲”戰(zhàn)略(即允許成員國按經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低實(shí)施核心和國家分步走)，這無疑更進(jìn)一步加大發(fā)展的差距，使歐盟國家分為邊緣國家和核心國家兩級(jí)。邊緣國家和核心國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距很大，并且呈強(qiáng)國愈強(qiáng)，弱國愈弱的惡性發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（三）體制弊端

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國家置于一個(gè)統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)存在著諸多難以協(xié)調(diào)的矛盾，制度上的弊端為債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆，其中的關(guān)鍵因素體現(xiàn)在：統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策步調(diào)難以一致。

歐元區(qū)內(nèi)，歐洲央行負(fù)責(zé)實(shí)施整個(gè)區(qū)域的貨幣政策，各成員國自主實(shí)施財(cái)政政策。在這樣分離的貨幣財(cái)權(quán)體系下，統(tǒng)一的貨幣使區(qū)域內(nèi)的國家享受到了很多好處，在經(jīng)濟(jì)景氣階段，這種安排促進(jìn)了區(qū)域內(nèi)外的貿(mào)易發(fā)展，降低了宏觀交易成本和融資成本。然而，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，陷入危機(jī)的國家無法因地制宜地執(zhí)行貨幣政策，進(jìn)而無法通過本幣貶值來縮小債務(wù)規(guī)模和增加本國出口產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力，只能通過緊縮財(cái)政、提高稅收等壓縮總需求的辦法增加償債資金來源，而這無法從根本上解決本國的危機(jī)。

（四）政府失職

由于體制上存在難以克服的缺陷，歐債危機(jī)的爆發(fā)難以避免，但必須看到只要各相關(guān)政府切實(shí)履行其職能，定能很好的控制歐洲債務(wù)危機(jī)。但是在危機(jī)爆發(fā)初，德國為首的歐盟核心國家采取不作為的態(tài)度未施以援手，危機(jī)蔓延后才開始策劃救援方案，動(dòng)作遲緩耽誤了救助的最佳時(shí)機(jī)。而出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的當(dāng)事國政府則亂開“藥方”，單純的實(shí)行緊縮性財(cái)政政策減少本國的財(cái)政支出，這與歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策不相協(xié)調(diào)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到使本國脫離債務(wù)危機(jī)的目的。因此，政府失職行為是危機(jī)的重要助推因素。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)給中國的啟示

（一）高度重視政府債務(wù)問題

中國的債務(wù)規(guī)模相對(duì)來說并不太大，到2011年9月，我國的國債余額總量約為10萬億元，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。但必須警惕的是，中國的地方債務(wù)問題卻要嚴(yán)重得多，同期我國地方債務(wù)的總規(guī)模大約為10.7萬億，如果加上國債余額，那么中國的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。因此，中國在控制債務(wù)規(guī)模的同時(shí)，現(xiàn)階段應(yīng)將主要注意力放到如何化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。否則，任由我國隱性債務(wù)提升將增加我國的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，特別是地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。有鑒于此，我們應(yīng)該采取必要的措施來完善我國的地方債務(wù)管理機(jī)制。

首先，建立有效的地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。根據(jù)地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況，實(shí)現(xiàn)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范化、系統(tǒng)化和科學(xué)化。其次，強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)部門在防范地方政府風(fēng)險(xiǎn)中的作用。充分利用內(nèi)部審計(jì)部門作為地方財(cái)政資金的綜合監(jiān)督部門具有的信息優(yōu)勢(shì)，在地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、處理和預(yù)警上應(yīng)發(fā)揮積極作用。最后，建立比較健全的地方政府融資體系。擴(kuò)大融資渠道，充分考慮地方政府負(fù)債的承受能力，優(yōu)化政府負(fù)債存量，減輕地方政府財(cái)政包袱。

（二）擴(kuò)內(nèi)需減少外需依賴

歐洲債務(wù)危機(jī)使得歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的萎靡狀況可能帶來其外需整體性收縮的影響。2011年12月我國出口1747億美元，同比增長(zhǎng)13.4%，為2011年連續(xù)第5個(gè)月增速下滑，低于17.4%的歷史平均水平?？紤]到2012年歐債危機(jī)仍然會(huì)嚴(yán)重影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國的出口增長(zhǎng)會(huì)面臨比較大的下行壓力。因此，中國政府要堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，減少對(duì)外需的依賴，才能彌補(bǔ)出口損失帶來的負(fù)效應(yīng)，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

（三）探索區(qū)域化貨幣政策

在歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀下，歐元區(qū)仍秉行統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策造成了歐元體系的失衡，在此情況下，危機(jī)爆發(fā)時(shí)，債務(wù)國只能依靠單一的財(cái)政政策應(yīng)對(duì)各項(xiàng)沖擊，而最終導(dǎo)致了本國更嚴(yán)重的財(cái)政赤字問題。鑒于此，我國在貨幣制度的建設(shè)上應(yīng)該充分考慮到區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，努力探索更合理的區(qū)域化貨幣政策，從而避免類似歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策與分散的財(cái)政政策不協(xié)調(diào)而爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)。

（四）亞洲共同貨幣區(qū)的設(shè)立條件仍不成熟

長(zhǎng)期以來，關(guān)于亞洲成立共同貨幣區(qū)乃至“亞元”的呼聲高漲，根據(jù)蒙代爾的最優(yōu)貨幣理論，只有成員國在要素自由流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)趨同等情況下，加入共同貨幣區(qū)才能帶來各成員國福利的增進(jìn)，條件不成熟卻勉強(qiáng)加入可能得不償失。歐債危機(jī)中希臘就是一個(gè)很好的例子。目前亞洲各國不管在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還是在政治文化都有著明顯的差異，建立亞洲共同貨幣區(qū)的條件尚未成熟。

四、結(jié)語

此次從希臘爆發(fā)隨即幾乎蔓延至整個(gè)歐洲的債務(wù)危機(jī)給了世界各國一個(gè)警示，不管任何國家，政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大與否，都應(yīng)該高度正視本國的財(cái)政運(yùn)行狀況和公共債務(wù)管理，建立有效的監(jiān)督預(yù)警機(jī)制，擴(kuò)大對(duì)本國的財(cái)政披露力度，同時(shí)在國家宏觀政策的實(shí)施上注意協(xié)調(diào)貨幣政策與財(cái)政政策的作用，建立與統(tǒng)一貨幣政策制度相配合的財(cái)政政策制度。

參考文獻(xiàn)：

[1] 趙長(zhǎng)寶. 建立地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制[J]. 中國財(cái)政, 2009, 6: 79.

篇2

【關(guān)鍵詞】底特律破產(chǎn) 中國地方債 財(cái)政預(yù)算

一、底特律的衰落和破產(chǎn)

底特律衰落的原因，一方面，汽車產(chǎn)業(yè)衰落是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)互相作用的結(jié)果。日韓和歐洲汽車產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷擠壓著美國汽車公司的市場(chǎng)份額。為了降低生產(chǎn)成本，美國的汽車公司紛紛進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，直接減少了底特律汽車工人的就業(yè)崗位，減少了底特律的稅收。另一方面，大規(guī)模人口遷出是衰落的重要原因。國內(nèi)暴亂讓底特律開始走下坡路。三大汽車業(yè)公司全部停工停產(chǎn)。底特律的白人中產(chǎn)階級(jí)開始大規(guī)模逃離底特律，這導(dǎo)致稅收萎縮、服務(wù)業(yè)受創(chuàng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不景氣。

造成底特律破產(chǎn)的直接原因是政府官員不計(jì)后果地借債。由于底特律的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型失敗，未找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。政府財(cái)政收入很困難，政府必須向幾個(gè)銀行借債來緩解短期的資金不足。次貸危機(jī)利率不斷下調(diào)，讓政府的債務(wù)增加，最終破產(chǎn)。

二、中國的地方債問題

底特律的破產(chǎn)使我們關(guān)注我國地方政府的地方債問題。今年兩會(huì)上表示，各級(jí)政府總債務(wù)規(guī)?？赡茉?5萬億到18萬億之間。在今年4月份的博鰲亞洲論壇預(yù)測(cè)總債務(wù)規(guī)模超過20萬億。根據(jù)《審計(jì)結(jié)果》中36個(gè)地區(qū)債務(wù)增長(zhǎng)12.94的速度估計(jì)，截止2012年底，全國的地方債務(wù)總額為13.87億元。衡量當(dāng)年還本付息額的指標(biāo)償債率同樣顯示了地方嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。有13個(gè)省會(huì)城市本級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的償債率超過20%，最高將達(dá)到達(dá)60%；如果算入政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)，償債率最高的將到達(dá)67%。因?yàn)閮攤芰Σ蛔?，很多省?huì)城市本級(jí)只能通過舉借新債償還舊債，5個(gè)省會(huì)城市本級(jí)2012年政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的借新還舊率超過20%，最高的達(dá)38%。而且，有14個(gè)省會(huì)城市本級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)已逾期181億元。

三、中國地方債與底特律的異同

中國地方政府與底特律在財(cái)政問題上有兩個(gè)相同點(diǎn)，第一，都存在過分依賴單一產(chǎn)業(yè)的問題。底特律所有經(jīng)濟(jì)部門都依托汽車產(chǎn)業(yè)。中國的地方政府在財(cái)政上過分依賴土地財(cái)政，以土地出讓的收入作為償債方式，若土地出讓的收入下降，地方的債務(wù)問題就會(huì)陷入危機(jī)，存在嚴(yán)重的違約風(fēng)險(xiǎn)。部分地方政府還存在過分依賴資源密集型產(chǎn)業(yè)的問題。第二，都存在大量舉債的問題。底特律在汽車產(chǎn)業(yè)遭遇危機(jī)時(shí)向銀行借債緩解短期資金不足，購買金融產(chǎn)品尋求獲得投資收入。中國地方債經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一是城投債，第二是財(cái)政部發(fā)行地方債，第三是市政債試點(diǎn)發(fā)行。中國的地方政府債務(wù)償還期相對(duì)集中，這對(duì)綁架土地收入的地方財(cái)政來說，無疑會(huì)在償還期造成巨大的財(cái)政壓力。

中國地方政府之所以沒有像底特律一樣爆發(fā)嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，是因?yàn)槲覈牡胤秸怯芍醒虢y(tǒng)一管理的，在我國這種體制下地方政府破產(chǎn)的可能性幾乎不存在。即使真的出現(xiàn)了巨大的債務(wù)危機(jī)，地方政府也可以通過其他方式轉(zhuǎn)嫁出去。

四、底特律破產(chǎn)的教訓(xùn)

正確看待底特律破產(chǎn)的問題，對(duì)于我國地方政府債務(wù)危機(jī)有重要的借鑒意義。第一，打破單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。20世紀(jì)80年代后期，當(dāng)?shù)滋芈蛇€在汽車產(chǎn)業(yè)中掙扎時(shí)，芝加哥積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，大力發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)，成為了美國的第二個(gè)金融城市。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只有不斷的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移和升級(jí)，才能在激烈的世界競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)生存。第二，地方政府要確保財(cái)政收入的多樣性，防止財(cái)政稅收過分依賴單一的來源。當(dāng)前我國的很多地方政府財(cái)政過分依賴于土地，如果土地價(jià)格下降，很多地方政府的收入將會(huì)大大減少，地方政府將會(huì)出現(xiàn)大的財(cái)政缺口，影響地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國的地方財(cái)政必須擴(kuò)大財(cái)政收入的來源，保證財(cái)政收入的安全性和穩(wěn)定性。第三，地方政府在遇到財(cái)政缺口時(shí)，不能簡(jiǎn)單的向銀行借貸來渡過暫時(shí)的困難，要重新審視自己在財(cái)政收入和財(cái)政支出上出現(xiàn)的問題，對(duì)每一筆資金要精打細(xì)算。

五、中國地方財(cái)政新的探索

中國地方的財(cái)政問題需要從自身深層次的體制找原因，對(duì)我國的財(cái)政制度進(jìn)行新的探索。第一，建立有效的財(cái)政收支的監(jiān)督機(jī)制和問責(zé)機(jī)制。必須將更多的方面包括地方債務(wù)等問題納入官員的考核范圍。建立有效的監(jiān)督機(jī)制和問責(zé)機(jī)制來避免地方官員盲目追求GDP的增長(zhǎng)而忽視地方債務(wù)等問題。第二，將債務(wù)的使用和償還納入財(cái)政預(yù)算中，更好的控制債務(wù)的規(guī)模，增加地方的財(cái)政安全。第三，地方政府需要讓國企和民企參與到地方債務(wù)問題中。企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營商往往具備更多的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，更加了解市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，更好地考慮成本控制從而最大限度的增加企業(yè)利潤。讓民企參與到地方經(jīng)濟(jì)的建設(shè)中，地方政府為企業(yè)提供一定的財(cái)政和政策支持，不但會(huì)減輕靠政府的財(cái)政壓力，也會(huì)刺激當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)活力，帶動(dòng)整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

中國地方政府要吸取底特律的教訓(xùn)，改變財(cái)政過分依賴單一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的局面，嚴(yán)格控制地方債的規(guī)模，將地方債納入財(cái)政預(yù)算中，建立有效的監(jiān)督機(jī)制和問責(zé)機(jī)制，讓企業(yè)更多的參與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，完善我國的財(cái)政體制，才能增加地方財(cái)政的安全性，避免底特律破產(chǎn)的悲劇在中國發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：

[1]易鵬.底特律破產(chǎn)對(duì)中國城鎮(zhèn)化的啟示[J].中國西部，2013，（22）.

[2]梅新育.底特律破產(chǎn)誰之過[J].社會(huì)觀察，2013.

[3]畢夫.底特律破產(chǎn)的追蹤與反思[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù)，2013.

[4]丁一凡.底特律破產(chǎn)的教訓(xùn)[J].首席財(cái)務(wù)官，2013.

[5]李秀江.中國“地方債”快速擴(kuò)張危機(jī)[J].法人，2013.

[6]李勇.地方債、向國企民資借力[J].中國經(jīng)濟(jì)周刊，2013，（23）.

篇3

中國政府債務(wù)問題由來已久，但一直沒有引起關(guān)注，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與擴(kuò)散，中國地方債務(wù)問題也收到越來越多的關(guān)注。根據(jù)中國審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，截至2012年底，中國36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額38 475.81億元，比2010年增加4409.81億元增長(zhǎng)12.94%。從債務(wù)形成年度看，2010年及以前年度舉借20 748.79億元，占53.93%；2011年舉借6307.40億元，占16.39%；2012年舉借11 419.62億元，占29.68%。

中國地方債務(wù)規(guī)模的發(fā)展擴(kuò)大，不僅與中國整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，也深受宏觀調(diào)控目標(biāo)的影響。隨著改革開放的深入，中國在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中，加大政府投入，深化改革，地方政府相繼成立國企性質(zhì)的投資公司，這類公司可以為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)融資。1994年，隨著分稅制改革的實(shí)施，出現(xiàn)中央政府財(cái)權(quán)與事權(quán)的不對(duì)等，地方政府為了解決財(cái)政問題，開始向投資公司募集資金，這也讓投資公司迅速發(fā)展起來。為了應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)我國政府“擴(kuò)內(nèi)需，保增長(zhǎng)”的目標(biāo)，地方政府加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中央政府也放寬了地方政府投融資平臺(tái)貸款限制，地方政府債務(wù)規(guī)模激增。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延，政府債務(wù)問題所帶來的負(fù)面影響也越來越受到各種政府和學(xué)者的關(guān)注。

隱性債務(wù)和或有債務(wù)規(guī)模不容忽視。我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，地方政府存在大量的隱性債務(wù)和或有債務(wù)，這部分債務(wù)并沒有包含在政府債務(wù)的名義規(guī)模中，因此會(huì)給地方政府造成錯(cuò)覺，這也使得地方政府并未重視或有債務(wù)問題，持續(xù)發(fā)放政府債務(wù)。但是這些隱性債務(wù)和或有債務(wù)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上卻會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)債務(wù)，妨礙財(cái)政的正常運(yùn)行，發(fā)展到一定程度時(shí)，甚至?xí)饌鶆?wù)危機(jī)。因此，在今后發(fā)展中，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)隱性債務(wù)和或有債務(wù)的監(jiān)管，采取有效手段控制和化解這部分債務(wù)。

地方政府債務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)也與債務(wù)本身的累積效應(yīng)相關(guān)。政府債務(wù)具有還本付息的特性，當(dāng)債務(wù)到償還期時(shí)，新發(fā)行債務(wù)要用于還本付息。隨著債務(wù)發(fā)行年數(shù)的累積，歷年發(fā)行的債務(wù)規(guī)模也會(huì)不斷增加，這樣才足以用來支付到期債務(wù)及利息額，債務(wù)的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，使得債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、中國地方政府債務(wù)的正面效應(yīng)

1、資源配置效應(yīng)

資源配置是指在不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同部門以及不同行業(yè)之間，將有限的社會(huì)資源進(jìn)行分配。每個(gè)社會(huì)，都會(huì)通過一定的機(jī)制，將有限的社會(huì)資源分配到各個(gè)領(lǐng)域中。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)作為配置資源的主體，政府作為補(bǔ)充性主體，兩者共同發(fā)揮配置資源的作用。而政府的配置作用具有強(qiáng)的目的性，可以根據(jù)政策的要求，采用多種途徑，在遵循市場(chǎng)配置的基礎(chǔ)上，指導(dǎo)資源配置。如根據(jù)我國地方政府歷年債務(wù)支出填報(bào)表可以看出，地方政府的債務(wù)支出主要用于進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一些大型的長(zhǎng)期的項(xiàng)目一般處于國民經(jīng)濟(jì)的上游部門，可以為私人資本投資營造良好的投資環(huán)境，帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。另外，地方政府也可以利用政府權(quán)力引導(dǎo)資源，改變資源配置。這也就允許政府可以從社會(huì)效益的角度去安排投資，進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。

2、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張效應(yīng)

政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是通過消費(fèi)、儲(chǔ)蓄等中間變量來實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)債務(wù)政策影響消費(fèi)時(shí)，一般會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。當(dāng)債務(wù)政策影響儲(chǔ)蓄時(shí)，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。

在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)中，國民收入恒等式為：

其中，為國民收入，為消費(fèi)，為投資，為政府財(cái)政支出，為常數(shù)，為邊際消費(fèi)傾向。聯(lián)立可得

表示第 年債務(wù)發(fā)行額度，用表示債務(wù)依存度，則，可以推出，對(duì)求導(dǎo)，可得政府債務(wù)乘數(shù)

我們可以發(fā)現(xiàn)，政府債務(wù)可以通過乘數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到擴(kuò)張作用；同時(shí)，債務(wù)依存度與債務(wù)乘數(shù)反比例變化，債務(wù)依存度越小時(shí)，債務(wù)乘數(shù)越大，發(fā)行債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用越大；當(dāng)債務(wù)依存度越大時(shí)，債務(wù)乘數(shù)越小，發(fā)行債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用越小。因此，要想充分發(fā)揮債務(wù)規(guī)模對(duì)國民收入的擴(kuò)張作用，需要合理控制政府債務(wù)規(guī)模，不能無限擴(kuò)張。

3、社會(huì)效應(yīng)

在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)階段，隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策的實(shí)施以及城鎮(zhèn)化步伐的加快，政府發(fā)放債務(wù)募集到的資金大部分用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)增加了社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)，特別是很多低收入群體，會(huì)提高他們的收入。因此政府債務(wù)在一定程度上也起到了改善人民生活質(zhì)量，調(diào)節(jié)收入分配的作用。另外，政府為了維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，通過發(fā)放債務(wù)，或者為地方融資平臺(tái)、融資機(jī)構(gòu)等隱性債務(wù)提供擔(dān)保，增強(qiáng)了企業(yè)和公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，同時(shí)營造了穩(wěn)定和諧的社會(huì)整體環(huán)境。

三、中國地方政府債務(wù)的負(fù)面效應(yīng)

1、加大地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

由于大量隱性債務(wù)和或有債務(wù)的存在，使得實(shí)際債務(wù)規(guī)模很大，但是名義債務(wù)規(guī)模卻并沒有引起民眾的關(guān)注，這也就加大了地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)實(shí)際債務(wù)規(guī)模達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，極容易發(fā)生地方財(cái)政收支矛盾激化，破壞財(cái)政平衡。此時(shí)政府也無力償還大規(guī)模債務(wù)，產(chǎn)生債務(wù)違約，甚至引發(fā)債務(wù)危機(jī)，為整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)生活帶來損失，產(chǎn)生嚴(yán)重的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

2、通貨膨脹

地方政府債務(wù)融資對(duì)通貨膨脹的影響具有不確定性，要看政府舉債是否會(huì)影響貨幣供應(yīng)量，這需要根據(jù)債務(wù)的認(rèn)購主體來定。如果債務(wù)的認(rèn)購主體為居民，那么政府舉債使資金由居民向政府轉(zhuǎn)移，只會(huì)對(duì)居民的儲(chǔ)蓄或者消費(fèi)產(chǎn)生影響，并沒有影響貨幣供應(yīng)量，因此對(duì)通貨膨脹不會(huì)產(chǎn)生影響；如果債務(wù)的認(rèn)購主體為商業(yè)銀行，而且商業(yè)銀行以超額準(zhǔn)備金認(rèn)購債務(wù)，則就會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生擴(kuò)張作用，導(dǎo)致社會(huì)通貨增加，可能會(huì)引起通貨膨脹。

3、擠出效應(yīng)

以利率為中介的政府債務(wù)擠出效應(yīng)假說認(rèn)為，當(dāng)政府為了增加支出發(fā)行債務(wù)進(jìn)行融資時(shí)，貨幣需求增加，如果貨幣供給量不變，會(huì)出現(xiàn)貨幣需求超過貨幣供給的現(xiàn)象，這將引起市場(chǎng)利率上升，使私人投資成本加大，引起私人投資減少。政府債務(wù)的擠出效應(yīng)也可以通過其他途徑實(shí)現(xiàn)，一種情況是當(dāng)政府舉債募集資金時(shí)，會(huì)引起政府與民間部門在借貸資金上產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，減少資金流向民間部門，產(chǎn)生擠出效應(yīng)。另外，由于我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，政府在資金配置過程中容易產(chǎn)生較強(qiáng)的干預(yù)。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)資金有限的條件下，商業(yè)銀行和證券市場(chǎng)等融資部門勢(shì)必會(huì)首先滿足政府的融資計(jì)劃，壓縮民間部門的資金供給，民間部門不得不去尋求成本較高的資金來源，這會(huì)使得民間部門的盈利能力下降，進(jìn)而影響之后的投資能力。

四、研究結(jié)論

1、加強(qiáng)債務(wù)規(guī)模監(jiān)管。當(dāng)政府債務(wù)規(guī)模在適度范圍之內(nèi)時(shí)，能夠合理配置社會(huì)閑置資金，提高資金利用率，有效的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府債務(wù)政策的正面效應(yīng)凸顯。當(dāng)政府債務(wù)超過一定規(guī)模，擠出效應(yīng)、通貨膨脹等負(fù)面效應(yīng)顯著，甚至出現(xiàn)地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。在加強(qiáng)債務(wù)規(guī)模監(jiān)管過程中，應(yīng)該著重注意隱性債務(wù)和或有債務(wù)的存在。

2、調(diào)整債務(wù)資金投資結(jié)構(gòu)。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，政府通過發(fā)行債務(wù)募集到的資金走向應(yīng)由拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展上來，著重注意結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加大對(duì)老工業(yè)基地、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、醫(yī)療教育、低收入群體的投資。

3、完善金融體制。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，地方政府對(duì)商業(yè)銀行干預(yù)較多，商業(yè)銀行也為政府債務(wù)融資提供了便利平臺(tái)，這一方面使債務(wù)快速累積，也使私人投資擠出等負(fù)面效應(yīng)明顯。在完善地方政府債務(wù)管理的過程中，應(yīng)該規(guī)范政府與商業(yè)銀行的關(guān)系，保證銀行的獨(dú)立經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)，使雙方維持良性互動(dòng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉尚希，《財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)分析框架》，經(jīng)濟(jì)研究，2003（5）

[2]劉尚希、趙全厚，《政府債務(wù)：風(fēng)險(xiǎn)狀況的初步分析》，管理世界，2002（5）

[3]馬拴友，《中國公共部門債務(wù)和赤字的可持續(xù)性分析》，經(jīng)濟(jì)研究，2001（8）

[4]杜永瀟，《歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響》，知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2012（12）

篇4

  主權(quán)債務(wù)是指一個(gè)國家以自己的主權(quán)為擔(dān)保向國際貨幣基金組織、世界銀行或者其他國家借來的債務(wù)，因?yàn)槭且灾鳈?quán)為擔(dān)保，所以主要體現(xiàn)為政府負(fù)債。而當(dāng)一個(gè)國家政府不愿意或者無力繼續(xù)履行債務(wù)職責(zé)，也就是政府負(fù)債總額接近或超過國內(nèi)生產(chǎn)總值，國際收支逆差比重升高，政府赤字居高不下時(shí)，就可能引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致政府破產(chǎn)。

一般而言，國際上對(duì)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)采用六個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)：一是財(cái)政赤字率，即赤字占gdp比重，一般以不超過3%為警戒線；二是債務(wù)負(fù)擔(dān)率，負(fù)債余額占gdp比重，一般以不超過60%為警戒線；三是經(jīng)常項(xiàng)目赤字占gdp比重，一般以不超過8%為警戒線；四是由利率水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率決定的未來債務(wù)負(fù)擔(dān)和償付能力；五是財(cái)政債務(wù)依存（當(dāng)年國債發(fā)行額/當(dāng)年財(cái)政支出與當(dāng)年到期債務(wù)還本付息之和），一般以不超過30%為警戒線；六是國債償還率（當(dāng)年國債還本付息/當(dāng)年財(cái)政支出），一般以不超過10%為警戒線。這其中分別反映財(cái)政可持續(xù)能力、債務(wù)規(guī)模、債務(wù)融資能力的財(cái)政赤字率、債務(wù)負(fù)擔(dān)率和經(jīng)常項(xiàng)目赤字占gdp比重這3項(xiàng)指標(biāo)最為重要。如果這些指標(biāo)急劇惡化，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就非常大。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)演變過程

2007年7月的美國次貸危機(jī)直接導(dǎo)致全球許多相關(guān)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉、股市劇烈下滑，伴隨著全球金融市場(chǎng)的全面緊縮，危機(jī)也很快由美國迅速波及世界其他國家。歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)首先在冰島爆發(fā)，接著是愛爾蘭，進(jìn)而陸續(xù)蔓延到地中海沿岸的希臘、西班牙、葡萄牙和意大利。到2009年12月，當(dāng)以上四國相繼公布的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占gdp的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所規(guī)定的3%和60%的上限時(shí)，歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。

冰島受美國次貸危機(jī)影響，外債規(guī)模超過1383億美元，而其國內(nèi)生產(chǎn)總值僅為193.7億美元，以冰島大約32萬人口計(jì)算，這大致相當(dāng)于包括兒童在內(nèi)的每名冰島公民身負(fù)43萬美元債務(wù)。冰島國內(nèi)三大銀行由于資不抵債，被迫由政府接管，銀行的債務(wù)也就升級(jí)為主權(quán)債務(wù)，國家長(zhǎng)期主權(quán)信用被全球三大評(píng)級(jí)公司降低至“垃圾級(jí)”，至此冰島瀕臨“破產(chǎn)”。

希臘政府在2009年11月對(duì)外宣布其財(cái)政赤字與gdp之比高達(dá)13.7%，對(duì)即將到期的200億歐元國債可能無法實(shí)現(xiàn)再融資；12月惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“a－”降為“bbb+”。投資者由于擔(dān)心政府對(duì)總額為3000億美元到4000億美元的國債無力償還，開始大規(guī)模拋售國債，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，并且至今繼續(xù)惡化。

西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭四國占?xì)W盟gdp總量的37%左右，在2008年底四國財(cái)政赤字占gdp的比值從平均不足4%飆升至9%，公共債務(wù)占gdp的比值從平均65%上升至90%；在2009年12月主權(quán)信用被遭受置疑，信用評(píng)級(jí)從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

愛爾蘭2010年和2011年的政府財(cái)政赤字占gdp比值接近15%，國家銀行的壞賬損失比例更是高達(dá)32%，公共債務(wù)占gdp比值從2010年的95%上升至2011年的96%。標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將愛爾蘭的長(zhǎng)期主權(quán)信用從“aa－”下調(diào)至“a”。

東歐國家由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的需要，負(fù)債水平一直較高，在美國次貸危機(jī)的沖擊下，政府財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在2009年就降低了烏克蘭的評(píng)級(jí)，后來又有匈亞利、羅馬利亞等國降低了評(píng)級(jí)，東歐國家的事實(shí)上也存在主權(quán)債務(wù)問題。

按歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定：歐元區(qū)成員國必須將赤字控制在gdp的3%以下，負(fù)債余額占gdp比重一般以不超過60%為警戒線。從表1和表2可以清楚地看出，正是在2008年遭受金融危機(jī)之后，無論此前其財(cái)政狀況如何，歐元區(qū)五國的政府債務(wù)都嚴(yán)重超出了gdp的60%的參考“警戒

轉(zhuǎn)貼于

線”， 政府赤字都超過、甚至遠(yuǎn)超過gdp的3%的參考“警戒線”。

二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成機(jī)理及其原因分析

從上面歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)演變過程來看，其最直接的表象就是各國的財(cái)政赤字、公共債務(wù)占gdp的比值均超過歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%和60%水平。而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的實(shí)質(zhì)在于政府負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其財(cái)政負(fù)擔(dān)能力與調(diào)控能力，從而引發(fā)赤字節(jié)節(jié)攀高、債臺(tái)高筑的惡性循環(huán)，進(jìn)而深刻影響國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和深入發(fā)展。

（一）主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成機(jī)理

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為政府行為是促進(jìn)市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行所不可缺少的因素，凱恩斯主義的政府行為所包含的假設(shè)條件就是政府行為正確且有效，認(rèn)為政府應(yīng)通過財(cái)政政策和貨幣政策來刺激消費(fèi)需求和投資需求，在消費(fèi)方面，政府可以采用稅收、利率、收入分配等手段對(duì)消費(fèi)傾向施加導(dǎo)向性的影響，提高消費(fèi)傾向；在投資方面，凱恩斯主張，國家一方面采取措施刺激私人投資的積極性，另一方面由國家直接組織投資，通過對(duì)消費(fèi)需求和投資需求的雙管齊下的導(dǎo)向性刺激，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)接近充分就業(yè)。而且，凱恩斯還主張赤字財(cái)政政策，他認(rèn)為政府?dāng)U大支出時(shí)，不應(yīng)增加政府收入，而應(yīng)采取舉債支出的辦法，舉債支出可以使社會(huì)致富。在凱恩斯看來，擴(kuò)大政府的上述職能是避免危機(jī)的唯一切實(shí)可行的辦法。

從上世紀(jì)80年代以來，資本主義國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，已由國家壟斷資本主義階段進(jìn)入國際金融資本主義階段，資本的增值方式也通過傳統(tǒng)的貨幣——商品——貨幣的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐载泿?mdash;—貨幣的方式來實(shí)現(xiàn)資本家財(cái)富的快速增長(zhǎng)，財(cái)富和價(jià)值的增長(zhǎng)越來越偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)體系日益趨于非理性化，經(jīng)濟(jì)泡沫越來越大，一旦泡沫破裂，就會(huì)引發(fā)大規(guī)模的金融危機(jī)，2007年7月發(fā)生在美國的“次貸危機(jī)”就是這樣。當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，各國政府為了避免金融上層建筑的崩潰，被迫介入，投放大量的資金以挽救脆弱的金融體系，最終就會(huì)造成政府債務(wù)不斷的增長(zhǎng)。

政府職能與作用的發(fā)揮必然需要財(cái)力的大力支持，政府大量投入資金，財(cái)政收入就會(huì)陷入捉襟見肘的困境。從上世紀(jì)80年代南美、1998年俄羅斯、2001年阿根廷和2008年歐洲各國發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)來看，財(cái)政赤字已經(jīng)成為世界各國政府抵御金融危機(jī)、擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段，在全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)顯著的流動(dòng)性失衡與經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場(chǎng)越來越把應(yīng)對(duì)危機(jī)的期望寄托在政府身上，期望政府的注資能夠有效地穩(wěn)定金融市場(chǎng)和擴(kuò)大國內(nèi)需求，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和快速增長(zhǎng)，這就必然加重了政府的負(fù)擔(dān)，形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)——政府干預(yù)——財(cái)政赤字——經(jīng)濟(jì)危機(jī)的惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

（二）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成原因分析

1. 美國金融海嘯直接導(dǎo)致歐洲各國經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)。美國作為全球經(jīng)濟(jì)的霸主，2007年7月的一場(chǎng)次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融海嘯。在此大背景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退，各國為防止美國金融危機(jī)的蔓延、振興本國經(jīng)濟(jì)，紛紛采取經(jīng)濟(jì)刺激舉措，因而扭曲了資源配置，加上財(cái)政收入銳減，財(cái)政赤字和政府債務(wù)水平普遍大幅上揚(yáng)，成為美國次貸危機(jī)的延續(xù)。政府的刺激計(jì)劃其實(shí)質(zhì)就是各國政府借新債還舊債，以債治債，借債投資。表面上使得經(jīng)濟(jì)回暖，但是并未解決其核心問題，反而造成財(cái)政赤字攀升，同時(shí)政府的過分干預(yù)使得資源配置不合理的局面最終以債務(wù)危機(jī)的形式表現(xiàn)出來。政府的舉動(dòng)激發(fā)了全國，不僅使得原本就不足的民眾信心更加銳減，還進(jìn)一步影響了社會(huì)穩(wěn)定，形成惡性循環(huán)，加劇了危機(jī)的產(chǎn)生。

轉(zhuǎn)貼于

2. 歐洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在缺陷。歐盟各個(gè)國家經(jīng)濟(jì)差距較大，區(qū)域間發(fā)展極不平衡。德國、意大利、法國等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，他們利用地區(qū)意識(shí)和價(jià)值優(yōu)勢(shì)，享受著統(tǒng)一貨幣政策帶來的好處；而希臘、愛爾蘭等經(jīng)濟(jì)較為落后，資源配置不合理及配置效率低下，使之受美國次貸危機(jī)影響較大。希臘、西班牙、愛爾蘭等國進(jìn)入工業(yè)化時(shí)間較短，受自然資源的限制，整體結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一：希臘以旅游、造船業(yè)為主，西班牙以房地產(chǎn)、旅游業(yè)為主，愛爾蘭以農(nóng)業(yè)為主，他們對(duì)工業(yè)品進(jìn)口依賴度較大，對(duì)外出口基本被德國、法國壟斷，出口缺少附加值較高的技術(shù)密集型產(chǎn)品。自美國次貸危機(jī)以來，投資者對(duì)歐美等國的信心普遍下降，相反的，由于新興市場(chǎng)國家有著良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，加上廉價(jià)的勞動(dòng)力成本、土地成本及優(yōu)厚的稅收政策等吸引了大批投資者，再加上歐元升值也打擊了其出口，導(dǎo)致貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大。以希臘為例，希臘的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)主要是以海運(yùn)、旅游等外需型產(chǎn)業(yè)作為自己的支柱產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)都具有較高的周期性。隨著全球制造業(yè)不斷向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，歐洲制造業(yè)不斷失去自己在世界經(jīng)濟(jì)中的份額，希臘海運(yùn)市場(chǎng)急劇萎縮，航運(yùn)業(yè)2009年的年收入下降了27.6%，旅游收入快速下滑。2009年赴希臘旅游的美國游客減少了24.2%，同時(shí)歐盟成員國進(jìn)入希臘的游客也銳減了19.3%，來自兩地的旅游業(yè)收入分別減少16.2%和14%。這些支柱產(chǎn)業(yè)的萎縮直接導(dǎo)致了希臘財(cái)政收入銳減。

3.高福利，加之人口老齡化，財(cái)政支出負(fù)擔(dān)過重。歐洲一向以高福利聞名于世，包括高工資、高津貼、高補(bǔ)助等。較高的福利待遇導(dǎo)致了社會(huì)勞動(dòng)效率低下，使得政府支出過大，加重了政府負(fù)擔(dān)，進(jìn)而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度緩慢。美國次貸危機(jī)以后，歐洲各國的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力顯著削弱，政府為維持國民福利，避免引起公憤，一般都通過增加赤字或負(fù)債解決問題，這為危機(jī)的爆發(fā)留下了諸多隱患。加之人口老齡化問題日益突出，導(dǎo)致政府財(cái)政赤字不斷增大、政府債務(wù)日益加大，已經(jīng)達(dá)到足夠引發(fā)危機(jī)的程度了。

4. 各自為政的財(cái)政政策，單一的貨幣政策，缺乏有效地風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。歐元區(qū)是目前世界上區(qū)域貨幣合作的最高形式，歐元區(qū)的統(tǒng)一貨幣具有降低成本、增加貿(mào)易便利性、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的優(yōu)勢(shì)。雖然歐元區(qū)的貨幣政策是統(tǒng)一的，掌握在歐洲中央銀行手中，但是伴隨而來的則是各歐元國放棄了貨幣政策的獨(dú)立性和自主性，其財(cái)政政策取決于各國政府。統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策，是歐盟統(tǒng)一貨幣制度的內(nèi)在矛盾。歐洲中央銀行以保持價(jià)格穩(wěn)定為首要任務(wù)，這就意味著，聯(lián)盟內(nèi)的各國無論本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何，必須以穩(wěn)定物價(jià)作為核心目標(biāo)。這種歐元區(qū)各成員國的實(shí)行同一貨幣制度即統(tǒng)一的貨幣政策，卻沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策的狀況，于是就形成了政策的錯(cuò)配。國家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控的兩大重要手段是財(cái)政政策與貨幣政策，在遭受外來沖擊時(shí)，對(duì)于完全喪失獨(dú)立貨幣政策的歐元區(qū)國家，就無法通過貨幣貶值、降息等貨幣政策手段來刺激經(jīng)濟(jì)，而只能通過財(cái)政政策即擴(kuò)大財(cái)政支出、增加預(yù)算赤字來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、應(yīng)對(duì)危機(jī)。另外，由于統(tǒng)一的貨幣政策，當(dāng)其中任何一個(gè)國家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，必定會(huì)由于金融傳染效應(yīng)而使整個(gè)歐元區(qū)都面臨困境。風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)做到預(yù)防為主、治理為輔，而不是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后才進(jìn)行事后彌補(bǔ)。所以當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后，雖然各成員國都拿出了救市計(jì)劃，但為時(shí)已晚，收效極低。

三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)“中國式主權(quán)債務(wù)”的啟發(fā)

（一）“中國式主權(quán)債務(wù)”的現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)

“中國式主權(quán)債務(wù)”主要表現(xiàn)為地方政府債務(wù)，包括地方債券和地方投融資平臺(tái)債務(wù)。中國在2008年為了緩解美國次貸危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成的影響，實(shí)施了4萬億元人民幣的投資計(jì)劃，同時(shí)允許地方政府發(fā)行債券來籌集資金。2011年6月國家審計(jì)署第35號(hào)公告顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元；2010年底，有78個(gè)市級(jí)和99個(gè)縣級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%，分別占兩級(jí)政府總數(shù)的19.9%和3.56%，各類政府融資平臺(tái)企業(yè)達(dá)8000多家，涉及項(xiàng)目3000多個(gè)，截至2010年5月底，所有地方融資平臺(tái)貸款余額已超6萬億元，在gdp中占比接近20%。雖然我國目前整體債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，2009年財(cái)政赤字占gdp的比重低于3%，總體債務(wù)水平低于gdp的20%。但是，由于地方債務(wù)大部分投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前到期的貸款基本上都無法歸還，再加上地方債務(wù)的償還對(duì)土地出讓收入的依賴較大，隨著我國房地產(chǎn)調(diào)控的日益深入，加上目前房?jī)r(jià)下跌，地價(jià)已經(jīng)不保，以往依靠推動(dòng)土地價(jià)格上漲和房地產(chǎn)泡沫形成的“土地財(cái)政”模式將可能難以為繼，這意味著未來地方政府用于償債的資金來源面臨萎縮的較大風(fēng)險(xiǎn)，即預(yù)期中的地方政府償債能力將大幅下降。一旦地方政府無法轉(zhuǎn)貼于

償還債務(wù)，由地方政府債務(wù)違約行為導(dǎo)致的“中國式主權(quán)債務(wù)危機(jī)”便會(huì)發(fā)生，最后不得不由中央財(cái)政和中央銀行兜底埋單。由于這些債務(wù)多來自于銀行貸款，因而地方政府的違約行為也將導(dǎo)致銀行乃至整個(gè)金融體系產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這樣，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳遞為中央財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

（二）防范“中國式主權(quán)債務(wù)”演變?yōu)槲C(jī)的對(duì)策

篇5

這一危機(jī)也被認(rèn)為是高福利的經(jīng)濟(jì)模式的危機(jī)。在高福利模式下，剛性的財(cái)政支出太高，以至于在經(jīng)濟(jì)下滑、財(cái)政收入減少時(shí)，政府就會(huì)出現(xiàn)財(cái)政赤字，一旦不能為赤字融資，就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。高福利模式的危機(jī)其實(shí)就是財(cái)政收入支出結(jié)構(gòu)不匹配，這還是財(cái)政問題。

這一危機(jī)還被認(rèn)為是在歐元區(qū)內(nèi)沒有財(cái)政聯(lián)盟機(jī)制的危機(jī)。當(dāng)一國出現(xiàn)赤字、融資困難時(shí)，歐洲央行受到通脹目標(biāo)約束，不能任意擴(kuò)張貨幣，也不能為其直接進(jìn)行融資。同時(shí)，在歐元區(qū)內(nèi)部，沒有盈余國向赤字國進(jìn)行財(cái)政轉(zhuǎn)移的機(jī)制安排。可見，不管從危機(jī)的表現(xiàn)還是根源上看，歐洲債務(wù)危機(jī)均與財(cái)政密切關(guān)聯(lián)。

財(cái)政緊縮還是擴(kuò)張？

解決歐洲的債務(wù)危機(jī)，應(yīng)從財(cái)政入手。但如何入手，則存在較大爭(zhēng)議。

第一個(gè)爭(zhēng)議，是用財(cái)政緊縮政策還是擴(kuò)張政策。緊縮財(cái)政就是增加財(cái)政收入、減少財(cái)政支出，即所謂的A計(jì)劃（Austerity）。對(duì)個(gè)人來說，增收節(jié)支看起來是減少赤字、提高償付能力的最直接的辦法。但對(duì)一國政府來說，增收節(jié)支并不必然減少赤字和提高償付能力。

緊縮財(cái)政一般會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮，稅基減少，財(cái)政收入不增反降，財(cái)政赤字也可能不減反增，償付能力進(jìn)一步弱化，從而需要更大的緊縮力度，并出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退和赤字進(jìn)一步擴(kuò)大的惡性循環(huán)。為防止總量上緊縮財(cái)政帶來的經(jīng)濟(jì)下滑，可通過調(diào)整財(cái)政收入支出結(jié)構(gòu)，做一些刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的安排。

在理論上，這是可行的。不同的財(cái)政收入和支出項(xiàng)目，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制程度和刺激效果不同。比如，增加1歐元的居民所得稅對(duì)消費(fèi)的抑制作用，與增加1歐元的企業(yè)所得稅對(duì)投資的抑制作用是不一樣的。1歐元的社會(huì)福利支出和1歐元的基礎(chǔ)設(shè)施投資支出所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)也是不同的。這樣，就有可能在增收節(jié)支的基礎(chǔ)上，通過調(diào)整財(cái)政收入支出結(jié)構(gòu)來避免經(jīng)濟(jì)下滑，并實(shí)現(xiàn)降低赤字和提高償付能力。

然而在現(xiàn)實(shí)中，緊縮政策會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)收縮、失業(yè)和社會(huì)矛盾。一方面因?yàn)殡y以準(zhǔn)確衡量不同收入支出對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制或刺激效果；另一方面因?yàn)槭杖胫С鼋Y(jié)構(gòu)調(diào)整在很大程度上是利益博弈的結(jié)果，不是精心計(jì)算刺激效應(yīng)的結(jié)果。

鑒于財(cái)政緊縮解決歐債問題的實(shí)際效果不佳，提倡財(cái)政擴(kuò)張辦法的呼聲越來越高。凱恩斯主義者和供給學(xué)派均會(huì)支持用赤字的辦法來解決赤字問題。凱恩斯主義的辦法是增加政府支出。短期內(nèi)，增加政府支出可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大赤字，但一旦實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮和穩(wěn)定，則財(cái)政收入會(huì)擴(kuò)大，這時(shí)候減少支出，就會(huì)減少赤字，甚至實(shí)現(xiàn)盈余。

供給學(xué)派的辦法是減稅。減稅在短期內(nèi)可能造成財(cái)政赤字?jǐn)U大，但一旦效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，稅基擴(kuò)大，財(cái)政收入就會(huì)增加，財(cái)政狀況就會(huì)好轉(zhuǎn)。

其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和利益結(jié)構(gòu)，可能會(huì)制約政府支出的乘數(shù)效應(yīng)和減稅的刺激效果，但即使財(cái)政擴(kuò)張政策能夠產(chǎn)生效果，也會(huì)遇到較大的制約，即短期內(nèi)誰為擴(kuò)大的赤字來融資：是本國央行，還是本國居民、企業(yè)，抑或只能依靠國外？歐元區(qū)的財(cái)政赤字國，不能依靠央行融資，也由于國內(nèi)居民、企業(yè)儲(chǔ)蓄不足而無法滿足政府融資，所以只能依靠國外。

要不要放棄財(cái)政？

第二個(gè)爭(zhēng)議，是要不要放棄財(cái)政，建立統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟。如果財(cái)政赤字可以在國內(nèi)融資，自然不需要放棄財(cái)政；即使只能依靠國外，如果能在市場(chǎng)上向國外居民企業(yè)發(fā)行債券來融資，也不需要放棄財(cái)政。

但在無法獲得市場(chǎng)融資的情況下，就只能依托外國政府或國際組織來融資了。外國政府為了保護(hù)資金安全，要求對(duì)借款國的預(yù)算項(xiàng)目進(jìn)行審核，對(duì)預(yù)算執(zhí)行和稅收征管進(jìn)行監(jiān)督，這種做法就相當(dāng)于銀行對(duì)貸款戶的資金用途進(jìn)行審查，對(duì)資金使用和收入進(jìn)行賬戶管理與監(jiān)督，也算是合理的。

這就使得借款國喪失了部分財(cái)政。這種情況演變到極致，尤其是出資國和借款國很多的情況下，歐元區(qū)內(nèi)部就有必要統(tǒng)一財(cái)政。統(tǒng)一財(cái)政并不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題，也需要以政治聯(lián)盟為基礎(chǔ)，需要對(duì)國家和聯(lián)盟權(quán)力，以及國家職能和聯(lián)盟職能進(jìn)行合理劃分。所以對(duì)于財(cái)政統(tǒng)一來說，功夫不在財(cái)政上，而在政治上。

實(shí)現(xiàn)了歐洲的財(cái)政統(tǒng)一，歐洲的債務(wù)危機(jī)或歐元區(qū)的危機(jī)就能得到永久性地解決嗎？設(shè)想一下，如果有一個(gè)統(tǒng)一的歐元區(qū)財(cái)政，歐洲還會(huì)不會(huì)有債務(wù)危機(jī)？這種危機(jī)還會(huì)不會(huì)危及歐元貨幣體系的穩(wěn)定？

即使有統(tǒng)一財(cái)政，根據(jù)政府職能和聯(lián)盟職能的劃分，各國政府仍會(huì)保留部分財(cái)政權(quán)力，就像一個(gè)國家內(nèi)部會(huì)有中央財(cái)政和地方財(cái)政一樣，各國政府也同樣會(huì)保留發(fā)行債券的權(quán)力，仍可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。一旦發(fā)生這種危機(jī)，歐洲央行和統(tǒng)一財(cái)政恐怕無能為力。

另外，統(tǒng)一財(cái)政會(huì)承擔(dān)各國部分的財(cái)政收入和支出職能，像當(dāng)前這樣的債務(wù)危機(jī)，很可能轉(zhuǎn)嫁到整個(gè)歐元區(qū)的財(cái)政負(fù)擔(dān)上。當(dāng)歐元區(qū)出現(xiàn)整體財(cái)政赤字，尤其是同時(shí)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶逆差時(shí)，就可能會(huì)出現(xiàn)整個(gè)歐元區(qū)的財(cái)政危機(jī)。不管是歐元區(qū)內(nèi)的債務(wù)危機(jī)還是整個(gè)歐元區(qū)的財(cái)政危機(jī)，均會(huì)危及歐元體系本身的穩(wěn)定性。可見，要真正拯救歐元區(qū)，即使有統(tǒng)一的財(cái)政，也是不夠的。

不僅僅是財(cái)政問題

歐洲債務(wù)危機(jī)并不完全是財(cái)政問題，更重要的是一個(gè)國際收支不平衡的問題。順差國的財(cái)政赤字完全可以在國內(nèi)融資，難以演變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)；而逆差國的財(cái)政赤字要依靠外部融資，很容易演變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)。

歐元區(qū)的不平衡問題包括內(nèi)部不平衡和整體對(duì)外不平衡。內(nèi)部不平衡，即德國等國的順差和希臘等國的逆差，在貨幣統(tǒng)一之前就存在，貨幣統(tǒng)一并沒有消除這種不平衡。內(nèi)部不平衡至今存在，且愈演愈烈。統(tǒng)一財(cái)政雖然能將內(nèi)部不平衡所引發(fā)的部分國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到統(tǒng)一財(cái)政的負(fù)擔(dān)上，從而降低內(nèi)部不平衡引發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性，提高歐元體系的穩(wěn)定性，但不能降低外部不平衡所引起的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

關(guān)鍵詞；試論 應(yīng)對(duì)歐債危機(jī) 中國策略

希獵債務(wù)危機(jī)爆發(fā)至今半年多，它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響也不斷顯現(xiàn)出來。有的專家認(rèn)為，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)中國的影響非常有限，但筆者認(rèn)為歐洲猜務(wù)危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的，不得小視

一、歐債危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

（1）外匯儲(chǔ)備縮水。盡管不清楚歐元和英鎊資產(chǎn)在我國外匯資產(chǎn)中所占比例有多高，但歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。筆者認(rèn)為我國防范外匯資產(chǎn)的縮水問題，必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式，外匯資產(chǎn)時(shí)管理不僅需要關(guān)注投資的收益，也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來的資產(chǎn)價(jià)值變化，以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

（2）歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致人民幣“被升值”。最近在歐洲債務(wù)危機(jī)的沖擊下，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，美元指數(shù)先后突破85、86和87，美元對(duì)歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。隨著美元走強(qiáng)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。

（3）隨著人民幣對(duì)非美貨幣升值，投機(jī)資本流入可能增加。現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值，歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范熱錢的流入，不應(yīng)該只關(guān)注美元資產(chǎn)的流入，也要防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。

（4）歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)中國的外需和宏觀經(jīng)濟(jì)政策退出影響較大。盡管 “歐洲五豬”（葡萄牙等）在歐洲的經(jīng)濟(jì)影響力不大，但目前來看，這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐。歐盟各國不僅提出了巨頂?shù)脑?jì)劃，還勒緊腰帶準(zhǔn)備縮減本國的財(cái)政赤字。在債務(wù)危機(jī)的沖擊下，歐元區(qū)核心國家復(fù)蘇減速幾成定局。歐債危機(jī)增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。

（5）影響中國對(duì)歐洲國家出口。

歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴，中國的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。我國對(duì)歐出口在總出口中的占比高達(dá)20％，盡管中國對(duì)希獵、西斑牙等國的出口量不大，但由于人民幣升值幅度較大，中國出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將出現(xiàn)下降。如果出口企業(yè)用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對(duì)中國出口將會(huì)增加，中國的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼緣下滑。

數(shù)據(jù)顯示，自2010年2季度開始，我國對(duì)歐盟的貿(mào)易增速就進(jìn)入了下行通道。從同比增速看,與上月相比,2011年11月份進(jìn)口、出口增速雙雙回落。其中,出口增速回落2.1個(gè)百分點(diǎn)至13.8%。11月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示,受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱和歐債危機(jī)持續(xù)擴(kuò)散影響,我國對(duì)歐盟出口增速低于2000年以來23．9％的平均增速，

處于持續(xù)放緩之中。

（6）非必需品訂單變小變少 必需品交易價(jià)格難定

2010年上半年爆發(fā)的歐債危機(jī)，對(duì)2011第110屆秋季中國進(jìn)出口商品交易會(huì)（廣交會(huì)）產(chǎn)生影響。歐洲不少國家在資金把控加強(qiáng)后，債務(wù)較為嚴(yán)重的歐洲國家也適當(dāng)提高了稅收比例，使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和貿(mào)易商的可支配資金有所減少，加之歐元匯率走跌等因素，部分歐洲采購商于是縮減了在廣交會(huì)的訂單數(shù)量和額度。

歐洲消費(fèi)者對(duì)物美價(jià)廉商品的追求，使當(dāng)?shù)夭少徤虒?duì)價(jià)格越來越敏感，這給中國賣家的議價(jià)能力帶來不少壓力?，F(xiàn)在人力成本、原材料價(jià)格都在漲，企業(yè)難免提高價(jià)格以維持適當(dāng)?shù)睦麧櫩臻g，但在部分國外采購商看來，盡管產(chǎn)品質(zhì)量不錯(cuò)，但“低價(jià)”一直是中國產(chǎn)品的代名詞，面對(duì)普漲的價(jià)格，有的歐洲采購商暫時(shí)采取了觀望態(tài)度。

（7）資金流通效率減緩 賣家遭遇延期付款

在不少歐洲國家，由于債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致流通性減弱，相關(guān)企業(yè)在與義烏開展商品貿(mào)易時(shí)的貨款清算也呈現(xiàn)拖延跡象。從客戶反饋的情況來看，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，當(dāng)?shù)馗鲊慕鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)資金的流通非常謹(jǐn)慎，說得通俗一點(diǎn)，國家口袋里沒錢，如果無法開源，只能在節(jié)流上多想辦法，對(duì)流通資金的審查肯定會(huì)嚴(yán)格許多，尤其是外匯管理，流通時(shí)不像以前那么順暢。

（8）歐債危機(jī)的影響還不只如此。一方面，日本的災(zāi)后重建和對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易的高速擴(kuò)張彌補(bǔ)了歐洲需求萎縮留下的外需短板；另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)沖擊向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的釋放需要一個(gè)過程，通過貿(mào)易領(lǐng)域向我國傳導(dǎo)存在時(shí)滯；因而，歐債危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響目前尚未完全體現(xiàn)。

二、制定應(yīng)對(duì)危機(jī)策略

鑒于歐債違約風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，我國應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)局勢(shì)，做好充分的應(yīng)急對(duì)策。

（1）擴(kuò)大內(nèi)需,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,提高國家的產(chǎn)業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力,不能完全走政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中,投資也一直是我國政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏,特別是在本輪全球性金融危機(jī)爆發(fā)后,進(jìn)出口倍受打擊、消費(fèi)市場(chǎng)萎靡不振的情況下,增加固定資產(chǎn)投資屢試不爽。我國也從2007年的財(cái)政盈余變成近幾年的財(cái)政赤字。因此,如何降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)投資和出口的依賴,即降低資本形成和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度、提高最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度,是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵,未來的基建投資應(yīng)該適度壓縮,提高居民收入、提高居民的消費(fèi)傾向應(yīng)該成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。

（2）擴(kuò)大中央政府和地方政府的融資渠道,實(shí)現(xiàn)政府的收入和支出相匹配,不能高估外債與地方政府負(fù)債的承受能力。歐洲債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)原因就是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了自身的承受范圍,而引起的違約風(fēng)險(xiǎn)。我國應(yīng)盡快以立法形式加強(qiáng)對(duì)地方政府預(yù)算管理,增強(qiáng)透明度,合理控制政府債務(wù)規(guī)模,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行限額管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,切實(shí)從財(cái)政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)爆發(fā)以來我國地方政府債務(wù)迅速擴(kuò)張,隱藏了不少問題,應(yīng)該引起高度重視。據(jù)估算,目前我國地方投融資平臺(tái)負(fù)債超過6萬億元,其中地方債務(wù)總余額在4萬億元以上,約相當(dāng)于GDP的16.5%,財(cái)政收入的80.2%,地方財(cái)政收入的174.6%。這些借貸資金給地方留下了隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān),造成巨大的財(cái)政結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)把防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)列入2012年宏觀政策方面重點(diǎn)抓好的工作之一,地方政府負(fù)債問題應(yīng)當(dāng)提上議事日程。

（3）積極應(yīng)對(duì)未來歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩及流動(dòng)性長(zhǎng)期泛濫的雙重影響。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域來看，歐債危機(jī)會(huì)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定形成一定沖擊，并且歐洲將執(zhí)行更加嚴(yán)格的緊縮性財(cái)政政策，減少市場(chǎng)需求，減緩世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。與此同時(shí)，面臨金融和經(jīng)濟(jì)困境，歐洲的貿(mào)易保護(hù)主義傾向會(huì)有所抬頭。由于歐盟已取代美國成為我國最大的出口市場(chǎng)，如果歐債危機(jī)愈演愈烈，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的整體下行必將影響我國出口形勢(shì)。如果未來歐美同步推行大規(guī)模量化寬松政策，全球貨幣政策重回刺激軌道，預(yù)示著未來全球?qū)㈤L(zhǎng)期處于低利率及充裕流動(dòng)性的大環(huán)境之中，建議我國宏觀政策的調(diào)整將此長(zhǎng)期趨勢(shì)考慮在內(nèi)，力爭(zhēng)控制通脹水平，積極進(jìn)行微調(diào)。

（4）國家信用雖然重要，買家資信更為關(guān)鍵

廠商與歐債國采購商做生意，應(yīng)多關(guān)注買家自身的資信級(jí)別。以希臘、西班牙等信用評(píng)定下降的國家為例，歐債危機(jī)或許會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，歐盟不會(huì)讓其“自生自滅”，相應(yīng)的扶持措施會(huì)適時(shí)出臺(tái)，以免影響歐元的地位和歐盟形象。相比之下，歐洲買家的資信等級(jí)對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的影響更大。簡(jiǎn)單來說，如果買家的信用等級(jí)很低，所屬國家的信用度再高，一旦出現(xiàn)問題，對(duì)方的國家不可能來彌補(bǔ)賣家的損失；反過來說，希臘、西班牙等國現(xiàn)在的信用等級(jí)有所下調(diào)，但悔單、拒付貨款的個(gè)案并不多。因此，與歐債國采購商做生意，本地企業(yè)和經(jīng)營戶最好能事先了解其信用程度，再?zèng)Q定是否交易，或者給貨物投保出口保險(xiǎn)，防患于未然。

（5）針對(duì)歐債危機(jī)，我國應(yīng)本著大國姿態(tài)，積極參與救助，推動(dòng)中歐經(jīng)貿(mào)投資向更深層次合作，這不僅可以支持歐元區(qū)國家克服危機(jī)，也可借此深化我國與國際社會(huì)合作機(jī)制，提升國際話語權(quán)，但須謹(jǐn)慎選擇救助方式。一些歐洲國家希望我國大手筆購買危機(jī)國家的歐債，以幫助穩(wěn)定歐洲債券市場(chǎng)和投資者信心。在當(dāng)前的條件下，由于一些危機(jī)國家的違約風(fēng)險(xiǎn)仍處在上升通道，歐元面臨對(duì)美元大幅貶值的壓力，因此我國對(duì)投資歐債應(yīng)該審慎。不過對(duì)歐洲金融穩(wěn)定基金發(fā)行的債券和歐洲各國政府今后一旦達(dá)成共識(shí)后發(fā)行的歐元區(qū)共同債券，我國應(yīng)該以更加積極的態(tài)度予以支持。

（6）我國不能草率地建立或加入亞洲共同貨幣區(qū)。歐洲貨幣聯(lián)盟規(guī)定,歐洲央行只對(duì)歐元貨幣,而非各成員國財(cái)政預(yù)算進(jìn)行管理。歐盟只有動(dòng)用貨幣政策工具,而無使用財(cái)政政策工具的權(quán)力,一旦出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),歐盟無以調(diào)動(dòng)各國財(cái)政力量進(jìn)行調(diào)控。歐元區(qū)這一分散的財(cái)政政策和統(tǒng)一的貨幣政策的矛盾,在幾個(gè)不同版本的“亞元”即亞洲區(qū)域貨幣一體化方案中也同樣存在,甚至更嚴(yán)重。各版本的“亞元”都謀求區(qū)域貨幣的統(tǒng)一和由此帶來的一系列貨幣、金融開放政策,在區(qū)域內(nèi)部實(shí)現(xiàn)自由流通,但同時(shí)也都強(qiáng)調(diào)各國財(cái)政政策自主,對(duì)超國家的財(cái)政監(jiān)管持保留和排斥態(tài)度。在這種情況下,一旦實(shí)施貨幣一體化而缺乏必要配套措施,當(dāng)類似希臘危機(jī)的事件發(fā)生時(shí),亞洲各國所面臨的壓力和威脅,將同樣甚至更加嚴(yán)重。所以,從目前的情況看,建立“亞元”貨幣體系的時(shí)機(jī)還未成熟,各項(xiàng)制度規(guī)則都有待進(jìn)步一探討和完善。

參考文獻(xiàn)：

[1] 何帆;金惠卿;;希臘債務(wù)危機(jī)“警醒”中國[J];人民論壇;2010年15期

篇7

關(guān)鍵詞: 融資平臺(tái); 債務(wù)危機(jī); 規(guī)范清理

中圖分類號(hào)：F038.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

1、地方政府融資平臺(tái)定義及分類

根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》( 國發(fā)［2010］19 號(hào))文件，地方政府融資平臺(tái)公司是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

2、地方政府負(fù)債不會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)

我國地方政府債務(wù)可以劃分為顯性債務(wù)與隱性債務(wù)，顯性債務(wù)是指經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)符合《預(yù)算法》及《擔(dān)保法》規(guī)定從而能夠在當(dāng)期地方財(cái)政預(yù)算體現(xiàn)的地方政府負(fù)債，主要包括財(cái)政部的地方政府債券、外國政府與國際金融組織的貸款、國債轉(zhuǎn)貸資金、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有償資金等。隱性債務(wù)則不會(huì)在地方財(cái)政預(yù)算中體現(xiàn)，其范圍比較廣泛并且口徑不一。

從承債主體分析，中國地方負(fù)債的承債主體為地方政府或地方政府融資平臺(tái)。根據(jù)上文分析，地方政府顯性負(fù)債納入地方預(yù)算，且2009年以來開始發(fā)行的地方政府債券規(guī)模較小，且由中央，整體較為審慎。地方政府融資平臺(tái)貸款的承債主體雖為平臺(tái)公司，但其最終債務(wù)主體還是各級(jí)地方政府。從我國的國情分析，實(shí)力雄厚的中央財(cái)政是地方政府負(fù)債的堅(jiān)實(shí)后盾。債務(wù)的承債主體是中央政府。

第二，從債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，中國的地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)主要是內(nèi)債，而政府2 /3 以上的債務(wù)是外債。中國政府對(duì)國內(nèi)金融市場(chǎng)具備很強(qiáng)的調(diào)控能力，而政府協(xié)調(diào)歐洲金融市場(chǎng)的能力很弱，而且協(xié)調(diào)成本很高。從期限結(jié)構(gòu)分析，政府負(fù)債主要為短期債券，如2009 年新發(fā)行債券中，5 年期以上長(zhǎng)期債券占比不到30%，5 年期以下債券占比2 /3 以上。而中國地方政府融資平臺(tái)負(fù)債由于主要投向建設(shè)期和營運(yùn)期較長(zhǎng)的城建類、公益類項(xiàng)目，其期限相對(duì)較長(zhǎng)，如中國銀行2009 年發(fā)放的政府融資平臺(tái)貸款中，期限5 年以上的中長(zhǎng)期貸款占比約95%。即使是五年以下的短期負(fù)債，債務(wù)到期時(shí)也可通過債務(wù)展期、重組或再融資方式逐步消化。

第三，從資金用途分析，政府債務(wù)主要用于了日常的政府行政開支和社會(huì)福利支持等，并沒有投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，因而不會(huì)產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益，不具備自償性。而中國地方政府融資平臺(tái)債務(wù)主要投向了民生、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，這些投資項(xiàng)目中其中有一部分自身會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，相應(yīng)的負(fù)債具備一定的自償性。

第四，從財(cái)務(wù)狀況分析，中國的財(cái)政現(xiàn)狀要遠(yuǎn)比健康2009 年末，財(cái)政赤字占GDP 比重高達(dá)12. 7%，遠(yuǎn)高于歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%的約束水平，而中國政府財(cái)政赤字占GDP比重僅為2. 36%。從債務(wù)余額占GDP 比重看，2009 年債務(wù)余額占GDP 比重為113. 4%，理論上已經(jīng)“資不抵債”，而中國國債加外債兩項(xiàng)余額占GDP 比重為26. 4%，即使考慮地方政府融資平臺(tái)7. 38 萬億元負(fù)債，總的政府負(fù)債占GDP 比重為48. 4%，遠(yuǎn)低于113. 4%的水平，也低于國際公認(rèn)的60%的警戒標(biāo)準(zhǔn)。

第五，從政府的調(diào)控能力和手段分析。根據(jù)蒙代爾三角理論，貨幣政策有效性、資本自由流動(dòng)和匯率穩(wěn)定三者不可兼得，歐元區(qū)國家，喪失了貨幣政策的獨(dú)立性，其財(cái)政政策也收到歐盟財(cái)政紀(jì)律的約束，政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的手段和能力有限。而中國目前尚未實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)，中國政府可通過貨幣政策、財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)，中國政府的宏觀調(diào)控能力世界公認(rèn)。

3、相關(guān)對(duì)策與建議

地方政府融資平臺(tái)貸款自身存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)因素以及可能對(duì)地方財(cái)政和國家宏觀調(diào)控的不利影響，以引起了國家相關(guān)部門的注意。國務(wù)院和有關(guān)部門先后下發(fā)文件規(guī)范地方政府融資平臺(tái)公司的設(shè)立和融資行為，加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)公司的管理。

3.1 堅(jiān)決做好規(guī)范和清理工作

3.1.1． 對(duì)融資平臺(tái)公司本身的清理規(guī)范。按照《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》( 國發(fā)［2010］19 號(hào)) 要求，公益性質(zhì)的融資平臺(tái)公司今后將不再承擔(dān)融資任務(wù);準(zhǔn)公益性質(zhì)的融資平臺(tái)要在落實(shí)償債責(zé)任和措施后剝離融資業(yè)務(wù)，不再保留融資平臺(tái)職能。經(jīng)營性融資平臺(tái)要按照《公司法》規(guī)定充實(shí)公司資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作。地方政府在出資范圍內(nèi)對(duì)融資平臺(tái)公司承擔(dān)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化。這些措施將使融資平臺(tái)公司成為陽光下的公司，有利于化解潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.1.2． 對(duì)于存量債務(wù)的規(guī)范和清理。要按照19 號(hào)文件以及銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的要求，按照“逐包打開、逐筆核對(duì)、重新評(píng)估、整改保全”的原則進(jìn)行全面清理，對(duì)具有“項(xiàng)目包” “資本包” “擔(dān)保包”和“賬戶包”性質(zhì)的貸款，要逐包打開，逐筆清理，重新核定借款人資質(zhì)，重新審核每筆貸款是否均符合國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)政策和環(huán)保政策，是否符合國家制定的行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)批手續(xù)、環(huán)評(píng)手續(xù)、用地手續(xù)以及規(guī)劃手續(xù)等是否合規(guī)和完善。

3．1.3． 對(duì)于新增融資的規(guī)范和清理。對(duì)于新增融資需求，要把握以下原則，對(duì)于出資不實(shí)、治理架構(gòu)、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理制度不完善、不健全的融資平臺(tái)公司不再新增融資; 對(duì)于還款來源主要依靠財(cái)政性資金的公益性在建項(xiàng)目，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得再繼續(xù)通過融資平臺(tái)公司融資; 對(duì)于符合國家規(guī)定的合理的在建、續(xù)建項(xiàng)目融資需求要繼續(xù)予以支持，防止因?yàn)橘Y金問題導(dǎo)致“半拉子”工程。同時(shí)在新增融資投向上，要將資金重點(diǎn)投向財(cái)政實(shí)力強(qiáng)、政府信用好的發(fā)達(dá)地區(qū)以及省、直轄市級(jí)的融資平臺(tái)公司，對(duì)縣級(jí)融資平臺(tái)公司的新增融資要審慎。

3.2 進(jìn)一步明確政策范圍和方向

國務(wù)院國發(fā)［2010］19 號(hào)文件只是國務(wù)院對(duì)政府融資平臺(tái)公司管理的原則性規(guī)定，其中的一些規(guī)定需要有關(guān)部門抓緊研究政策“落地”的問題，切實(shí)增強(qiáng)政策的可執(zhí)行性和可操作性。

3.2.1． 地方政府融資平臺(tái)公司的范圍問題。若按照19 號(hào)文件的定義，各地的土地儲(chǔ)備中心、軌道交通公司等均需納入到地方政府融資平臺(tái)公司的范圍。土地儲(chǔ)備融資主要依靠土地出讓收入還款，而土地出讓收入是地方財(cái)政收入的重要組成部分;軌道交通項(xiàng)目投資巨大，其建設(shè)資金來源主要是銀行融資，其還款來源也主要靠財(cái)政收入或?qū)?yīng)地塊的土地出讓和開發(fā)收入。19 號(hào)文件規(guī)定: 對(duì)還款來源主要依靠財(cái)政性資金的公益性在建項(xiàng)目，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得再繼續(xù)通過融資平臺(tái)公司融資，應(yīng)通過財(cái)政預(yù)算等渠道，或采取市場(chǎng)化方式引導(dǎo)社會(huì)資金解決建設(shè)資金問題。

3.2.2． 公益性項(xiàng)目的范圍問題。19 號(hào)文件明確:對(duì)只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，今后不得再承擔(dān)融資任務(wù)。但對(duì)于公益性項(xiàng)目的范圍如何掌握，文件中沒有明確，這會(huì)導(dǎo)致各地在掌握時(shí)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問題。如公路、港口、機(jī)場(chǎng)等項(xiàng)目，本身具備公益性特征，但同時(shí)還有自身的收費(fèi)來源，是否納入公益性項(xiàng)目進(jìn)行清理，操作中較難掌握。

3.3.3． 前期已發(fā)放貸款或已簽訂借款合同的項(xiàng)目，若此次納入清理范圍，是否應(yīng)繼續(xù)發(fā)放融資的問題。去年以來，商業(yè)銀行按照國家“保增長(zhǎng)”的要求，通過前期、搭橋貸款或理財(cái)資金等多種形式對(duì)地方融資平臺(tái)公司建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行資金支持。

篇8

此次試點(diǎn)屬于第三步，給予地方政府更大的自，由它們自行組織還本付息，中央政府財(cái)政的隱性擔(dān)保從表面上看已經(jīng)完全退出。今后不同省市地方債的信用評(píng)級(jí)會(huì)分出高下，發(fā)行利率、市場(chǎng)走勢(shì)也會(huì)分化。

此次試點(diǎn)的年度發(fā)債規(guī)模限額仍須國務(wù)院批準(zhǔn)。下一步改革或許會(huì)將計(jì)劃性限額改成債務(wù)余額與財(cái)政收入、GDP之間的比例控制。由于地方政府在本屆人大沒有受到真正的預(yù)算約束，要令地方債發(fā)行規(guī)模完全放開、徹底自主，須等待遙遠(yuǎn)未來的第五步改革了。

歷史上看，中央地方債因?yàn)殡[含中央政府的信用，利率一直很低，與國債相差很小。地方政府自行發(fā)債后，滬、浙、粵、深首批地方債招標(biāo)利率甚至低于同期限國債水平。這固然有四地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、財(cái)政實(shí)力強(qiáng)的原因，更因?yàn)榈胤秸莆仗嘟?jīng)濟(jì)資源，承銷商需要主動(dòng)示好。此次試點(diǎn)，地方債須為五至十年記賬式固息債。與憑證式不同，記賬債主要買家是機(jī)構(gòu)?？梢灶A(yù)見，在首批試點(diǎn)債券中，仍然可能出現(xiàn)一些品種招標(biāo)利率偏低、與同期限國債利率非常接近的情況。

從發(fā)債規(guī)模限額來看，這次十省市總限額為1500億元，數(shù)額不大。2009年地方債規(guī)模是2000億元，2014年地方債規(guī)模增至4000億元，包括本次試點(diǎn)的1500億元。這對(duì)于地方政府龐大的資金需求來說，可謂是杯水車薪。要知道，截至2013年6月末地方政府負(fù)有償還和擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)規(guī)模達(dá)到17.9萬億元，4000億元占比僅有2.23%，付息都不夠。

雖說本次地方債改革邁出了重要的一步，方向正確，前景光明，但短期影響很有限，對(duì)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)尤其如此。債券供應(yīng)不會(huì)突然暴增，利率不會(huì)突然大漲，投資者對(duì)地方債務(wù)危機(jī)、信用違約、經(jīng)濟(jì)景氣下滑的擔(dān)憂也不會(huì)有明顯的緩解。由于規(guī)模尚小，地方債既無法消除地方政府債務(wù)危機(jī)，也不能明顯降低地方政府融資對(duì)“影子銀行”的依賴。

近年來，中央政府對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，表現(xiàn)出足夠的警惕。按照現(xiàn)行的財(cái)政預(yù)算要求，地方財(cái)政收支得平衡，不列赤字?？梢碳ね顿Y、發(fā)展經(jīng)濟(jì)，免不了寅吃卯糧，亦即借債。各地都成立各種各樣的地方融資平臺(tái)。政府把土地、公路、水廠之類的資產(chǎn)劃給平臺(tái)公司，把規(guī)模做大、報(bào)表弄好看，然后發(fā)企業(yè)債、向銀行貸款。最后，中央急了，要求清理平臺(tái)貸，控制城投債規(guī)模。平臺(tái)們只好借用信托等通道，轉(zhuǎn)向“影子銀行”。如今，監(jiān)管當(dāng)局限制“非標(biāo)”業(yè)務(wù)，“影子銀行”之路也不好走。

總體而言，此前中央治債的手段一直是“圍堵”，此次進(jìn)一步放開地方債發(fā)行相當(dāng)于是“疏導(dǎo)”。中央不敢一刀切，嚴(yán)禁任何地方債發(fā)行，因?yàn)榻?0萬億元地方債需要以新還舊。一旦把口子完全扎緊，地方債務(wù)肯定還不上，金融安全、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定就會(huì)受到極大的威脅?？墒牵灰舫鲆稽c(diǎn)縫隙，地方平臺(tái)們總能找到突破口，繼續(xù)把債務(wù)余額快速推高。所謂“一抓就死，一放就亂”是也。

篇9

希 臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā),意味著金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)由私人金融部門向信用轉(zhuǎn)移。由此,悲觀論者認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)微弱的復(fù)蘇跡象將會(huì)夭折,并使得中國經(jīng)濟(jì)外部需求進(jìn)一步萎縮,V型反彈就此消失。

但是,在我們看來,本次危機(jī)的殺傷力將遠(yuǎn)不及之前。由于2008年各國政府對(duì)于金融危機(jī)的本質(zhì)認(rèn)識(shí)不清,未能意識(shí)到資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)究竟意味著什么。使得他們的救市措施推出行動(dòng)遲緩,甚至錯(cuò)過了最佳拯救時(shí)間。但是,最終他們還是徹底意識(shí)到這場(chǎng)危機(jī)的本質(zhì),采取了強(qiáng)有力的量化寬松貨幣政策,以國家信用做基礎(chǔ)營救私人金融部門。

正是有了之前的經(jīng)驗(yàn),此次金融恐慌不足以再讓各國政府自亂陣腳。各國中央銀行已經(jīng)意識(shí)到新一輪危機(jī)的本質(zhì)。因此我們看到歐盟與IMF旋即聯(lián)手推出了7500億歐元的救市計(jì)劃,這對(duì)于穩(wěn)定金融市場(chǎng)、增強(qiáng)投資者信心將有著巨大的作用。

所以,這場(chǎng)歐洲債務(wù)危機(jī)基本上到此為止。金融市場(chǎng)可能有懷疑,可能有動(dòng)蕩,但是這種懷疑和動(dòng)蕩不可能蔓延為全球性金融恐慌,不可能影響整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。實(shí)際上,希臘、葡萄牙和西班牙不過是西方發(fā)達(dá)國家“小不點(diǎn)”,不足以撼動(dòng)整個(gè)大廈。

中國經(jīng)濟(jì)V型反彈的格局已經(jīng)形成,而支撐這一輪V型反彈的基礎(chǔ),是消費(fèi)需求的快速爆發(fā),保持著15%以上的增長(zhǎng)速度。固定資產(chǎn)投資全年維持25%左右的增速基本沒有疑問,外部需求亦不會(huì)因此次危機(jī)而明顯出現(xiàn)萎縮。畢竟,西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐,也不會(huì)因?yàn)橄ＥD危機(jī)小插曲而有所改變。

當(dāng)然,金融危機(jī)讓西方國家大傷元?dú)?未來面臨著滯脹的難題。但是未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),世界經(jīng)濟(jì)的火車頭都將是新興市場(chǎng)國家。所以,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景還是很好的。當(dāng)務(wù)之急是加快收入分配制度改革,穩(wěn)定居民的收入增長(zhǎng)預(yù)期,從而完全夯實(shí)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。唯有如此,才能真正建立起穩(wěn)固的內(nèi)需,而不是過度依賴投資需求的畸形發(fā)展。

如今,通脹形勢(shì)日趨嚴(yán)重,雖然CPI依然處于3%的下方,但是今年下半年乃至明年成本推動(dòng)型的物價(jià)上漲的壓力非常大,具體表現(xiàn)在勞動(dòng)用工成本上升、國際原材料價(jià)格上漲以及惡劣天氣條件帶來的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的成本上升等三個(gè)方面。

因此,存款利率調(diào)整的基本條件已經(jīng)形成,其主要目的是為了穩(wěn)定通脹預(yù)期,盡最大可能維護(hù)儲(chǔ)戶的經(jīng)濟(jì)利益。貸款利率已經(jīng)基本上市場(chǎng)化了,暫時(shí)不動(dòng)影響不大。即便上調(diào)貸款利率,對(duì)于中小企業(yè)而言也影響有限,因?yàn)樗麄兊闹饕獑栴}是得不到貸款,而不是加息太高的問題。所以對(duì)于中小企業(yè)而言,工作重點(diǎn)應(yīng)該是想方設(shè)法能夠讓中國金融體系更好地為他們服務(wù)。

根據(jù)以上的分析,房地產(chǎn)的調(diào)整政策也應(yīng)該堅(jiān)定不移繼續(xù)推進(jìn)?？刂品康禺a(chǎn)價(jià)格過快地上漲,對(duì)于廣大城市居民,對(duì)于城市化進(jìn)程,對(duì)于整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展而言都是至關(guān)重要的,是夯實(shí)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)的重大戰(zhàn)略舉措。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)靠的是基礎(chǔ)建設(shè)投資和消費(fèi)的快速上升,這與過去十年的發(fā)展模式已經(jīng)有所不同,過去是依賴房地產(chǎn)投資。

篇10

關(guān)鍵詞：地方性政府債務(wù) 地方政府債務(wù)成因 政府債務(wù)管理 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的發(fā)展，地方政府為促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，逐漸形成了地方政府債務(wù)。尤其在2009年，為應(yīng)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，刺激我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府推出了4萬億投資計(jì)劃，其中3萬億由地方政府籌集。在此背景下，地方政府建立融資平臺(tái)向銀行貸款，導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸加大和顯露出來。為防止地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，需要對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行有效的管理和控制。

一、地方性政府債務(wù)的概念及影響

（一）地方性政府債務(wù)的概念

地方性政府債務(wù)是地方政府發(fā)行的以政府信用為擔(dān)保的公共債務(wù)，包括直接借入、拖欠形成的直接債務(wù)和提供擔(dān)保等信用支持而形成的擔(dān)保債務(wù)。地方性政府債務(wù)主要分為國際借貸、財(cái)政借貸、商業(yè)借貸和集資借貸四種類型。

地方性政府債務(wù)主要存在以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.近年來，地方性政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，總量增長(zhǎng)速度過快；2.地方政府在上級(jí)檢查監(jiān)督時(shí)虛報(bào)、瞞報(bào)債務(wù)，逃避監(jiān)督使得債務(wù)累積過多；3.地方政府債務(wù)在無力償還已到期債務(wù)時(shí)采取延期拖欠，使得政府承擔(dān)更多的利息支出，加重財(cái)政負(fù)擔(dān)。

（二）地方性政府債務(wù)的影響

地方性政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生積極作用的同時(shí)，也對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)產(chǎn)生了不利影響，存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)進(jìn)而引發(fā)政府信用危機(jī)，造成社會(huì)動(dòng)蕩不安。地方性政府債務(wù)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面1.地方財(cái)政壓力加大。由于地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)重，債務(wù)到期日逐漸接近，使得各地方政府利用取得財(cái)政收入償還債務(wù)，僅剩的少量財(cái)政收入保證地方政府履行公共財(cái)政職能，使得地方財(cái)政壓力巨大。2.中央財(cái)政調(diào)控困難。過多的地方政府債務(wù)導(dǎo)致地方政府無力清償，最終清償壓力會(huì)由中央財(cái)政負(fù)擔(dān)，給中央財(cái)政收入造成巨大壓力。3.地方政府收入增長(zhǎng)困難。地方政府大部分財(cái)政收入用于償還債務(wù)，導(dǎo)致地方政府壓縮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境維護(hù)等方面的投資，由于地方政府投資減少導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢進(jìn)而拉低財(cái)政收入增長(zhǎng)。4.政府信用下降。如果大量債務(wù)無法償還，積累到一定成對(duì)會(huì)演變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)，最終會(huì)導(dǎo)致政府信用下降，政府公信力喪失，最終會(huì)引發(fā)政府信用危機(jī)，既不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也造成社會(huì)不穩(wěn)定因素增加。

二、地方性政府債務(wù)不斷擴(kuò)大的成因

地方性政府債務(wù)在近年來不斷增加，影響也不斷深入，因此有必要對(duì)地方性政府債務(wù)產(chǎn)生原因進(jìn)行分析，以從源頭上把握債務(wù)形成機(jī)制，為尋找解決方法奠定基礎(chǔ)。地方性政府債務(wù)不斷擴(kuò)大既有合理原因也有不合理原因，既有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因，也有體制改革的原因?？偨Y(jié)起來主要分為以下幾個(gè)原因：

（一）地方政府官員GDP政績(jī)考核

由于對(duì)地方政府官員的考核和升遷主要依據(jù)地方GDP指標(biāo)，因此地方政府官員在任職期間為拉動(dòng)本地區(qū)GDP增長(zhǎng)，擴(kuò)大財(cái)政支出，制定各種優(yōu)惠政策吸引投資，重視形象工程，進(jìn)行重復(fù)性投資建設(shè)，在財(cái)政資金緊張的情況下不得不靠借貸來不斷增加政府債務(wù)，大量對(duì)外借款，舉債規(guī)模不斷擴(kuò)大。

（二）地方政府債務(wù)監(jiān)督不健全，缺乏統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)

我國地方政府債務(wù)管理體制不健全，沒有統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，導(dǎo)致地方政府債務(wù)管理比較混亂。并且上級(jí)部門對(duì)地方政府債務(wù)缺乏有效的監(jiān)督，在地方政府高估償債能力的情況下隨意擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致地方政府通過上級(jí)財(cái)政借款、銀行貸款以及進(jìn)行土地抵押和項(xiàng)目欠款等方式形成債務(wù)。

（三）地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)不對(duì)稱

1994年分稅制改革后，中央政府和地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)不匹配。財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致地方政府稅源零散、穩(wěn)定性差，財(cái)源不足，造成財(cái)政收入下降，而事權(quán)卻層層下放，地方政府承擔(dān)本地方教育、文化與衛(wèi)生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。地方政府只能通過增加債務(wù)來獲得所需資金，支撐財(cái)政支出。

（四）地方政府部門承擔(dān)公用事業(yè)單位貸款還款責(zé)任

公用事業(yè)隨著城市化的發(fā)展而需要擴(kuò)大建設(shè)，公益性建設(shè)由于缺乏經(jīng)濟(jì)效益不可能利用收入來還款，之部分還款任務(wù)由地方政府負(fù)擔(dān)，加劇了地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。另外，由于政企不分，造成地方政府為企業(yè)擔(dān)保融資，當(dāng)企業(yè)資不抵債時(shí)，政府承擔(dān)還款責(zé)任。

（五）債務(wù)管理操作不規(guī)范

地方政府項(xiàng)目缺乏科學(xué)的論證，在項(xiàng)目融資時(shí)審批程序不完善，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過程缺乏有效監(jiān)督，而在項(xiàng)目完成后驗(yàn)收不嚴(yán)格，造成重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重。

三、各個(gè)國家對(duì)地方債務(wù)的管理與控制措施

在我國地方性政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸加大，需要重點(diǎn)加強(qiáng)地方性政府債務(wù)管理與控制。為此，可以借鑒和吸收各國地方債務(wù)管理模式。1、美國模式。美國模式主要是市場(chǎng)約束模式，以預(yù)算管理和硬預(yù)算約束為核心，健全地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制機(jī)制。美國聯(lián)邦政府在事前制定相關(guān)法律法規(guī)，并且在事后進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。2、英國模式。英國地方政府債務(wù)模式為共同管理，只有獲得中央政府的批準(zhǔn)，地方政府才能舉債，并且融資不能用于經(jīng)常性支出。此外，英國中央政府要求地方政府按照一定比例繳納準(zhǔn)備金，用于償還債務(wù)。3、日本模式。日本各地方政府舉債為控制債務(wù)規(guī)模，實(shí)行嚴(yán)格的協(xié)議審批制度。4、印度模式。印度州政府和地方政府需要經(jīng)過信用評(píng)級(jí)后才能舉債，此外印度還建立了邦和地方政府債務(wù)預(yù)警與糾錯(cuò)機(jī)制，以及統(tǒng)一償債基金等來控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模。5、巴西模式。巴西政府制定了具有可行性的地方政府舉債量化指標(biāo)；地方政府每年向聯(lián)邦政府報(bào)告財(cái)政賬戶收支狀況，每四個(gè)月一次政府債務(wù)報(bào)告，強(qiáng)化信息披露，提高信息透明度。

四、加強(qiáng)地方性政府債務(wù)管理措施

我國地方性政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大對(duì)我國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)產(chǎn)生不利影響，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)甚至是政府信用危機(jī)，因此，有必要加強(qiáng)地方性政府債務(wù)管理，未雨綢繆，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和擴(kuò)大。針對(duì)我國地方性政府債務(wù)產(chǎn)生原因以及各國對(duì)地方政府債務(wù)管理和控制模式，我國應(yīng)采取以下幾方面措施，來管理和控制地方性政府債務(wù)：

（一）轉(zhuǎn)變政府職能，改變地方政府官員績(jī)效評(píng)價(jià)方法

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革也逐漸深入，一個(gè)重要方面便是轉(zhuǎn)變地方政府職能，推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。轉(zhuǎn)變地方政府職能主要是規(guī)范地方政府行為，構(gòu)建服務(wù)型政府，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控而不是利用行政指令命令。另一方面，中央政府需要改變地方政府官員的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，不再以GDP作為政績(jī)的主要依據(jù)，而要綜合地方經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化、環(huán)境等各方面的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

（二）加強(qiáng)地方政府債務(wù)的監(jiān)督管理

加強(qiáng)地方政府債務(wù)監(jiān)督管理，首先要建立償債基金，即各個(gè)地方政府按比例或者其他方法繳納一定的償債基金，存放在一個(gè)專門賬戶里，相當(dāng)于作為一種保證金安排，如果某個(gè)地方政府不能按時(shí)償還債務(wù)，則動(dòng)用基金賬戶里的償債基金進(jìn)行償還。其次要嚴(yán)格控制債務(wù)規(guī)模。地方政府債務(wù)規(guī)模要與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和收入狀況相適應(yīng)，與地方政府償債能力相符合。實(shí)行地方債務(wù)規(guī)模總量控制，防止隨意借債行為的發(fā)生。再次，對(duì)專項(xiàng)建設(shè)資金，要?？顚Ｓ谩?duì)于有明確用途的借款，開立專門賬戶，有財(cái)政統(tǒng)一管理，統(tǒng)一調(diào)撥使用，防范所得款項(xiàng)濫用和浪費(fèi)。此外，還要建立地方政府債務(wù)預(yù)算約束機(jī)制，并納入到政府預(yù)算管理中。地方政府的債務(wù)嚴(yán)格按照預(yù)算執(zhí)行，增強(qiáng)債務(wù)的公開性，防范潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）深化稅收改革，保證財(cái)權(quán)和事權(quán)相匹配

降低地方政府舉債動(dòng)機(jī)，提高地方政府償債能力，需要適當(dāng)提高地方政府的財(cái)政收入。為此，需要深化稅收改革，重新確定中央和地方政府稅收來源和比例分享問題，保證財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配。提高地方政府財(cái)政收入，減輕地方政府在基礎(chǔ)教育、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的負(fù)擔(dān)。

（四）建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

設(shè)立專門部門，定期收集各個(gè)地方政府債務(wù)規(guī)模、構(gòu)成，分析償債能力，評(píng)價(jià)債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債能力是否相匹配。借助計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)，設(shè)置專門的模塊，將各個(gè)地方政府債務(wù)狀況，財(cái)政收入，償債能力以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。建立地方政府債務(wù)指標(biāo)體系，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)設(shè)置不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)地方債務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并提出改進(jìn)措施和建議。除此之外，還要與重要的借貸部門聯(lián)網(wǎng)，共同約束地方政府舉債能力，強(qiáng)化債務(wù)管理。當(dāng)出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，早發(fā)現(xiàn)，早化解，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大和蔓延。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃麗珠.解決地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可行性選擇[J].金融時(shí)報(bào)，2004；3

[2]張麗.地方政府或有負(fù)債的原因與影響及對(duì)策[J].云南財(cái)貿(mào)學(xué)院學(xué)報(bào)，2005；1

[3]李海燕.淺析地方政府性債務(wù)形成原因及風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策[J].內(nèi)蒙古科技，2009；6