【摘要】經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展給我國(guó)企業(yè)走向世界帶來(lái)了許多機(jī)遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展對(duì)外直接投資是我國(guó)積極應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的一項(xiàng)重要舉措。我國(guó)在改革開(kāi)放三十年間創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)奇跡，同時(shí)對(duì)外直接投資也取得了飛速的發(fā)展，但是相比大量引進(jìn)的FDI，對(duì)外直接投資的發(fā)展水平還比較低。本文試圖提出一個(gè)包括產(chǎn)業(yè)選擇、區(qū)位選擇、主體選擇和投資方式選擇的戰(zhàn)略選擇，為我國(guó)發(fā)展對(duì)外直接投資提出可行的建議。

【關(guān)鍵詞】直接對(duì)外投資投資戰(zhàn)略

一、中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

截至2007年底，中國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資總額1，179.1億美元。相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于中國(guó)對(duì)外直接投資的平均發(fā)展速度超過(guò)了許多發(fā)展中國(guó)家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資相比，中國(guó)對(duì)外投資的流量處于較低水平，中國(guó)開(kāi)展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國(guó)的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國(guó)企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究

1.以資源開(kāi)發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口

摘要：當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放已進(jìn)入到新的歷史階段，要把“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”更好地結(jié)合起來(lái)，積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略。文章分析了積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略的重要意義，體現(xiàn)在有利于促進(jìn)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，規(guī)避外貿(mào)壁壘和摩擦；有利于全球范圍獲取戰(zhàn)略資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等方面?？偨Y(jié)了我國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展歷程和主要特點(diǎn)，并提出我國(guó)未來(lái)發(fā)展對(duì)外投資的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資，走出去戰(zhàn)略，貿(mào)易壁壘，直接投資

當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放已進(jìn)入到新的歷史階段，要把“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”更好地結(jié)合起來(lái)，積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略。在國(guó)際收支平衡表中，金融項(xiàng)目下的對(duì)外投資包括對(duì)外直接投資（FDI）、證券投資（股本證券、債務(wù)證券）和其他投資（貿(mào)易信貸等）三大部分。本文著重分析對(duì)外直接投資和對(duì)外證券投資。

一、積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略的重要意義

（一）促進(jìn)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，資本正日益跨越國(guó)界流動(dòng)，促使資源在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，也有利于企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找各種投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)其利益追求目標(biāo)。在我國(guó)現(xiàn)階段拓展海外投資的進(jìn)程中，政府“扮演”著引導(dǎo)和服務(wù)的角色，企業(yè)是核心。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)海外投資的規(guī)模擴(kuò)展和方式演變，不但體現(xiàn)出國(guó)家的對(duì)外政策更加寬松，為企業(yè)“走出去”提供了必要的政策保障和資助扶持，而且還反映了部分企業(yè)已不滿足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所提供的發(fā)展空間，更需要通過(guò)多樣的方式尋求海外資源和市場(chǎng)，特別是國(guó)內(nèi)的一些大型企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入到發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，需要通過(guò)國(guó)際化整合和開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，來(lái)獲取專業(yè)人才、專利技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和海外市場(chǎng)等，從而進(jìn)一步提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，加快我國(guó)跨國(guó)公司和國(guó)際知名品牌的培育。

在當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，對(duì)外投資呈現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)世界各國(guó)都產(chǎn)生越來(lái)越深遠(yuǎn)的影響。本文擬對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展?fàn)顩r和存在的問(wèn)題進(jìn)行分析探討，并提出相應(yīng)的對(duì)策，以期有益于我國(guó)企業(yè)在這方面改革的深入開(kāi)展。

一、我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展的歷程

1979年8月，國(guó)務(wù)院頒布了15項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施，其中第13項(xiàng)明確規(guī)定允許出國(guó)辦企業(yè)。這是建國(guó)以來(lái)第一次把對(duì)外直接投資作為一項(xiàng)政策確定下來(lái)，從此，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)直接投資拉開(kāi)了序幕。1979年11月，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司與日本東京丸一商事株式會(huì)社合資在東京開(kāi)辦“京和股份有限公司”。這是我國(guó)改革開(kāi)放后在海外開(kāi)辦的第一家合資經(jīng)營(yíng)公司。以此為開(kāi)端，我國(guó)對(duì)外投資伴隨改革開(kāi)放的步伐迅速發(fā)展。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2005年底，我國(guó)對(duì)外投資的存量已經(jīng)達(dá)到572億美元，流量也達(dá)到122.6億美元，境外中資企業(yè)超過(guò)1萬(wàn)家。目前，我國(guó)已成為發(fā)展中國(guó)家重要的對(duì)外投資大國(guó)，成為主動(dòng)參與經(jīng)濟(jì)全球化的重要力量。

回顧我國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展歷程，主要經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段。第一階段是1979-1984年。為我國(guó)對(duì)外投資的起步階段。1979年，國(guó)務(wù)院提出了“允許出國(guó)辦企業(yè)”的經(jīng)濟(jì)改革措施，從而拉開(kāi)了我國(guó)對(duì)外投資的序幕。第二個(gè)階段是1985-1991年，為我國(guó)對(duì)外投資的探索階段。這期間，投資規(guī)模有所擴(kuò)大，但總體投資規(guī)模以及企業(yè)平均投資規(guī)模仍然較小。第三個(gè)階段是1992-1998年，為我國(guó)對(duì)外投資的初步發(fā)展階段。1992年初，鄧小平南巡講話以后，國(guó)務(wù)院擴(kuò)大了生產(chǎn)型企業(yè)對(duì)外投資的權(quán)限。此后，我國(guó)對(duì)外投資的項(xiàng)目數(shù)不斷增加。第四個(gè)階段是1999年至今，為我國(guó)對(duì)外投資的快速發(fā)展階段。在這個(gè)階段，境外加工成為我國(guó)對(duì)外投資新的增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)了對(duì)外投資的快速發(fā)展。我國(guó)加入世貿(mào)組織后，國(guó)內(nèi)一些大型企業(yè)集團(tuán)主動(dòng)走向海外，更大規(guī)模地參與世界經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作。成為我國(guó)重要的跨國(guó)企業(yè)。

20年多來(lái)的實(shí)踐證明。我國(guó)對(duì)外投資，在眾多方面有力地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，通過(guò)直接投資，繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，拉動(dòng)本國(guó)成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品出口；第二，參股控股國(guó)外資源開(kāi)發(fā)企業(yè)，有力保障了同內(nèi)緊缺戰(zhàn)略物資生產(chǎn)的原材料供應(yīng)：第三，對(duì)外投資在利用國(guó)際資本的同時(shí)。也學(xué)到了一些國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一批擅長(zhǎng)境外公司經(jīng)營(yíng)的人才；第四，對(duì)外投資有助于逐漸釋放人民幣升值壓力，改變我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀；同時(shí)，也有助于我國(guó)釋放產(chǎn)能壓力，熨平國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?？傊瑢?duì)外投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，都起到了重要的補(bǔ)充作用。

二、我國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

各鎮(zhèn)鄉(xiāng)、街道辦事處財(cái)政所，新區(qū)、工業(yè)園區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)財(cái)政局。區(qū)級(jí)各部門，有關(guān)單位：

為加強(qiáng)我區(qū)事業(yè)單位對(duì)外投資的管理，根據(jù)財(cái)政部《事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)管理暫行辦法》財(cái)政部令第36號(hào)）規(guī)定和重慶市財(cái)政局、重慶市工商行政管理局《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)事業(yè)單位對(duì)外投資監(jiān)督管理工作的通知》渝財(cái)資產(chǎn)[]83號(hào)）有關(guān)要求。規(guī)范對(duì)外投資行為，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，保障國(guó)有資產(chǎn)的安全，現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、需進(jìn)行必須的可行性論證，事業(yè)單位對(duì)外投資是國(guó)有資產(chǎn)的組成部分。并提出申請(qǐng)，經(jīng)主管部門審核同意后，再報(bào)區(qū)財(cái)政局（50萬(wàn)元以上的投資由區(qū)財(cái)政上報(bào)區(qū)政府）批準(zhǔn)后方可執(zhí)行，

二、事業(yè)單位以貨幣資金方式出資的按實(shí)際支付的金額和驗(yàn)資報(bào)告記帳。以固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)方式出資的按經(jīng)財(cái)政部門認(rèn)可的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值和驗(yàn)資報(bào)告記賬。以固定資產(chǎn)進(jìn)行投資的應(yīng)及時(shí)辦理固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)注銷和對(duì)外投資入賬手續(xù)。

三、不得未經(jīng)批準(zhǔn)，任何單位不得以借貸方式作虛假投資。擅自改變對(duì)外投資項(xiàng)目及其內(nèi)容。

四、應(yīng)按照國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定，事業(yè)單位對(duì)外投資的處置包括轉(zhuǎn)讓、清算、回收等環(huán)節(jié)。報(bào)請(qǐng)上級(jí)主管部門批準(zhǔn)后，報(bào)區(qū)財(cái)政局審批，涉及對(duì)外投資資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的應(yīng)憑區(qū)財(cái)政局批復(fù)文件，辦理國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)，并及時(shí)到區(qū)工商部門登記變更手續(xù)。

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)政府，企業(yè)對(duì)對(duì)外投資做出了許多努力，無(wú)論從量還是從質(zhì)上都已顯規(guī)模，并開(kāi)始直接影響國(guó)際投資市場(chǎng)的格局，在此基礎(chǔ)上立足于我國(guó)的現(xiàn)實(shí)，和東道國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，根據(jù)投資主體，投資方式的確認(rèn)，地域的確定以及政府的宏觀支持等方面，闡述關(guān)于我國(guó)在經(jīng)濟(jì)安全情況下對(duì)外投資的戰(zhàn)略選擇，我國(guó)企業(yè)隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與政策的調(diào)控已漸顯走上成熟規(guī)范的大家經(jīng)濟(jì)企業(yè)的道路上，隨著近幾年我國(guó)銀行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外開(kāi)投資已經(jīng)跨上了一個(gè)新的臺(tái)階，伴隨著近多年的與國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)接軌的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)外投資的安全問(wèn)題也越來(lái)越受到我國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)，文化領(lǐng)域?qū)W者的重視，在經(jīng)濟(jì)全球化和外資大量涌入國(guó)內(nèi)的沖擊的情況下，我國(guó)在“加大開(kāi)放，加強(qiáng)安全”的戰(zhàn)略背景下，主動(dòng)加強(qiáng)本身的學(xué)習(xí)，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)樹(shù)立了一個(gè)經(jīng)濟(jì)安全，市場(chǎng)自由的大家形象，同時(shí)強(qiáng)大對(duì)外的投資力度，充分的利用國(guó)際，國(guó)內(nèi)兩大市場(chǎng)的相互協(xié)調(diào)，結(jié)合，來(lái)加強(qiáng)提高對(duì)內(nèi)對(duì)外的經(jīng)濟(jì)安全環(huán)境，起到了一個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中大國(guó)的主要作用。印證了我國(guó)可持續(xù)，穩(wěn)定的發(fā)展策略，成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)安全大家中的重要組成部分。

隨著全球一體化的大環(huán)境發(fā)展下，對(duì)外投資成為各國(guó)與各國(guó)之間的一種互利合作方式，求生存與共利益成為各國(guó)之間的共同話題，在此間期，對(duì)外經(jīng)濟(jì)投資也在對(duì)我國(guó)做著種種的考驗(yàn)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)投資的本質(zhì)在于評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)有效的結(jié)合起來(lái)，才能保障對(duì)外投資的，有所投，有資收，同時(shí)對(duì)外投資也是發(fā)展本國(guó)企業(yè)的一條硬道理，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全程度，多數(shù)取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下，一個(gè)國(guó)家的的政治，經(jīng)濟(jì)就有言語(yǔ)權(quán)，有影響力，就能夠很好的吸收外資和對(duì)外投資，使之本國(guó)的利益得到更好的保障，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)對(duì)外投資的大環(huán)下，各國(guó)都意識(shí)到經(jīng)濟(jì)安全對(duì)自己有著重要的影響，對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)，社會(huì)的穩(wěn)定有著至關(guān)重要的影響，所以無(wú)論是美國(guó)，英國(guó)，日本，俄羅斯等都很重視國(guó)家安全戰(zhàn)略報(bào)告，也會(huì)與時(shí)懼進(jìn)的根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展需求去不斷的提高經(jīng)濟(jì)安全方面的對(duì)策，據(jù)統(tǒng)計(jì)，對(duì)外投資85%的對(duì)外投資是在發(fā)達(dá)國(guó)家中進(jìn)行投資，而發(fā)展中國(guó)家相對(duì)較少，這樣發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全，穩(wěn)定，都可得到持續(xù)的發(fā)展，同時(shí)發(fā)展國(guó)家也決定了全球經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，掌握了全球的經(jīng)濟(jì)主動(dòng)權(quán)，降低了投資的安全和確保了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

新型的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全理念的中心思想就是主動(dòng)對(duì)外放開(kāi)，同時(shí)在保障投資者的安全的情況下獲取最大的利益，以鞏固國(guó)家在國(guó)際社會(huì)中的利益和地位，對(duì)外投資，不但要整合戰(zhàn)略資源，搶占國(guó)際市場(chǎng)，更要去探索去有效的在現(xiàn)實(shí)中學(xué)習(xí)，了解自身國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體制的同時(shí)，也要了解東道國(guó)的國(guó)情，政治，與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的體制，從來(lái)能更好的去結(jié)合，去高度的融合，去競(jìng)爭(zhēng)，在對(duì)外投資的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要做到一個(gè)大國(guó)企業(yè)的風(fēng)范的同時(shí)，也要對(duì)自身有個(gè)良好的防范和應(yīng)對(duì)安全威脅的能，中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，外國(guó)直投已成為我國(guó)的一個(gè)拉動(dòng)濟(jì)經(jīng)的重要戰(zhàn)略，同時(shí)，中國(guó)不僅要引進(jìn)投資，也更應(yīng)該對(duì)外投資，積極的參與到國(guó)際的經(jīng)濟(jì)大舞臺(tái)中去，不但要找資源，更要懂得開(kāi)拓資源，開(kāi)拓國(guó)外的市場(chǎng)，要學(xué)會(huì)客觀的挺進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的中心舞。

而在在今對(duì)外投資的大環(huán)境下，如何能夠有效的安全的投資，投資的戰(zhàn)略選擇成為當(dāng)下我們中國(guó)投資者必須修的一門重要課程，戰(zhàn)略的意義在于如何更好的運(yùn)用戰(zhàn)術(shù)達(dá)到對(duì)外投資的目的，不但要科學(xué)的進(jìn)行國(guó)際市場(chǎng)的有效分析，調(diào)研，更要有創(chuàng)業(yè)者，企業(yè)家的精神去認(rèn)識(shí)新環(huán)境，去改變新環(huán)境，去接挑戰(zhàn)去增加管理，去打造自身的環(huán)境與營(yíng)造有利的外部環(huán)境，不斷的提高企業(yè)在東道國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于我國(guó)的對(duì)外投資者來(lái)講對(duì)外投資是一種跨文化，跨思維的管理，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境大潮中，市場(chǎng)有兩種文化，一種是顯性文化，一種是隱性文化，對(duì)外投資，戰(zhàn)略最核心的是行為與思維方式的結(jié)合，要了解市場(chǎng)，就要懂語(yǔ)言，懂國(guó)際，懂風(fēng)俗，懂宗教，歸根到底是懂文化，在不同的地區(qū)投資，都應(yīng)了解當(dāng)?shù)氐奈幕?，文化的多樣性和擴(kuò)散性同時(shí)也影響著你對(duì)外投資的戰(zhàn)略的正確與錯(cuò)誤，投資也應(yīng)有國(guó)際視野要投資在當(dāng)?shù)?，放眼全世界的心胸，?duì)外投資企業(yè)也應(yīng)和東道國(guó)理好合作關(guān)系，根據(jù)東道國(guó)實(shí)際情況，共同發(fā)展，互惠互利的把關(guān)系加強(qiáng)，企業(yè)實(shí)施對(duì)外投資的戰(zhàn)略，開(kāi)展境外對(duì)投，要建立在維護(hù)祖國(guó)利益和經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)上，要去取長(zhǎng)補(bǔ)短，學(xué)習(xí)選進(jìn)國(guó)家的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，利用國(guó)際資源，獲得國(guó)際市，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，要堅(jiān)持互惠互利，共同發(fā)展的原則，與當(dāng)?shù)卣?，企業(yè)，民眾溝通合作，找出交匯點(diǎn)，尊重當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)俗等。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)對(duì)外投資中，民營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資的數(shù)量上升的非常快，據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，對(duì)外投資企業(yè)多數(shù)缺乏投資戰(zhàn)略性的安排，如；技術(shù)上的戰(zhàn)略，優(yōu)勢(shì)整合上戰(zhàn)略，這就導(dǎo)致了對(duì)外投資一半的投資都是失敗的，沒(méi)有事先做好功課，從對(duì)外投資的政策上講，對(duì)外投資的企業(yè)的行政管理體制也是存在著問(wèn)題，在投資過(guò)程中也存在不少的不規(guī)范的行為，這樣政府對(duì)這種不合規(guī)則的投資也難能保護(hù)，重中之重的就是戰(zhàn)略性的問(wèn)題，隨然近幾年對(duì)外投資的力度一直加大，不過(guò)相對(duì)而言還是比重較低，隨著我國(guó)國(guó)民的經(jīng)濟(jì)收入與企業(yè)機(jī)制的改觀將來(lái)對(duì)外投資一定會(huì)增強(qiáng)。在將來(lái)的二三十年內(nèi)對(duì)外投資對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，將迎來(lái)更大的對(duì)外投資熱潮。

一、金融業(yè)對(duì)外投資對(duì)比的源起

（一）國(guó)際投資發(fā)展的分化。二戰(zhàn)之后，世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，對(duì)外投資在該趨勢(shì)中得到了充分的發(fā)展，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家。在此背景下，金融業(yè)投資的發(fā)展在跨國(guó)公司及國(guó)家間的投資中開(kāi)始占據(jù)重要的位置。在資本以及技術(shù)方面，發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，且擁有先進(jìn)的管理水平和金融創(chuàng)新能力，特別是在資本密集型投資方面具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。也正因如此，發(fā)達(dá)國(guó)家在金融對(duì)外投資領(lǐng)域中占據(jù)的主導(dǎo)地位使得國(guó)際金融投資領(lǐng)域出現(xiàn)兩極分化：發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位；發(fā)展中國(guó)家只在傳統(tǒng)工業(yè)以及半成品的直接投資方面占據(jù)一定的投資份額，在金融業(yè)對(duì)外投資方面則處于起步發(fā)展階段。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資所創(chuàng)企業(yè)比發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資所創(chuàng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面更具有靈活性，前者注重產(chǎn)品的變化和適應(yīng)性，后者注重產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化①。由于發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)步具有單向線性，發(fā)展中國(guó)家始終在追趕發(fā)達(dá)國(guó)家，這在國(guó)際對(duì)外直接投資中表現(xiàn)得更為明顯。（二）發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資發(fā)展歷史。一般來(lái)說(shuō)，單位時(shí)間內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資總量大于吸收外資進(jìn)入總量，這與其金融的發(fā)達(dá)以及資本的充足有關(guān)，發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也在此得以體現(xiàn)。發(fā)展中國(guó)家則致力于吸收外資，但其吸收的國(guó)外投資額一般小于自身對(duì)外投資額，這也充分體現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)迅速上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在20世紀(jì)60年代，發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資大部分都集中在發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部之間，即約占全球2/3的投資額在發(fā)達(dá)國(guó)家之間完成，剩下的由發(fā)達(dá)國(guó)家投向發(fā)展中國(guó)家。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資則主要指向廣大的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資額度很??；而且對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資中，也多選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與本國(guó)相似且當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)較小或具有援助性質(zhì)的國(guó)家或地區(qū)。從表1不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)發(fā)展中國(guó)家通過(guò)改革將金融自由賦予市場(chǎng)時(shí)，并不能必然出現(xiàn)良好的金融秩序，而其所倚重的外國(guó)投資者也不是總能扮演穩(wěn)定金融局面的角色。金融開(kāi)放與自由本身是不應(yīng)該被批判的，只是其開(kāi)放的程度應(yīng)當(dāng)與本國(guó)的實(shí)際情況相結(jié)合，金融開(kāi)放程度應(yīng)當(dāng)在宏觀上始終為本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，在微觀上必須處理好與外資之間的關(guān)系。這給廣大發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外資本開(kāi)發(fā)提出了重大難題。從我國(guó)對(duì)非洲直接投資流量以及比重可以發(fā)現(xiàn)，金融投資目標(biāo)國(guó)的金融環(huán)境對(duì)投資國(guó)及其企業(yè)來(lái)講，可以直接決定其投資的意愿。非洲金融的發(fā)展程度難以讓有投資意愿的國(guó)家將其作為投資目標(biāo)國(guó)（見(jiàn)圖1）。對(duì)于同時(shí)處于改革和開(kāi)放雙重背景下的中國(guó)而言，金融業(yè)的開(kāi)放進(jìn)程需要在金融業(yè)的穩(wěn)定和效率之間進(jìn)行綜合權(quán)衡，而金融業(yè)的“開(kāi)放發(fā)展”本就具有內(nèi)生的矛盾與特殊性，正是這些矛盾與特殊性決定了通過(guò)適當(dāng)?shù)耐獠靠刂屏α浚ㄈ鐕?guó)家金融控制）促進(jìn)金融業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的重要性、原則性和方向性③。

二、金融業(yè)對(duì)外投資要素對(duì)比

（一）金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國(guó)選擇。目標(biāo)國(guó)的選擇具有多重因素的考量。金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國(guó)的選擇在很大程度上體現(xiàn)出“投資政治化”的問(wèn)題。由圖1可知，以我國(guó)為例，2015年我國(guó)對(duì)外直接投資流量在亞洲占據(jù)主導(dǎo)地位，其次為拉丁美洲，且保持上升趨勢(shì)。從中可以看出，我國(guó)直接投資的重心仍然集中在廣大的發(fā)展中國(guó)家，且可以預(yù)測(cè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將保持不變。相比之下，我國(guó)對(duì)外投資流量在歐洲、北美洲、大洋洲較少，發(fā)達(dá)國(guó)家也主要集中在這幾個(gè)洲。從對(duì)外投資流量及其增量基本可以確定，我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)投資呈現(xiàn)出一定程度的不穩(wěn)定性，且流量較少。這一方面說(shuō)明我國(guó)金融體系發(fā)展程度落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，金融業(yè)還未形成良性穩(wěn)定發(fā)展的勢(shì)頭，金融投資很難以比較穩(wěn)定的方式進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家；另一方面也從側(cè)面說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)金融業(yè)發(fā)展普遍落后，無(wú)法滿足和承接外來(lái)的金融投資要求?？傮w上，金融業(yè)對(duì)外投資的區(qū)位選擇在遵循一般的對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的基礎(chǔ)上，更加重視投資目標(biāo)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，如GDP總量、金融業(yè)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)可以直接誘導(dǎo)外國(guó)金融投資的進(jìn)入，因?yàn)槠涫袌?chǎng)機(jī)會(huì)以及金融業(yè)依賴度降低了原有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外還有其他因素，如金融設(shè)施是否完備、同業(yè)市場(chǎng)情況、教育狀況、技術(shù)研發(fā)等，這些因素可以使投資國(guó)從國(guó)際金融投資的信息外溢（InformationalSpillovers）中獲得正的外部性收益④。（二）對(duì)外開(kāi)放空間與投資主動(dòng)性。對(duì)于接受國(guó)來(lái)說(shuō)，不是引進(jìn)外資越多越好，關(guān)鍵在于如何正確對(duì)待及善于引進(jìn)外資和技術(shù)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。對(duì)外開(kāi)放的空間和領(lǐng)域反映了國(guó)家對(duì)外國(guó)資本的基本態(tài)度。國(guó)際資金的流動(dòng)及資本輸出，都具有雙重性，是在一定生產(chǎn)關(guān)系的條件下實(shí)現(xiàn)的，并貫穿著國(guó)家關(guān)系和階級(jí)關(guān)系⑤。該問(wèn)題在近代表現(xiàn)得尤為突出，國(guó)際投資一度成為帝國(guó)主義控制東道國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的手段。在現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中，各國(guó)在對(duì)待外資的態(tài)度方面都會(huì)緊密結(jié)合本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要和發(fā)展定位。相比其他因素，投資主動(dòng)性更能體現(xiàn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和投資政策。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)金融業(yè)投資多受東道國(guó)各種因素影響，而發(fā)展中國(guó)家投資企業(yè)則受本國(guó)因素影響。這是由于，發(fā)達(dá)國(guó)家金融對(duì)外投資具有更明確的目標(biāo)和選擇性，面對(duì)眾多的可投資區(qū)域和行業(yè)，必然綜合考慮市場(chǎng)、成本等諸多因素再進(jìn)行選擇。相比之下，發(fā)展中國(guó)家則呈現(xiàn)出完全不同的行為方式，其金融業(yè)對(duì)外投資表現(xiàn)出明顯受本國(guó)政策的支持和推動(dòng)，即國(guó)內(nèi)的政策和經(jīng)濟(jì)因素是決定其對(duì)外投資的主要因素。在目標(biāo)國(guó)選擇上，發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)為對(duì)基本環(huán)境的追求，如強(qiáng)調(diào)政治穩(wěn)定性、對(duì)市場(chǎng)惡性因素的規(guī)避等。這兩種動(dòng)機(jī)也使得發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在投資選擇之初就在很大程度上決定了投資效果。（三）投資動(dòng)機(jī)分析。投資動(dòng)機(jī)的比較研究既可以為比較研究明確類型化的標(biāo)準(zhǔn)，也可以將其作為一個(gè)重要的指標(biāo)深入研究金融業(yè)投資的微觀層面。在確定投資動(dòng)機(jī)與金融業(yè)對(duì)外投資的關(guān)系時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注二者之間的因果關(guān)系及其影響程度。1.在因果關(guān)系方面，金融業(yè)對(duì)外投資在本國(guó)內(nèi)生發(fā)展需要是投資動(dòng)機(jī)的起源，其決定了對(duì)外投資的基本格局。海外金融市場(chǎng)的變動(dòng)僅僅起誘導(dǎo)與刺激作用。2.在影響程度方面，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)較為集中，發(fā)展中國(guó)家的動(dòng)機(jī)則較為多樣。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資行為基本上適用西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行解釋，其動(dòng)機(jī)大多是橫向類型與縱向類型以及兩種類型的結(jié)合。且在很大程度上，發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資與金融業(yè)對(duì)外投資基本是等同的，大量的實(shí)證和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也指向這一事實(shí)，此處不再展開(kāi)論述。發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)投資的動(dòng)機(jī)具有多樣性，其對(duì)外投資也不能與金融業(yè)對(duì)外投資等同，而且二者的區(qū)別較明顯。發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資動(dòng)機(jī)的多樣性主要表現(xiàn)為其考慮的因素眾多，如技術(shù)的引進(jìn)、對(duì)自身不利規(guī)則的規(guī)避與抗?fàn)?、?duì)市場(chǎng)不完備性的克服、消解競(jìng)爭(zhēng)壓力等眾多因素。這也是處于成長(zhǎng)期的金融投資所必須面臨的問(wèn)題。總體而言，金融業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)存在多重復(fù)雜性，加之當(dāng)代國(guó)際金融流動(dòng)的多元化，這種復(fù)雜性更加明顯。以跨國(guó)公司為例，有研究證明，跨國(guó)公司在進(jìn)行對(duì)外直接投資行為時(shí)存在多種動(dòng)機(jī)共存的現(xiàn)象⑥。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體角度出發(fā)，這種動(dòng)機(jī)既有積極影響也有消極影響，具體的影響取決于投資國(guó)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的把握程度。（四）投資優(yōu)勢(shì)對(duì)比。局部規(guī)模優(yōu)勢(shì)是指發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在某個(gè)行業(yè)里形成大規(guī)模的生產(chǎn)所形成的優(yōu)勢(shì)⑦。這種優(yōu)勢(shì)的形成往往是由于發(fā)展中國(guó)家占有勞動(dòng)力或集中研發(fā)的優(yōu)勢(shì)，從而在金融業(yè)對(duì)外投資領(lǐng)域進(jìn)行充分利用，并以此為依托加以發(fā)展。發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不能輻射到所有產(chǎn)業(yè)中，在一些技術(shù)上比較穩(wěn)定或生產(chǎn)模式趨于定型化的產(chǎn)業(yè)，或是在發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)逐漸退出的“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”中，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)有可能具有規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，它們可以憑借這種優(yōu)勢(shì)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資。面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家雄厚的金融實(shí)力以及海外市場(chǎng)的控制力優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家欲將金融投資目標(biāo)國(guó)選擇到發(fā)達(dá)國(guó)家，投資方式一定要考慮到產(chǎn)品或服務(wù)在發(fā)達(dá)國(guó)家的受歡迎程度或市場(chǎng)接受度。這其中要考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)產(chǎn)品貿(mào)易可能的反制措施，如反傾銷調(diào)查等。由于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)規(guī)模一般較大，直接以產(chǎn)品出口方式由于成本優(yōu)勢(shì)則極有可能迅速占據(jù)一定份額，受國(guó)際貿(mào)易規(guī)則以及目標(biāo)國(guó)保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的影響，此時(shí)發(fā)展中國(guó)家往往會(huì)受到反傾銷調(diào)查。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，依靠低端產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)并不是長(zhǎng)久之計(jì)，因?yàn)檫@種“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的存在對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的影響未必是良性的。而以金融方式進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有效地降低或避免了直接市場(chǎng)行為對(duì)目標(biāo)國(guó)市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)的沖擊，故金融業(yè)投資便成為發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中進(jìn)行利益共享相對(duì)理想的方式。

三、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策的對(duì)比分析

針對(duì)金融業(yè)的對(duì)外投資，國(guó)內(nèi)政策制定基于兩個(gè)方面的考量：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)以及國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的定位，二是在國(guó)內(nèi)政策確定的金融對(duì)外投資的空間內(nèi)對(duì)目標(biāo)國(guó)的選擇。（一）發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)政策分析——以中國(guó)為例。對(duì)于外資的規(guī)制表現(xiàn)為東道國(guó)政策和法律并存。政策具有很大的可變性和可選擇性，主要針對(duì)國(guó)外金融業(yè)投資的具體事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)定，如負(fù)面清單、政治風(fēng)險(xiǎn)保證、投資環(huán)境要素等。相比政策，各國(guó)外資方面的立法具有穩(wěn)定性，國(guó)外投資者一般是基于對(duì)東道國(guó)立法的了解做出投資選擇。外資立法，各國(guó)具體規(guī)定固不相同，但概括起來(lái)主要內(nèi)容有關(guān)于外國(guó)投資的保護(hù)、對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保、依法保護(hù)經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)及其他合法權(quán)益以及依法給予各種優(yōu)惠措施等。中國(guó)在金融業(yè)對(duì)外投資方面的政策制定以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以說(shuō)明國(guó)內(nèi)政策在對(duì)外投資方面的作用，這與發(fā)達(dá)國(guó)家主要依靠法律規(guī)制相比，在相對(duì)穩(wěn)定性與流量、存量以及收益率之間存在明顯差距。以國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體作為金融對(duì)外投資的比較因子，發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資較少。以中國(guó)為例，2015年中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資的流量及其存量表現(xiàn)一般，對(duì)美國(guó)投資流量甚至出現(xiàn)負(fù)值。但中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資存量大于流量，這說(shuō)明我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)投資存在一定的空間和基礎(chǔ)（見(jiàn)圖2）。我國(guó)作為典型的具有良好發(fā)展勢(shì)頭的發(fā)展中國(guó)家，在2015年對(duì)全球較大的發(fā)達(dá)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的金融投資存量比重皆高于流量比重，特別是對(duì)美國(guó)和歐盟；對(duì)澳大利亞與俄羅斯的存量比重低于流量比重，這也顯示出對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和主要經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)投資受到眾多因素的影響，如金融環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。與此形成相對(duì)鮮明對(duì)照的是，對(duì)由發(fā)展中國(guó)家組成的東盟的金融業(yè)投資中，流量比重與存量比重較為接近，這在很大程度上顯示出對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融業(yè)投資的收益與回報(bào)的有限性。前文所述，中國(guó)對(duì)外直接投資流量主要集中在亞洲。圖3中，我國(guó)對(duì)外直接投資流量的變動(dòng)統(tǒng)計(jì)中，可看出各洲的變化懸殊，增量與減量均有較大的波動(dòng)，表現(xiàn)出我國(guó)對(duì)外直接投資具有較大的變動(dòng)。值得注意的是，雖然波動(dòng)較大，但是其總量增速為18.3%，仍然為上漲。我國(guó)對(duì)外投資在巨大波動(dòng)的情況下出現(xiàn)的總體上漲也說(shuō)明了投資的主動(dòng)性與可選擇性的增強(qiáng)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及金融實(shí)力的增強(qiáng)，對(duì)外投資在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策的不斷變化中，仍然能夠?qū)ふ业酵顿Y流量的增長(zhǎng)點(diǎn)。這也說(shuō)明，在不考慮其他因素的情況下，中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)具有發(fā)展的持久動(dòng)力。從表2中可以看出，2014—2015年，我國(guó)的金融業(yè)內(nèi)資企業(yè)固定資產(chǎn)投資遠(yuǎn)高于對(duì)外直接投資，表現(xiàn)出典型的發(fā)展中國(guó)家的特征；金融業(yè)固定資產(chǎn)投資與國(guó)內(nèi)貸款均維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，且固定資產(chǎn)投資自籌資金較高，與固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)貸款一樣，與上年相比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；固定資產(chǎn)投資利用外資則呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，這在很大程度上說(shuō)明我國(guó)在利用外資方面目前采取較為開(kāi)放的政策。金融業(yè)對(duì)外直接投資水平仍然較低，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平以及金融實(shí)力有很大的相關(guān)性。我國(guó)金融業(yè)投資大量集中于中央與地方項(xiàng)目也說(shuō)明了金融投資在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位。從我國(guó)的發(fā)展表現(xiàn)可以看出，發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展必須首先基于本國(guó)金融業(yè)固定資產(chǎn)的發(fā)展情況，再輔之以相對(duì)寬松的政策以及東道國(guó)穩(wěn)定的投資環(huán)境。當(dāng)然，這一過(guò)程將是漫長(zhǎng)而曲折的，面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的絕對(duì)金融優(yōu)勢(shì)，必然有許多難題需要克服，對(duì)此必須有清醒的認(rèn)識(shí)。（二）發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資的政策分析。金融業(yè)對(duì)外投資在很大程度上與國(guó)家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)狀況相聯(lián)系，發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等原因?qū)е缕渲芷谛越?jīng)濟(jì)危機(jī)以及眾多社會(huì)問(wèn)題的出現(xiàn)，如失業(yè)、社會(huì)保障、收入分配等問(wèn)題，這些內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問(wèn)題從根本上影響著發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資。一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)對(duì)外直接投資政策采取相對(duì)保守的方針，因?yàn)閷?duì)外投資有可能影響到本國(guó)商品的出口，也會(huì)使得國(guó)外特別是發(fā)展中國(guó)家具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品打入本國(guó)內(nèi)部，這可能會(huì)對(duì)本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力甚至是生存產(chǎn)生威脅，從而加劇本國(guó)社會(huì)問(wèn)題。采用這種政策的發(fā)達(dá)國(guó)家一般是經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)規(guī)模較小、以外向經(jīng)濟(jì)為主要發(fā)展特征的經(jīng)濟(jì)體，體量巨大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則較少采用此種方式。以美國(guó)為例，美國(guó)資本在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力及全球經(jīng)濟(jì)霸主地位起到了強(qiáng)大的支持作用美國(guó)海外控股公司在歐洲和拉美的利潤(rùn)再投資占全球的3/4，股權(quán)投資主要集中在盧森堡、丹麥和德國(guó)⑧。美國(guó)強(qiáng)大的企業(yè)是其進(jìn)行國(guó)際金融投資的強(qiáng)大后盾，以此為支撐，其產(chǎn)生的豐厚的收益則更將美國(guó)對(duì)外投資的模式推向極致。此外，美國(guó)的跨國(guó)公司也使得其海外投資獲得的國(guó)際利益范圍更加廣泛，在美國(guó)對(duì)外投資政策中，對(duì)跨國(guó)公司擴(kuò)張的支持也成為其政策選擇的重要基石?？傮w上，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，對(duì)外直接投資與吸收外國(guó)直接投資的比例關(guān)系總體趨勢(shì)是趨于平衡，即對(duì)外直接投資額與吸收外國(guó)直接投資額趨于相等。國(guó)家在制定金融投資政策時(shí)，吸收國(guó)外的直接投資流量基本決定了其對(duì)外投資的基礎(chǔ)。所以，金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展既離不開(kāi)對(duì)外投資的總量，更離不開(kāi)國(guó)內(nèi)吸收的國(guó)外投資。國(guó)家政策的制定總在二者之間的動(dòng)態(tài)調(diào)適與平衡中進(jìn)行取舍。

一、積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略的重要意義

（一）促進(jìn)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，資本正日益跨越國(guó)界流動(dòng)，促使資源在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，也有利于企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找各種投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)其利益追求目標(biāo)。在我國(guó)現(xiàn)階段拓展海外投資的進(jìn)程中，政府“扮演”著引導(dǎo)和服務(wù)的角色，企業(yè)是核心。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)海外投資的規(guī)模擴(kuò)展和方式演變，不但體現(xiàn)出國(guó)家的對(duì)外政策更加寬松，為企業(yè)“走出去”提供了必要的政策保障和資助扶持，而且還反映了部分企業(yè)已不滿足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所提供的發(fā)展空間，更需要通過(guò)多樣的方式尋求海外資源和市場(chǎng)，特別是國(guó)內(nèi)的一些大型企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入到發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，需要通過(guò)國(guó)際化整合和開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，來(lái)獲取專業(yè)人才、專利技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和海外市場(chǎng)等，從而進(jìn)一步提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，加快我國(guó)跨國(guó)公司和國(guó)際知名品牌的培育。

（二）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，規(guī)避外貿(mào)壁壘和摩擦

在我國(guó)改革開(kāi)放進(jìn)程中，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，曾采取大力吸引外商直接投資的策略，而日本和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家也看中了我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力、資源以及廣大的市場(chǎng)，紛紛向我國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使我國(guó)成為其跨國(guó)集團(tuán)的商品生產(chǎn)基地。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，我國(guó)面臨著日益沉重的資源和環(huán)境壓力，并且在參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，遭遇了較多的國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義，使商品輸出面臨阻力。而此時(shí)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化水平已有很大提升，無(wú)論是在資本、技術(shù)、管理方面，還是在人才方面，都初步具備了一定的實(shí)力。為改變我國(guó)制造業(yè)的低端產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，為有效地規(guī)避貿(mào)易壁壘，減少貿(mào)易摩擦，促進(jìn)對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的順利發(fā)展，應(yīng)通過(guò)發(fā)展對(duì)外投資，推動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)我國(guó)從勞務(wù)輸出、商品輸出，到資本輸出特別是金融資本輸出的轉(zhuǎn)變，以順應(yīng)國(guó)內(nèi)資源環(huán)境和國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)對(duì)外合作方式轉(zhuǎn)型的要求。

（三）全球范圍獲取戰(zhàn)略資源.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

一、中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

截至2007年底，中國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資總額1，179.1億美元。相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于中國(guó)對(duì)外直接投資的平均發(fā)展速度超過(guò)了許多發(fā)展中國(guó)家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資相比，中國(guó)對(duì)外投資的流量處于較低水平，中國(guó)開(kāi)展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國(guó)的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國(guó)企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究

1.以資源開(kāi)發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口

我國(guó)現(xiàn)在還處于對(duì)外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都經(jīng)歷了從資源開(kāi)發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過(guò)程。同時(shí)，由于國(guó)際投資環(huán)境日益改善，資源開(kāi)采業(yè)對(duì)外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對(duì)于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開(kāi)采業(yè)，世界上一些國(guó)家資源的供大于求，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國(guó)外去投資，開(kāi)采、加工和運(yùn)回國(guó)外的資源以滿足國(guó)內(nèi)需要。

2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)

對(duì)外投資進(jìn)入發(fā)展新階段

自2017年以來(lái)，我國(guó)對(duì)外投資進(jìn)入發(fā)展新階段，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一、對(duì)外投資監(jiān)管更為全面與理性。2017年至2018年1月，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、國(guó)資委、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、外管局等各部委共出臺(tái)對(duì)外投資規(guī)范、指導(dǎo)和監(jiān)管政策十余個(gè)。仔細(xì)研讀這些政策，可以發(fā)現(xiàn)以下變化。一是整體上政策導(dǎo)向由“鼓勵(lì)引導(dǎo)”轉(zhuǎn)為“放管服”結(jié)合。2017年出臺(tái)的系列政策更加側(cè)重于海外投資行為規(guī)范，加強(qiáng)海外投資真實(shí)性、合規(guī)性審核，嚴(yán)控虛假投資與非理性投資，并明確將境外投資項(xiàng)目分成了鼓勵(lì)開(kāi)展、限制開(kāi)展和禁止開(kāi)展三類，通過(guò)“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”模式引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向和結(jié)構(gòu)。二是全面關(guān)注對(duì)外投資的國(guó)內(nèi)外影響，開(kāi)始重視防范對(duì)外投資可能對(duì)母國(guó)造成的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)。2017年之前在對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，監(jiān)管部門主要關(guān)注境外投資風(fēng)險(xiǎn)防控與企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力建設(shè)，其主要目的是防止境外資產(chǎn)流失與投資受損。在對(duì)外投資對(duì)國(guó)內(nèi)影響方面，無(wú)論監(jiān)管層面還是學(xué)術(shù)層面，更加側(cè)重于其對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)，而現(xiàn)在監(jiān)管部門已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注對(duì)外投資可能引發(fā)的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)業(yè)空心化、資本外逃等，在對(duì)外投資管理上更加全面與理性。并且，鑒于特定時(shí)期對(duì)外投資中存在的高杠桿、資本外逃等問(wèn)題容易沖擊國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定，監(jiān)管部門對(duì)境外投資的融資模式、融資來(lái)源、資金用途等審查更為嚴(yán)格。三是強(qiáng)調(diào)“一帶一路”建設(shè)。在控制非理性投資的同時(shí)，監(jiān)管部門更加強(qiáng)調(diào)深化產(chǎn)能合作，以“一帶一路”建設(shè)為重點(diǎn)，聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)與國(guó)別，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)“走出去”。二、新興市場(chǎng)政治和金融風(fēng)險(xiǎn)愈加突出。世界發(fā)展從來(lái)都是各種矛盾相互交織、相互作用的綜合結(jié)果。自2017年以來(lái)，一方面，世界多極化加速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化持續(xù)發(fā)展，國(guó)際環(huán)境總體穩(wěn)定，各種文明交流互鑒繼續(xù)推進(jìn)；另一方面，世界經(jīng)濟(jì)格局深刻演變，大國(guó)關(guān)系深入調(diào)整，中美關(guān)系對(duì)抗性增強(qiáng)，國(guó)際安全挑戰(zhàn)復(fù)雜嚴(yán)峻，不同思想文化相互激蕩甚至相互沖突。特別是，美國(guó)特朗普政府上臺(tái)以來(lái)，大力推行“美國(guó)優(yōu)先”的單邊主義政策，貿(mào)易保護(hù)主義之風(fēng)愈演愈烈，幾乎對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體都發(fā)出了貿(mào)易制裁威脅，一場(chǎng)世界性的貿(mào)易戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)更是首當(dāng)其沖，成為美國(guó)貿(mào)易制裁的主要對(duì)象。特朗普政府還對(duì)來(lái)自中國(guó)的投資無(wú)端指責(zé)，嚴(yán)加審查，并醞釀出臺(tái)新的限制政策。無(wú)獨(dú)有偶，據(jù)多方報(bào)道，以德國(guó)為首的歐盟國(guó)家也收緊了對(duì)非歐盟國(guó)家投資的審查，針對(duì)中國(guó)的意味較為明顯，德國(guó)為此甚至修改了本國(guó)的《對(duì)外經(jīng)濟(jì)法》。需要特別指出的是，美歐收緊對(duì)我國(guó)投資的審查，絕非一時(shí)的政策取向，其背后是歐美試圖長(zhǎng)期占據(jù)世界產(chǎn)業(yè)技術(shù)和附加值制高點(diǎn)的強(qiáng)烈企圖，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展到較高階段必然會(huì)遭遇的挑戰(zhàn)，與誰(shuí)當(dāng)總統(tǒng)或總理、哪個(gè)政黨執(zhí)政關(guān)系不大。另外，金融方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的持續(xù)進(jìn)行，不少新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)及金融穩(wěn)定遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)，我國(guó)投資在有關(guān)國(guó)家面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)、政府違約風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也大幅上升，在個(gè)別國(guó)家，如阿根廷等，甚至可能會(huì)以較為極端的形式表現(xiàn)出來(lái)。三、非理性對(duì)外投資得到遏制。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)對(duì)外投資受政策監(jiān)管影響較大，全年流量約為1200.8億美元，同比下降29.4%，是實(shí)施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略以來(lái)，中國(guó)對(duì)外投資出現(xiàn)的首次回調(diào)。2017年，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資基本沒(méi)有新增項(xiàng)目。有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、全球資源配置及全球價(jià)值鏈提升的對(duì)外投資，繼續(xù)保持健康發(fā)展勢(shì)頭，化工、電力、機(jī)器人制造等行業(yè)并購(gòu)增多。四、“一帶一路”地區(qū)對(duì)外投資繼續(xù)增長(zhǎng)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家投資合作穩(wěn)步推進(jìn)。2017年全年，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線的59個(gè)國(guó)家有新增投資，合計(jì)143.6億美元，占同期總額的12%，比去年同期增加3.5個(gè)百分點(diǎn)。在“一帶一路”沿線的61個(gè)國(guó)家新簽對(duì)外承包工程合同額1443.2億美元，占同期總額的54.4%，同比增長(zhǎng)14.5%；完成營(yíng)業(yè)額855.3億美元，占同期總額的50.7%，同比增長(zhǎng)12.6%。綜上，從政策層面、國(guó)內(nèi)外環(huán)境層面、對(duì)外投資自身層面可以判斷，我國(guó)對(duì)外投資自2017年進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

對(duì)外投資新階段特點(diǎn)分析

鑒于新階段始自2017年，現(xiàn)在總結(jié)其特點(diǎn)似乎還為時(shí)過(guò)早，但由于影響我國(guó)對(duì)外投資的國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)和金融等因素在未來(lái)兩三年內(nèi)很可能還將繼續(xù)存在，我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展自2017年以來(lái)也保持了較高的規(guī)律性，可以說(shuō)在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)我們已經(jīng)基本掌握了分析對(duì)外投資新階段特點(diǎn)的主要條件。并且，當(dāng)前對(duì)新階段的特點(diǎn)做綜合性的預(yù)判，有利于我們更好地把握對(duì)外投資發(fā)展動(dòng)向，更有針對(duì)性地支持對(duì)外投資發(fā)展。我們預(yù)測(cè)，新階段在一定程度上具有以下五個(gè)特點(diǎn)。一、對(duì)外投資流量在回落整固后將恢復(fù)增長(zhǎng)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年1-5月，我國(guó)非金融類對(duì)外投資共計(jì)478.9億美元，同比增長(zhǎng)38.5%。有關(guān)部門預(yù)計(jì)，在不發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)或宏觀形勢(shì)一轉(zhuǎn)的情況下，2018年我國(guó)對(duì)外投資有望超過(guò)1400億美元。如果這一預(yù)計(jì)正確，則相對(duì)于2017年將增長(zhǎng)10%以上。鑒于對(duì)外投資已經(jīng)成為我國(guó)全面開(kāi)放的重要領(lǐng)域和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，未來(lái)幾年我國(guó)對(duì)外投資的流量預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但要達(dá)到或超過(guò)2016年的峰值恐非一兩年內(nèi)可以做到。二、對(duì)外投資質(zhì)量有所提高?？梢灶A(yù)期，隨著2017年以來(lái)各項(xiàng)新監(jiān)管政策的逐步落實(shí)，非理性、高風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)外投資將受到遏制，披著對(duì)外投資外衣的資本外逃行為會(huì)大幅減少，資金將更多地流向有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)安全的領(lǐng)域。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2018年1-5月，對(duì)外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)，占比分別為29.9%、15%、12.3%和7.6%，繼2017年后，2018年1-5月在房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)依然沒(méi)有新增項(xiàng)目。三、對(duì)外投資的微觀和宏觀影響都將受到更多關(guān)注。隨著國(guó)家對(duì)對(duì)外投資宏觀經(jīng)濟(jì)影響的日漸重視、國(guó)資委對(duì)對(duì)外投資財(cái)務(wù)、收益和風(fēng)險(xiǎn)管理的不斷強(qiáng)調(diào)以及國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域“防風(fēng)險(xiǎn)”“去杠桿”“嚴(yán)監(jiān)管”各項(xiàng)措施的逐步落實(shí)，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)還是融資機(jī)構(gòu)都會(huì)更加關(guān)注境外項(xiàng)目的投資收益，而一套務(wù)實(shí)的適合中國(guó)國(guó)情的對(duì)外投資宏觀經(jīng)濟(jì)影響評(píng)估和預(yù)警制度也會(huì)逐步建立。四、最終流向?！耙粠б宦贰眹?guó)家和地區(qū)的對(duì)外投資將有較大增長(zhǎng)隨著我國(guó)“一帶一路”倡議的持續(xù)推進(jìn)和我國(guó)綜合實(shí)力的不斷提升，最終流向“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外投資在數(shù)量和比例方面都將有大幅增長(zhǎng)。根據(jù)商務(wù)部2017年的統(tǒng)計(jì)，這方面的數(shù)字分別是143.6億美元和12%。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線的54個(gè)國(guó)家新增投資合計(jì)59.3億美元，同比增長(zhǎng)8.2%。在未來(lái)3-5年內(nèi)，這一數(shù)字將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。五、總體政治風(fēng)險(xiǎn)水平上升。當(dāng)前，貿(mào)易保護(hù)主義之風(fēng)愈刮愈強(qiáng)，民粹主義在美國(guó)和歐洲一些主要國(guó)家日漸抬頭，中東熱點(diǎn)地區(qū)依然動(dòng)蕩不安，新興市場(chǎng)國(guó)家的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的雙重高壓，不斷有脆弱國(guó)家的主權(quán)貨幣上演匯率跳水乃至崩盤。這會(huì)導(dǎo)致我國(guó)對(duì)外投資面臨的國(guó)外政治風(fēng)險(xiǎn)水平整體上升。不僅如此，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力的不斷提高，中美關(guān)系進(jìn)入深度調(diào)整期，對(duì)抗意味漸濃，美國(guó)在對(duì)中國(guó)發(fā)起貿(mào)易制裁和投資限制的同時(shí)，也必定會(huì)施加其影響力，推動(dòng)其盟友和關(guān)系密切國(guó)家以各種方式阻礙和遲滯我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。可以預(yù)期，未來(lái)部分國(guó)家對(duì)我國(guó)對(duì)外投資的審查將更加嚴(yán)格，大型項(xiàng)目的順利進(jìn)展也會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)，導(dǎo)致“針對(duì)中國(guó)型”政治風(fēng)險(xiǎn)事件大幅上升。根據(jù)上述總結(jié)，如果要給新階段取個(gè)名字的話，恐怕“整固優(yōu)化期”較為合適。“整固”體現(xiàn)了調(diào)整、規(guī)范、夯實(shí)基礎(chǔ)以便繼續(xù)發(fā)展的意思，而“優(yōu)化”則體現(xiàn)了質(zhì)量上的提高和結(jié)構(gòu)的改善。

整固優(yōu)化新階段下企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展的建議

一、領(lǐng)會(huì)新精神，堅(jiān)持守法合規(guī)。黨的報(bào)告提出擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，擴(kuò)大開(kāi)放和嚴(yán)格監(jiān)管是保障中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的兩個(gè)方面，缺一不可。2017年以來(lái)密集的監(jiān)管政策出臺(tái)，即是國(guó)家強(qiáng)化境外投資安全的重要舉措，也是針對(duì)當(dāng)前企業(yè)境外投資面臨問(wèn)題的藥方，企業(yè)應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，深刻領(lǐng)會(huì)國(guó)家在境外投資監(jiān)管方面的意圖，與國(guó)家政策相向而行，并不斷提高自身的能力，堅(jiān)守合規(guī)底線。二、適應(yīng)新形勢(shì)，加強(qiáng)風(fēng)控建設(shè)。2017年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜異常的環(huán)境中增長(zhǎng)，各類不確定性依然突出，企業(yè)面臨更加復(fù)雜的外部投資環(huán)境。同時(shí)，針對(duì)外部形勢(shì)和企業(yè)境外投資的各類問(wèn)題，監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)提出了更高的要求。在此新形勢(shì)下，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況重點(diǎn)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力建設(shè)。一是提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)和理念；二是完善風(fēng)險(xiǎn)管控組織、制度和流程建設(shè)；三是建立持續(xù)有效的風(fēng)險(xiǎn)溝通和監(jiān)督機(jī)制；四是加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)，提升全員風(fēng)險(xiǎn)素質(zhì)。三、迎接新挑戰(zhàn)，嘗試投資創(chuàng)新。中國(guó)的境外投資取得了豐碩的成果，企業(yè)在復(fù)雜的外部投資環(huán)境中也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。黨的報(bào)告提出“以‘一帶一路’建設(shè)為重點(diǎn)”、“創(chuàng)新對(duì)外投資方式，促進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作，形成面向全球的貿(mào)易、投融資、生產(chǎn)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加快培育國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)”，這是當(dāng)前和今后我國(guó)全面深化改革的重要戰(zhàn)略部署。但在新的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)需要面對(duì)更大的挑戰(zhàn)。一是“一帶一路”項(xiàng)下的項(xiàng)目投入大、風(fēng)險(xiǎn)暴露期長(zhǎng)，而且需要調(diào)配的資源多，項(xiàng)目成功與否具有較大的不確定性。同時(shí)，“一帶一路”沿線部分國(guó)家，財(cái)政收入、外匯收入相對(duì)有限，易受大宗商品價(jià)格波動(dòng)等影響，總體負(fù)債能力有限，部分國(guó)家公共部門的外債還受到IMF等多邊金融機(jī)構(gòu)的約束。二是對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家投資市場(chǎng)，企業(yè)同樣面臨投資審查、不公待遇等與政治相關(guān)問(wèn)題。針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，也面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、法律環(huán)境和勞資關(guān)系等方面的問(wèn)題。面對(duì)各類投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)境外投資應(yīng)不斷創(chuàng)新思路，注重項(xiàng)目的可持續(xù)性，加強(qiáng)投資前的盡職調(diào)查，充分利用政府和第三方資源，降低建設(shè)期完工風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)期管理風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將工程技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、消費(fèi)習(xí)慣傳授給當(dāng)?shù)孛癖?，增?qiáng)東道國(guó)的發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)互利共贏。企業(yè)還應(yīng)積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，照顧當(dāng)?shù)孛癖娫诃h(huán)境、宗教、文化、就業(yè)方面的關(guān)切，使項(xiàng)目切實(shí)獲得當(dāng)?shù)厝嗣竦膿碜o(hù)。

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)因素

(一)政治制度和意識(shí)形態(tài)的差異

二戰(zhàn)后形成的美國(guó)、蘇聯(lián)兩強(qiáng)并立的雅爾塔體系雖然結(jié)束20年了，世界已經(jīng)全面進(jìn)入了全球化時(shí)代，但是國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突依然存在。西方發(fā)達(dá)國(guó)家為了繼續(xù)保持在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)體系中的主導(dǎo)地位，長(zhǎng)期以冷戰(zhàn)思維來(lái)處理國(guó)家間關(guān)系，尤其是對(duì)實(shí)行社會(huì)主義制度、共產(chǎn)黨執(zhí)政的中國(guó)，更是千方百計(jì)地予以遏制。由于政治制度和意識(shí)形態(tài)不同，西方始終視中國(guó)為價(jià)值觀上的異己，并慣于用“非我族類，其心必異”的思維定勢(shì)來(lái)看待中國(guó)。盡管中國(guó)不厭其煩地對(duì)外解釋其和平發(fā)展道路，但西方對(duì)中國(guó)崛起的戰(zhàn)略不信任仍難消除。由于受西方國(guó)家長(zhǎng)期負(fù)面宣傳的影響，“中國(guó)威脅論”不管在西方國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家仍然存在。2005年中海油競(jìng)購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司時(shí)，美國(guó)國(guó)家廣播公司的民意測(cè)驗(yàn)顯示，有73%的美國(guó)民眾反對(duì)這次并購(gòu)，理由是“中國(guó)投資的目的是獲取技術(shù)、擴(kuò)大影響力、腐蝕美國(guó)的政治制度”。中國(guó)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)在到美國(guó)投資，美國(guó)政府一律以國(guó)家安全為由拒絕。即便是由私人經(jīng)營(yíng)的中國(guó)企業(yè)，在對(duì)國(guó)外較為敏感的行業(yè)如金融、通信、能源等領(lǐng)域進(jìn)行投資時(shí)也會(huì)面對(duì)來(lái)自監(jiān)管的壓力。2010年4月，民生銀行對(duì)瀕臨破產(chǎn)的美聯(lián)銀提出全面收購(gòu)，被美國(guó)的外國(guó)投資委員會(huì)迅速回絕，理由就是對(duì)民生銀行是否受到“足夠的監(jiān)管”有疑慮。2010年，中國(guó)天津鑫茂集團(tuán)試圖收購(gòu)全球第三大電纜巨頭德拉卡、中國(guó)吉利收購(gòu)瑞典沃爾沃、中遠(yuǎn)集團(tuán)獲得希臘比雷埃夫斯港35年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等針對(duì)歐洲敏感工業(yè)的海外并購(gòu)案，也引發(fā)了歐盟的不安。歐盟工業(yè)專員塔亞尼表示，中國(guó)企業(yè)投資歐洲敏感技術(shù)領(lǐng)域是中國(guó)當(dāng)局的政治戰(zhàn)略。中國(guó)購(gòu)買歐洲債券被部分歐盟國(guó)家認(rèn)為是在歐洲施加自己的政治影響。2010年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)日本企業(yè)的數(shù)額首次超過(guò)美國(guó)，而且大量購(gòu)置土地和不動(dòng)產(chǎn)，引起了日本政界的注意。2011年1月，日本國(guó)會(huì)議員召開(kāi)首次有關(guān)“外國(guó)人取得日本土地的管制”研討會(huì)，意在限制中國(guó)人收購(gòu)日本土地。在一些發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)企業(yè)也會(huì)遇到同樣的情況。2011年1月，中國(guó)和塔吉克斯坦兩國(guó)政府簽署協(xié)議，塔國(guó)將2000公頃土地租給中國(guó)農(nóng)民種植水稻，水稻將在塔國(guó)內(nèi)出售。一些對(duì)中國(guó)懷有戒心的民眾就認(rèn)為，這是中國(guó)的一種和平擴(kuò)張手段。

(二)國(guó)際資源的競(jìng)爭(zhēng)

由于中國(guó)的快速發(fā)展，所需的很多資源都得不到充足的供應(yīng)。因此，資源領(lǐng)域成為近年來(lái)中國(guó)企業(yè)海外投資的熱點(diǎn)。2004年至2006年，石油和天然氣是中國(guó)的投資熱點(diǎn);而在2007年至2009年，中國(guó)的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了金屬及采礦業(yè)。中國(guó)企業(yè)在澳大利亞的投資大部分是鐵礦、煤礦等戰(zhàn)略資產(chǎn)，引起澳方對(duì)中國(guó)企業(yè)控制澳洲資源的焦慮。2009年，澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)拒絕中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司買入Lynas多數(shù)股權(quán)的計(jì)劃，理由就是中國(guó)已經(jīng)擁有了全球超過(guò)90%的稀土資源(其廣泛應(yīng)用于各種技術(shù)設(shè)備的生產(chǎn)制造)以及澳大利亞民眾對(duì)中國(guó)投資該國(guó)資源的高度敏感。值得注意的是，對(duì)戰(zhàn)略性資源的關(guān)注具有全球性。在美國(guó)，只要是涉及能源、礦產(chǎn)、港口等具備戰(zhàn)略意義的資產(chǎn)，就容易引起美國(guó)人在政治和國(guó)土安全方面的焦慮，從而啟動(dòng)嚴(yán)格的投資安全審查。在剛果(金)，反政府的圖西族武裝恩孔達(dá)部在2008年11月公開(kāi)威脅，要“阻止中國(guó)政府和金沙薩當(dāng)局聯(lián)手掠奪基伍省資源”。尼日爾的沙漠部族“FARS”在2008年6月9日公然對(duì)尼政府和中石油簽署的50億美圓石油勘探合同發(fā)出挑戰(zhàn)，并警告中石油“小心可能遇到的炸彈”。由于世界重要資源的分布不均衡，各國(guó)為了爭(zhēng)奪資源而發(fā)生的沖突也越來(lái)越多，甚至出現(xiàn)第三國(guó)針對(duì)東道國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)、禁運(yùn)等行為，來(lái)干預(yù)其他國(guó)家的投資活動(dòng)。石油、天然氣豐富的國(guó)家能夠以此吸引外資來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，還可以作為政治籌碼與發(fā)達(dá)國(guó)家討價(jià)還價(jià)，來(lái)維持自己的發(fā)展和尊嚴(yán)。發(fā)達(dá)國(guó)家為保持優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外投資方式獲取利益，甚至不惜發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)(如兩次伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng))。中國(guó)在能源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的投資幾乎都集中在非洲、拉美、中東和中亞地區(qū)，這些地區(qū)的部分國(guó)家存在政治集團(tuán)之間利益的爭(zhēng)奪、種族之間的斗爭(zhēng)和宗教派系爭(zhēng)斗。如2010年12月，科特迪瓦大選結(jié)束后，出現(xiàn)了“一國(guó)兩主”的僵局，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)暴力沖突頻發(fā)，嚴(yán)重影響了中國(guó)在該國(guó)投資項(xiàng)目的正常運(yùn)行。自2011年2月中旬開(kāi)始，利比亞安全局勢(shì)出現(xiàn)動(dòng)蕩，并迅速演變?yōu)榉磳?duì)卡扎菲獨(dú)裁統(tǒng)治的內(nèi)戰(zhàn)。由于利比亞擁有巨大的石油資源，而歐美國(guó)家極不滿意目前利比亞石油的分配。以法國(guó)、美國(guó)、英國(guó)為首的北約組織國(guó)家對(duì)其進(jìn)行了軍事干預(yù)。還有阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、朝鮮半島的沖突等威脅國(guó)際安全的因素，嚴(yán)重破壞了中國(guó)企業(yè)的海外投資環(huán)境。

(三)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的差異