導(dǎo)語：信用風(fēng)險管理應(yīng)用論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要信用風(fēng)險是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的借款者違約的風(fēng)險。本文在分析信用風(fēng)險的產(chǎn)生原因和影響對象之后，總結(jié)了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險的管理方法。然后，本文系統(tǒng)分析了信用衍生工具的基本原理、分類及其應(yīng)用，并對信用衍生工具的監(jiān)管問題和管理中國市場中的信用風(fēng)險做了初步的探討。

關(guān)鍵詞信用風(fēng)險衍生金融工具信用衍生工具

1引言

信用風(fēng)險（CreditRisk）是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的一種風(fēng)險，也即為借款者違約的風(fēng)險。在過去的數(shù)年中，利用新的金融工具管理信用風(fēng)險的信用衍生工具（CreditDerivatives）發(fā)展迅速。適當(dāng)利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士估計，信用衍生市場發(fā)展不過數(shù)年，在95年全球就有了200億美元的交易量。

本文系統(tǒng)分析了信用衍生工具的基本原理和分類應(yīng)用。第一部分總結(jié)了如何測量信用風(fēng)險，影響信用風(fēng)險的各種因素及傳統(tǒng)的信用風(fēng)險管理方法。第二部分介紹了如何利用信用衍生工具管理信用風(fēng)險。第三部分對信用衍生工具產(chǎn)生的相應(yīng)的風(fēng)險的和其監(jiān)管問題作了初步探討。第四部分對中國銀行業(yè)應(yīng)用信用衍生工具思想管理信用風(fēng)險的初步設(shè)想，第五部分是全文的總結(jié)。

2信用風(fēng)險的測量與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險管理方法

信用風(fēng)險對于銀行、債券發(fā)行者和投資者來說都是一種非常重要的影響決策的因素。若某公司違約，則銀行和投資者都得不到預(yù)期的收益。現(xiàn)有多種方法可以對信用風(fēng)險進行管理。但是，現(xiàn)有的這些方法并不能滿足對信用風(fēng)險管理的更高要求。本部分對如何測量信用風(fēng)險和信用風(fēng)險對投資者、發(fā)行者和銀行的影響作了詳細說明。并對管理信用風(fēng)險的傳統(tǒng)方法（如貸款出售、投資多樣化和資產(chǎn)證券化等）作了總結(jié)。

2.1信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是借款人因各種原因未能及時、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時，債權(quán)人或銀行必將因為未能得到預(yù)期的收益而承擔(dān)財務(wù)上的損失。信用風(fēng)險是由兩方面的原因造成的。①經(jīng)濟運行的周期性；在處于經(jīng)濟擴張期時，信用風(fēng)險降低，因為較強的贏利能力使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟緊縮期時，信用風(fēng)險增加，因為贏利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。②對于公司經(jīng)營有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟運行周期無關(guān)，并且與公司經(jīng)營有重要的影響。例如：產(chǎn)品的質(zhì)量訴訟。舉一具體事例來說：當(dāng)人們知道石棉對人類健康有影響的的事實時，所發(fā)生的產(chǎn)品的責(zé)任訴訟使Johns-Manville公司，一個著名的在石棉行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊位置的公司破產(chǎn)并無法償還其債務(wù)。

國際上，測量公司信用風(fēng)險指標(biāo)中最為常用的是該公司的信用評級。這個指標(biāo)簡單并易于理解。例如，穆迪公司對企業(yè)的信用評級即被廣為公認。該公司利用被評級公司的財務(wù)和歷史情況分析，對公司信用進行從aaa到ccc信用等級的劃分。aaa為信用等級最高，最不可能違約。ccc為信用等級最低，很可能違約。另外一個對信用風(fēng)險度量的更為定量的指標(biāo)是信用風(fēng)險的貼水。信用風(fēng)險的貼水不同于公司償債的利率和無違約風(fēng)險的債券的利率（如美國長期國債）。信用風(fēng)險的貼水為債權(quán)人（或投資的金融機構(gòu)）因為違約發(fā)生的可能性對放出的貸款（或?qū)ν顿Y的債券）要求的額外補償。對于一個需要利用發(fā)行債券籌資的公司來說，隨著該公司信用風(fēng)險的增加，投資者或投資的金融機構(gòu)所要求的信用風(fēng)險貼水也就更高。某種級別債券的風(fēng)險貼水是該類債券的平均利率減去十年期長期國債利率（無風(fēng)險利率）。信用評級與信用風(fēng)險貼水有很強的關(guān)聯(lián)。公司的信用評級越高，則投資者或金融機構(gòu)所承擔(dān)的信用風(fēng)險越低，所要求公司付出的信用風(fēng)險貼水越低；而公司信用評級的降低，則投資者或金融機構(gòu)所承擔(dān)的信用風(fēng)險越高，則在高風(fēng)險的情況下，投資者或金融機構(gòu)要求公司付出信用風(fēng)險貼水越高，則公司會很大程度上增加了融資成本。從以上分析可以看出，同一信用級別的債券，在不同的時間段里籌資所要求的風(fēng)險貼水也不同。是依據(jù)無風(fēng)險利率和該類債券平均利率的變化而確定的。

2.2信用風(fēng)險的影響

信用風(fēng)險對形成債務(wù)雙方都有影響，主要對債券的發(fā)行者、投資者和各類商業(yè)銀行和投資銀行有重要作用。

2.2.1對債券發(fā)行者的影響

因為債券發(fā)行者的借款成本與信用風(fēng)險直接相聯(lián)系，債券發(fā)行者受信用風(fēng)險影響極大。計劃發(fā)行債券的公司會因為種種不可預(yù)料的風(fēng)險因素而大大增加融資成本。例如，平均違約率的升高的消息會使銀行增加對違約的擔(dān)心，從而提高了對貸款的要求，使公司融資成本增加。即使沒有什么對公司有影響的特殊事件，經(jīng)濟萎縮也可能增加債券的發(fā)行成本。

2.2.2對債券投資者的影響

對于某種證券來說，投資者是風(fēng)險承受者，隨著債券信用等級的降低，則應(yīng)增加相應(yīng)的風(fēng)險貼水，即意味著債券價值的降低。同樣，共同基金持有的債券組合會受到風(fēng)險貼水波動的影響。風(fēng)險貼水的增加將減少基金的價值并影響到平均收益率。

2.2.3對商業(yè)銀行的影響

當(dāng)借款人對銀行貸款違約時，商業(yè)銀行是信用風(fēng)險的承受者。銀行因為兩個原因會受到相對較高的信用風(fēng)險。首先，銀行的放款通常在地域上和行業(yè)上較為集中，這就限制了通過分散貸款而降低信用風(fēng)險的方法的使用。其次，信用風(fēng)險是貸款中的主要風(fēng)險。隨著無風(fēng)險利率的變化，大多數(shù)商業(yè)貸款都設(shè)計成是是浮動利率的。這樣，無違約利率變動對商業(yè)銀行基本上沒有什么風(fēng)險。而當(dāng)貸款合約簽定后，信用風(fēng)險貼水則是固定的。如果信用風(fēng)險貼水升高，則銀行就會因為貸款收益不能彌補較高的風(fēng)險而受到損失。

2.3信用風(fēng)險的傳統(tǒng)管理方法

管理信用風(fēng)險有多種方法。傳統(tǒng)的方法是貸款保險的標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對象多樣化上。近年來，較新的管理信用風(fēng)險的方法是出售有信用風(fēng)險的資產(chǎn)。銀行可以將貸款直接出售或?qū)⑵渥C券化。銀行還可以把有信用風(fēng)險的資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)池，將其全部或部分出售給其它投資者。當(dāng)然，使用各種方法的目的都是轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險而使自己本身所承受的風(fēng)險降低。不過，這類方法并不完全滿足信用風(fēng)險的管理需要。

2.3.1貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對象分散化

貸款審查的標(biāo)準(zhǔn)化和貸款對象分散化是管理信用風(fēng)險的傳統(tǒng)方法。貸款審查標(biāo)準(zhǔn)化就是依據(jù)一定的程序和指標(biāo)考察借款人或債券的信用狀況以避免可能發(fā)生的信用風(fēng)險。例如：如果一家銀行決定是否給一家公司貸款，首先銀行要詳細了解這家公司的財務(wù)狀況。然后，應(yīng)當(dāng)考慮借款公司的各種因素，如盈利情況，邊際利潤、負債狀況和所要求的貸款數(shù)量等。若這些情況都符合貸款條件，則應(yīng)考慮欲借款公司的行業(yè)情況，分析競爭對手、行業(yè)發(fā)展前景、生產(chǎn)周期等各個方面。然后，銀行就依據(jù)貸款的數(shù)量，與公司協(xié)商償還方式等貸款合同條款。盡管共同基金與債券投資并不能確定投資期限，他們也是通過類似的信用風(fēng)險分析來管理投資的信用風(fēng)險。