導(dǎo)語(yǔ)：中國(guó)外匯儲(chǔ)備運(yùn)用決策一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

隨著我國(guó)改革開(kāi)放步伐的邁進(jìn)和深化,我國(guó)對(duì)外貿(mào)易快速發(fā)展,國(guó)家外匯儲(chǔ)備急速增長(zhǎng)。2006年,我國(guó)首次超過(guò)日本成為國(guó)際外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。然而,任何事物都是矛盾的統(tǒng)一體,龐大的外匯儲(chǔ)備一方面給予我國(guó)可見(jiàn)的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)和政治后盾和保障;另一方面又給國(guó)家以潛在的巨大經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)。一個(gè)國(guó)家持有外匯儲(chǔ)備的三大原則要求外匯儲(chǔ)備滿(mǎn)足流動(dòng)、保值和增值性。這三者是有先后,主次之分的。對(duì)合理部分應(yīng)本著保證流動(dòng)性和保值性的前提下實(shí)現(xiàn)增值性,對(duì)超出部分應(yīng)以保值,增值為首要目的。當(dāng)前,在金融危機(jī)的陰影下,我國(guó)有著巨大的機(jī)遇。2007年金融危機(jī)以美國(guó)次貸危機(jī)為信號(hào),逐漸從虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。由于經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的惡化,一些掌握著高新技術(shù)設(shè)備或者在金融領(lǐng)域舉足輕重的企業(yè)和國(guó)家也不得不尋求水源救火,同時(shí)國(guó)際商品交易量有所萎縮,如石油,銅礦,鐵礦,等原料需求下降,國(guó)際價(jià)格長(zhǎng)期居于較低水平。而我國(guó)雖然也遭受了損失,但相比較卻有更強(qiáng)的恢復(fù)力。我國(guó)應(yīng)以此為契機(jī)積極運(yùn)用外匯儲(chǔ)備,在國(guó)際市場(chǎng)上有所作為。

一、外匯儲(chǔ)備不可無(wú)償使用也不可直接用于國(guó)內(nèi)

(一)外匯儲(chǔ)備是有成本的

外匯儲(chǔ)備的成本以央行對(duì)貨幣持有人負(fù)債的方式支付。外匯儲(chǔ)備的積累對(duì)應(yīng)的是基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行,而外匯儲(chǔ)備的減少對(duì)應(yīng)的是基礎(chǔ)貨幣的回籠。央行通過(guò)法定準(zhǔn)備金和發(fā)行票據(jù)購(gòu)買(mǎi)外匯也是有成本的,即支付的利率。之所以將外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券等就是為了在兼顧流動(dòng)性和保值性的同時(shí),適度增值以彌補(bǔ)獲得外匯的成本。既然獲得外匯是需要成本的,外匯的使用自然也是有償?shù)摹?/p>

(二)無(wú)償使用或國(guó)內(nèi)使用外匯儲(chǔ)備將導(dǎo)致通貨膨脹壓力

在我國(guó),人民幣是唯一的合法流通的貨幣,民間獲得外匯后,必須通過(guò)銀行結(jié)匯,兌換成人民幣。但這筆人民幣并不是已進(jìn)入流通的貨幣而是央行的新的負(fù)債,也就是說(shuō),人民幣基礎(chǔ)貨幣增加了。如果外匯儲(chǔ)備將直接用于國(guó)內(nèi),那么央行將面臨二次結(jié)匯,不得不再次發(fā)行新的貨幣用于置換外匯,那么國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣又將增加。通過(guò)貨幣乘數(shù),新增的基礎(chǔ)貨幣將極易嚴(yán)重加劇通貨膨脹壓力。

二、利用部分外匯儲(chǔ)備推動(dòng)“走出去”,幫助“引進(jìn)來(lái)”

鼓勵(lì)企業(yè)“走出去,引進(jìn)來(lái)”,不僅是產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要,也是緩解高額外匯儲(chǔ)備壓力的一個(gè)重要舉措。積極利用外儲(chǔ)支持國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需、增加進(jìn)口對(duì)外匯資金的需要,為企業(yè)對(duì)外投資提供融資支持和便利,做到“外儲(chǔ)內(nèi)用”。

(一)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)有條件的企業(yè)到海外投資,消化外匯儲(chǔ)備

隨著國(guó)家進(jìn)一步放寬外匯管制,一方面要積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,以增大資本輸出,避過(guò)關(guān)稅壁壘,參與國(guó)際資源分配;另一方面,要實(shí)施國(guó)民待遏原則,統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅率,并淘汰一批能耗高、污染重的外資項(xiàng)目,以抑制不必要的資本流入。應(yīng)鼓勵(lì)更多的有條件的企業(yè)到海外投資,加速中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的進(jìn)程。

(二)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外核心技術(shù)和設(shè)備,培養(yǎng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力

國(guó)際金融危機(jī)負(fù)面影響的持續(xù)加深,使得原本對(duì)華出口相當(dāng)苛刻的外國(guó)政府不得不考慮“對(duì)華出口管制政策”放松,以獲得挽救國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式和政府選票的一劑良藥。即便是美國(guó)也被迫松了口。以美國(guó)與中國(guó)在北京簽署的一份放寬對(duì)華高技術(shù)產(chǎn)品出口管制的原則性文件為標(biāo)志,我國(guó)將有可能直接從美國(guó)獲得以前被禁止出售給我國(guó)的技術(shù)和設(shè)備等?？梢?jiàn),我國(guó)可以利用經(jīng)濟(jì)危機(jī)這一特殊時(shí)期,積極努力的引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),達(dá)到直接轉(zhuǎn)化為中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資增長(zhǎng),對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到直接的拉動(dòng)和刺激作用;同時(shí),對(duì)提高我國(guó)的技術(shù)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著積極的作用;并且中國(guó)增加進(jìn)口先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)無(wú)疑也有利于出口國(guó)的經(jīng)濟(jì),是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)重要貢獻(xiàn)。

(三)建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

利用部分外匯儲(chǔ)備椎動(dòng)“走出去”,幫助“引進(jìn)來(lái)”,必須建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo),加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的監(jiān)測(cè)分析,建立健全涉外經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)預(yù)警體系。加強(qiáng)監(jiān)管力度,完善投資決策程序,引入健全的法律咨詢(xún)與審查規(guī)章,完善激勵(lì)和約束制度,注重積累海外市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)和人力資源,實(shí)行人才本土化戰(zhàn)略,吸引東道國(guó)當(dāng)?shù)氐膬?yōu)秀人才,采取有效措施,保護(hù)“走出去”企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。不僅要保障企業(yè)現(xiàn)在的利益,也要保障其在將來(lái)的權(quán)益。

三、通過(guò)財(cái)政手段做到外儲(chǔ)內(nèi)用

(一)財(cái)政購(gòu)匯可以變相減少央行為結(jié)匯增發(fā)基礎(chǔ)貨幣

財(cái)政購(gòu)匯通過(guò)在市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集貨幣向央行購(gòu)買(mǎi)外匯,不會(huì)增加市場(chǎng)上的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量,反而回籠了部分基礎(chǔ)貨幣,抵消央行增發(fā)的基礎(chǔ)貨幣,直接減少結(jié)匯造成的國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)壓力,起到財(cái)政政疑配合央行進(jìn)行宏觀調(diào)控的效應(yīng)。

(二)運(yùn)用財(cái)政購(gòu)匯促進(jìn)國(guó)內(nèi)公共事業(yè)的發(fā)展

財(cái)政購(gòu)匯后,不僅可以用于海外和國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略性投資,明顯增強(qiáng)國(guó)家的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力,而且,財(cái)政購(gòu)匯,可用于向國(guó)外采購(gòu)國(guó)內(nèi)教育、醫(yī)療、環(huán)保、安全、生產(chǎn)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等事業(yè)繼續(xù)的物資,或以注資形式下?lián)?加快提高國(guó)民福利和加快推進(jìn)和諧社會(huì)的建設(shè)。少量用于補(bǔ)充社?；?也不會(huì)對(duì)財(cái)政形成壓力,因?yàn)樯绫；鹬С鲋饕谖磥?lái),若出現(xiàn)逐步支出后的少量缺口,可通過(guò)財(cái)政外匯投資收益填補(bǔ)。同時(shí),減少了國(guó)家持有大量外匯儲(chǔ)備所承受的風(fēng)險(xiǎn)。

四、將部分外匯儲(chǔ)備用于戰(zhàn)略物資和資源的儲(chǔ)備

將外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用與國(guó)家的戰(zhàn)略規(guī)劃相結(jié)合,充分發(fā)揮過(guò)量外匯儲(chǔ)備的作用。

(一)戰(zhàn)略資源制約著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全

資源已成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸,而能源問(wèn)題有尤為突出。中國(guó)是一個(gè)人均石油資源水平較低的國(guó)家。隨著中國(guó)“世界工廠”地位的確立。加工型出口規(guī)模的逐步擴(kuò)大,能源供應(yīng)“瓶頸”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束力亦逐步增強(qiáng)。目前中國(guó)石油對(duì)外依存度已經(jīng)迭到了50%左右,預(yù)計(jì)今后對(duì)進(jìn)口石油(含天然氣)的依賴(lài)性還會(huì)提高。中國(guó)石油安全可能受到威脅,而中國(guó)目前的大量的外匯儲(chǔ)備完全有能力購(gòu)買(mǎi)石油來(lái)做國(guó)家的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。其次也可購(gòu)買(mǎi)鐵礦砂、銅等戰(zhàn)略物資。增加購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)略性資產(chǎn),增加能源和資源儲(chǔ)備,將貨幣形態(tài)的外匯儲(chǔ)備變?yōu)橘Y源形態(tài)的儲(chǔ)備。

(二)將部分外匯儲(chǔ)備用于建立戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備有利于外匯儲(chǔ)備的保值增值

石油、煤炭等能源產(chǎn)品價(jià)格跌至目前水平后,其下行空間已被大為擠壓。在這種情況下,其產(chǎn)品貶值風(fēng)險(xiǎn)不大,反而是保值、升值潛力廣闊。以石油為例。在當(dāng)前國(guó)際油價(jià)處于低位的情況下,中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司與俄羅斯石油公司和俄羅斯國(guó)家石油管道運(yùn)輸公司分別簽署了開(kāi)展長(zhǎng)期原油貿(mào)易的協(xié)議。根據(jù)這一“貸款換石油”計(jì)劃,俄羅斯將從我國(guó)獲得貸款。而我國(guó)則能在未來(lái)的20年內(nèi)得到3億噸原油。

(三)對(duì)建立資源戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備應(yīng)有步驟、有計(jì)劃

外匯儲(chǔ)備的首要職責(zé)是維護(hù)本國(guó)金融穩(wěn)定,我們不能急功近利,將外匯儲(chǔ)備一次性大量使用。應(yīng)有步驟的、有計(jì)劃的逐步進(jìn)行。一方面可以減少戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備建設(shè)過(guò)程中的錯(cuò)誤,另外也可以防止出現(xiàn)需要大量使用外匯儲(chǔ)備的緊急事件,導(dǎo)致國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

五、部分外匯儲(chǔ)備的市場(chǎng)化和民間化

適度適時(shí)放松外匯管制,分散外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)家保持適度外匯儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步放松我國(guó)外匯管制政策。

(一)組建專(zhuān)門(mén)的外匯投資公司代表政府管理外匯資產(chǎn)

如進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的海外投資的中投公司、外匯局系統(tǒng)投資公司、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)和國(guó)開(kāi)行等便是其中代表。在操作過(guò)程中,我們應(yīng)做到政企分開(kāi),遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律,趨利避害,穩(wěn)妥投資。組建外匯投資公司的目的在與市場(chǎng)化運(yùn)作資本,趨利避害,如果無(wú)法做到政企分開(kāi),獨(dú)立經(jīng)營(yíng),那么組建公司不僅沒(méi)有任何改變,反而造成不必要的浪費(fèi)。同時(shí)要注意吸收人才,加強(qiáng)管理,建立有效的穩(wěn)健的管理和盈利模式。

(二)“藏匯于民”,通過(guò)外儲(chǔ)證券化的途徑通過(guò)民間來(lái)消化過(guò)量外儲(chǔ)

將外儲(chǔ)證券化,在市場(chǎng)發(fā)售,貨幣當(dāng)局出售的只是資產(chǎn)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金收入流,投資者對(duì)外匯儲(chǔ)備沒(méi)有直接的約束權(quán)利。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)證券化后,貨幣當(dāng)局可以在資產(chǎn)負(fù)債表不發(fā)生變化的情況下,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),利用結(jié)構(gòu)融資技巧提高資產(chǎn)的質(zhì)量,使外匯儲(chǔ)備的效益得到提升。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)證券化通過(guò)向社會(huì)公眾發(fā)行債券、信托憑證或基金募集人民幣資金,用以購(gòu)買(mǎi)新增的外匯儲(chǔ)備,而不增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行,也不增加央行短期票據(jù)的發(fā)行。

但與此同時(shí)我們應(yīng)注意,在確定外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)證券化的規(guī)模時(shí),首先應(yīng)考慮到投資者的興趣,適應(yīng)于市場(chǎng)的需求。